雙重繁榮與蕭條衝擊10萬億美元的ETF行業 - 彭博社

1040億美元的美國交易所交易基金行業的輝煌一年帶有一個註腳：即使在創紀錄的資金流入和新基金推出的情況下，基金的關閉速度幾乎達到了前所未有的水平。

在去年的歷史最低記錄之後，2024年迄今為止幾乎有200只ETF已經關閉——幾乎與疫情初期的關閉速度相匹配。與此同時，今年有超過700只新基金開始交易，這是連續第二年創下新基金推出的記錄。

這些數字表明，隨着ETF領域產品管道的加速，越來越多的基金被拋在了後面。隨着投資者將數萬億美元投入到税收高效和相對低成本的ETF包裝中，資深發行人和高知名度的 新進入者 都湧入這一領域以滿足需求。在近3900只美國上市ETF的市場中，收集足夠的資產以抵消基金的費用比以往任何時候都要困難得多。

“成功的時間表被大大縮短了，”ETF子顧問Vident資產管理公司的總裁Amrita Nandakumar説。“四到五年前，你可能會説，‘我會給這個基金三年的時間。’我認為現在更接近18個月。”

“我見過一些非常有前途的基金，因為發行人/贊助商無法承擔運營基金所需的費用而在一年內放棄，”她補充道。

2024年ETF的繁榮與破滅

推出創下紀錄，但這一年也見證了歷史上第三多的關閉

來源：Athanasios Psarofagis，彭博智能

Nandakumar 估計，一個新的 ETF 發行者在第一年至少需要預算 250,000 美元的營運資金，以覆蓋 ETF 的啓動和運營成本，而這還不包括在營銷上“花一美元”。雖然 Nandakumar 表示這個數字比十年前略低，但 ETF 世界永無止境的 費用戰爭 壓縮了發行者的利潤——這意味着 虧損 基金的比例正在上升。

根據彭博智能的 Athanasios Psarofagis 的説法，今年的基金清算情況“有點四分五裂”——大大小小的發行者都關閉了基金，包括新產品和 老舊 ETF。值得注意的關閉包括超過十個專注於環境、社會和治理投資的基金，至少 18 個名稱中帶有“中國”的 ETF——是去年的兩倍多——以及三個大麻產品。

與此同時，今年成功推出的產品包括 首個跟蹤比特幣和以太坊現貨價格的美國 ETF，以及一大批利用衍生品的基金，這些基金對全球最受歡迎的股票進行超看漲或看跌的押注。

推動新基金創紀錄增長的因素是 2019 年和 2020 年兩項證券交易委員會的規則變更，這使得發行者更容易創建主動管理和基於衍生品的 ETF。此外，白標發行者的激增，處理初創 ETF 的法律和運營流程，使得企業家更容易、更快地將他們的產品創意推向市場。

“進入的障礙從未如此低，但成功的障礙從未如此高，”ETF分析師Psarofagis説。

即使發行人能夠聚集足夠的資產來覆蓋成本併產生小額利潤，長期成功和規模也並不總是有保障。為了讓發行人能夠接觸到機構投資者和財務顧問所管理的數萬億美元財富，他們首先必須獲得這些投資者用來執行交易的 平台的批准。

通常，基金不僅需要滿足規模門檻，還需要滿足每日交易量和業績記錄的要求，etfEd Advisory的創始人Ed McRedmond表示，該公司為發行人提供分銷策略諮詢。

這並不是説2024年的所有新基金都會失敗。槓桿型單隻股票ETF在交易者中非常受歡迎。來自Defiance及其白標發行商Tidal的一款產品，追蹤MicroStrategy Inc.的兩倍回報，自去年八月首次推出以來，已積累超過16億美元的資產。來自GraniteShares的幾隻單隻股票基金在短短幾個月內就超過了2億美元的規模。

“他們在推出某種稍微不同的固定收益ETF或稍微不同的一般股票投資ETF方面並沒有成功，”McRedmond説，他指出了GraniteShares和Defiance等公司的顯著新產品。吸引投資者注意的首次亮相是“非常小眾的產品。”

麥克雷德蒙德還將今年的成功故事歸功於運氣和了解你的受眾。他指出，大多數這些基金是直接面向散户交易者進行營銷的，而不是通常由守門人控制的機構投資者。

不過，對於今年推出的數百隻其他基金來説，仍然面臨挑戰，這些基金尚未吸引到顯著的資金流入。

“今天比昨天更難，明天會更難，”維登特的南達庫馬爾説。