50萬億美元的國債洪流將考驗債券市場的基礎設施 - 彭博社

Alexander Nicholson

你需要知道的五件事

  • 美國股指期貨指向華爾街的小幅上漲，這是2024年的最後一個交易日。所謂的聖誕老人反彈一直難以實現，週二的謹慎語氣反映出對今年由少數美國科技巨頭推動的上漲的持續擔憂
  • 美國財政部遭到黑客攻擊，攻擊者為中國國家支持的行為者，通過第三方軟件服務提供商進行攻擊，財政部在週一向國會發送的信中提到。財政部將此次入侵描述為“重大網絡安全事件”
  • 中國的服務業活動以九個月以來最快的速度擴張，製造業連續第三個月增長，這表明北京的刺激措施可能正在發揮作用。該國的國內生產總值預計在2024年全年將增長約5%，習近平主席表示。儘管如此，內地股指仍然回落
  • 足球明星梅西進行了他的房地產資產首次公開募股，將該投資組合的估值定為2.23億歐元。根據其招股説明書，Rostower大廈Socimi已被列為房地產投資信託，擁有七家酒店、商鋪和辦公室的商業房地產以及住宅。Rostower在2022年和2023年均出現虧損
  • 歐洲二月份天然氣價格上漲了最多2.2%，預計新年當天俄羅斯通過烏克蘭的供應將暫停。莫斯科和基輔之間的一項為期五年的協議將在2024年到期時失效

市場日報祝願所有讀者新年快樂、身體健康！我們將在星期四迴歸。

……還有時間讓我們知道哪些資產在2025年表現最佳，通過市場脈搏調查。

主要交易商問題

曾幾何時，這是每個華爾街機構都想加入的俱樂部：精英主要交易商網絡，他們作為世界最大、最具影響力的債券市場——美國國債的守門人。

現在可不那麼受歡迎了。正當美國的債務負擔即將超過已經創紀錄的水平，各種力量使得加入這個重要羣體的吸引力減弱。

在一個典型的例子中，肯·格里芬的Citadel Securities在九月份表示它已擱置，目前，加入該集團的長期計劃，電子交易的興起使其能夠成為市場做市商巨頭，儘管並不在美聯儲的精選對手方之中。

該系統於1960年由紐約聯邦儲備銀行成立，以確保國債市場的順利運作，該市場現已增長至近29萬億美元，併成為全球借貸成本的基準，目前的主要交易商系統有兩打，約為1988年高峯期的一半，當時美國的債務僅為現在的一小部分，並且在一波銀行合併之前。

美國債務持續增長

來源：美國財政部

仍然留在隊伍中的人警告説，在履行他們的角色時面臨着日益增加的壓力。在與彭博新聞的採訪中，他們表示，在財政部定期的證券拍賣中，履行對新債務出價的職責以及維持活躍的二級市場變得越來越困難，部分原因是金融危機後設定的資本和槓桿水平的監管，他們表示這些限制了他們的能力。

“在過去10年中，發行量幾乎增長了三倍，預計在未來10年中將接近翻倍，達到50萬億美元的未償債務，而交易商的資產負債表並沒有以這樣的幅度增長，”美國客户銷售和交易的負責人Casey Spezzano説，他在主要市場交易商NatWest Markets工作，並擔任由紐約聯邦儲備銀行贊助的財政市場實踐小組的主席。

“你試圖通過相同的管道輸送更多的國債，但這些管道並沒有變得更大。” — 邁克爾·麥肯齊， 莉茲·卡波·麥考密克 和 亞歷克斯·哈里斯

市場因卡特關閉

雖然市場通常不願暫停交易，但總統去世長期以來一直是一個例外。美國股市將於1月9日關閉，以悼念已故總統吉米·卡特的國家哀悼日。

紐約證券交易所、納斯達克公司的美國股票交易所和Cboe全球市場公司將關閉，相關公司表示。根據證券行業和金融市場協會的建議，債券市場將在紐約時間下午2點關閉。

CME集團公司表示，其股票衍生品市場將於1月8日紐約時間下午6點正常交易，並於次日上午9:30關閉。股票期貨交易將於1月9日下午6點恢復。

卡特於12月29日去世，享年100歲，是美國曆史上壽命最長的總統。最近一次全國哀悼日是在2018年12月5日，為喬治·H·W·布什總統的葬禮。

這些關閉是美國長期以來的傳統，始於1865年4月亞伯拉罕·林肯被刺殺後。《紐約時報》報道説，關於第16任總統去世的消息引發了“恐怖和痛苦的感覺，這是我們歷史上沒有其他事件能引起的。” “商業被暫停。人羣湧上街頭。” — 伊莎貝爾·李 和 貝利·利普舒爾茨

正在行動

標準普爾500指數預計在2024年上漲近24%，結束自1990年代末互聯網泡沫以來最強勁的連續年度表現。基準指數的主要推動力來自所謂的“七大奇蹟”股票，今年上漲約69%，在2023年翻了一番以上。

標準普爾500指數的罕見連勝紀錄

基準指數連續年度回報率至少為20%

來源：彭博社

注：數據截至2024年12月30日收盤

土耳其釀酒商Anadolu Efes的股票在俄羅斯總統弗拉基米爾·普京將該公司與安海斯-布希英博的合資企業管理權移交給一家當地公司後，預計將遭遇自2001年以來的 最大兩日損失。Anadolu Efes週二下跌10%，自週一發佈法令以來累計下跌19% — 蘇布拉特·帕特奈克 和 薩加里卡·賈辛哈尼

投資組合公司蓬勃發展

城堡創始人肯·格里芬上個月説多策略對沖基金的繁榮“來過又走”，這只是對了一半。

是的，這些多經理基金管理的資金總額比去年有所下降——部分原因是包括城堡在內的一些公司已將數十億美元的利潤返還給客户。

但這些公司，也被稱為投資組合公司，仍然處於它們的全盛時期——其中幾家排名世界上最大的對沖基金。對其中最大的基金的需求強勁，今年的表現有所改善，爭奪交易其數十億美元的優秀人才的戰爭仍在繼續。

多經理在2024年獲得增長

來源：彭博社報道

格里芬表示，他預計在過去15年中湧現出的較小多經理之間會出現一些整合。

現在有53家這樣的公司，截至6月底，它們管理的資金總額為3660億美元，低於一年前的3690億美元，高盛集團在9月的報告中表示。在此期間，淨流出總額約為310億美元，根據高盛的計算，這是自2017年以來首次出現流出資金超過流入資金的情況。

儘管如此，這並不是因為客户想要退出。約三分之一的流出被歸因於對沖基金單方面返還現金，擔心管理過多資金會影響業績。一些較大的參與者預計在2025年再次這樣做。 — 凱瑟琳·伯頓、赫瑪·帕爾馬爾和尼尚特·庫馬爾

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