阿根廷人不再愛美元，感謝哈維爾·米萊 - 彭博社

Ignacio Olivera Doll

2024-12-12

哈維爾·米萊為捍衞比索所做的努力減少了阿根廷對美元的需求。攝影師：埃裏卡·卡內帕/彭博社總統哈維爾·米萊在過去一年中實現了一些許多人認為不可能的事情：他讓阿根廷人暫時不再愛美元。

幾十年來，米萊的同胞們更喜歡使用美元而非阿根廷比索，這源於一系列永無止境的通貨膨脹高峯，抹去了他們大部分的本地儲蓄。阿根廷人對美元的需求如此強烈，以至於他們成為了美元的主要持有者，僅次於美國人和俄羅斯人，根據經濟學家和前中央銀行官員的估計。

但自米萊於2023年12月上任以來，情況發生了變化。他的政府維持了貨幣管制並削減開支，將預算赤字轉變為盈餘，從而消除了阿根廷中央銀行繼續印製比索的必要。

自那時以來，流通中的比索數量減少，對美元的需求減弱。官方比索匯率與平行市場之間的差距正在縮小，本週降至不到10%，而在米萊上任之前曾擴大到超過200%。經濟學家安德烈斯·博倫斯坦表示，比索“不再是廢物”，這是對米萊在競選期間將本地貨幣形容為廢物的評論的引用。

隨着時間的推移，差距可能會進一步縮小，這可能使米萊能夠取消外匯限制，這些限制阻止阿根廷人在官方市場上購買美元或將其匯往國外。“這使我們每天都離資本管制的最終退出更近一步，這是一種不應發生的畸形現象，而在我們這裏，將在明年和永遠結束，”米萊説，這是他在電視講話中為自己上任一週年所做的發言。

非傳統方法

不同匯率之間的進一步趨同可能使阿根廷中央銀行恢復一些儲備。分析師認為，增加這些儲備是解除外匯管制的關鍵步驟。

為了更接近這個目標，政府使用了一些非傳統工具。

米萊堅持一項規定，強制出口商在平行市場上出售20%的美元。
在八月份，中央銀行開始每天出售外匯儲備以購買債券，以管理平行比索的價值。
米萊推出了一項税收寬免政策，帶來了超過200億美元的現金。額外的美元供應使投資者，包括公司，能夠獲得美元貸款，將收益出售給中央銀行以換取比索，並將這些用於套利交易。
唐納德·特朗普在十一月的連任為阿根廷領導人提供了另一個樂觀的理由。米萊多次強調他與當選美國總統的友誼。他是特朗普在佛羅里達勝選後的第一位外國領導人，特朗普公開稱他為“他最喜歡的總統”。特朗普的支持可能有助於政府爭取國際貨幣基金組織的新資金。

如此接近，卻又如此遙遠

然而，迴歸自由匯率——該國在2016年至2019年間曾擁有的匯率——似乎仍然遙不可及。問題之一是缺乏儲備，中央銀行無法用來抵禦自由浮動貨幣可能帶來的貶值風險。中央銀行目前有58億美元的赤字，預計在1月將增加，因為阿根廷有48億美元的債務到期。

“中央銀行沒有儲備來擺脱限制。這一點沒有改變，”經濟學家、M&R Asociados的管理合夥人法比奧·羅德里格斯説。

持有大量比索的財政部和中央銀行債券增加了挑戰。這一現象也被稱為“比索過剩”或“貨幣過剩”，是由阿根廷公司推動的，這些公司近年來大量購買這些工具作為儲存價值的手段。根據當地經紀公司PPI的數據，這導致比索持有量超過1000億美元。公司是否會在自由貨幣市場中解除這些持有尚待觀察。

彭博經濟學的看法…

“米萊經濟學的常規與非傳統政策組合面臨着關鍵障礙，以鞏固來之不易的去通脹，支持初步的經濟復甦，並且至關重要的是，重新向外國投資開放國家。”

—— 阿德里安娜·杜皮塔，新興市場副首席經濟學家

點擊這裏查看完整分析。

到1月，中央銀行將有更少的選擇來捍衞比索。“如果他們想支持當前的匯率，他們將被迫使用儲户的美元，”經濟學家、當地諮詢公司Outlier的董事加布裏埃爾·卡馬尼奧説。中央銀行將個人擁有的存款視為其總儲備的一部分。

這表明米萊最近的貨幣進展可能是短暫的。官方比索匯率的最近變化使阿根廷人更願意將錢花在海外，並削弱了海外投資者的流入。政府的經常賬户盈餘再次轉為負值，在十月份達到了888百萬美元的最高水平。

因此，經濟學家們認為，在十月份的中期選舉之前，匯率限制不會結束，米萊正依靠這次選舉在國會中獲得更多支持。PPI的經濟學家梅利娜·艾德納表示，政府不太可能“冒險打斷這個基於通貨膨脹下降的經濟時刻”。

“震盪療法”是一個每週分析阿根廷金融和市場的專欄。