零售商稱盜竊和損耗增加，分析師希望瞭解更多細節 - 《華爾街日報》

庫存縮水，即賬面庫存與實際庫存之間的差異，已成為家得寶持續關注的重點問題。圖片來源：喬·巴格萊維奇/彭博新聞社隨着零售商在未來幾周內公佈繁忙假日購物季的業績，投資者和分析師將試圖更深入地瞭解庫存縮水與盜竊問題。

財務高管們表示，他們正在應對日益猖獗的盜竊浪潮，這侵蝕了本已承壓的利潤。但盜竊只是導致"縮水"（該行業術語指賬面庫存與實際庫存的差異）的因素之一。貨物丟失損壞和記錄不準確同樣會造成影響。部分分析師指出，零售商所稱持續惡化的庫存縮水現象，可能還受到疫情和通脹效應的扭曲。

家得寶首席財務官理查德·麥克菲爾表示，縮水已成為管理層最常討論的議題之一。

約兩年前，庫存縮水問題被麥克菲爾列入優先處理清單。他稱儘管通過鎖閉特定商品、啓用停車場即時監控等措施已初見成效，但該問題的優先級始終未變。

“實際上我們對所看到的結果感到滿意，但它仍然對我們的[利潤]構成壓力，”他説。這家總部位於亞特蘭大的家裝巨頭在11月報告稱，2023財年前九個月的毛利潤較去年同期下降了3.4%。公司表示，這一下降部分是由庫存縮水驅動的，但沒有具體披露數據。,   

一些分析師表示，庫存縮水的增加可能部分反映了迴歸疫情前常態，而非全新的盜竊趨勢。他們指出，自2020年起實體店訪問量減少同時降低了盜竊機會，但隨着消費者重新走出家門，這種效應逐漸消散。

投資銀行William Blair的消費類股票研究分析師Dylan Carden表示，以美元計算的庫存縮水確實在一定程度上有所上升。根據William Blair分析師10月發佈的報告（Carden合著），2023年美國零售商因庫存縮水承受的損失估計達1420億美元，較前一年增長超過25%。但他指出，零售商最近的報告顯示，這些數字可能誇大了實際情況。

Carden還表示，將庫存縮水作為銷售額的百分比來評估更為合理，因為這一指標能平滑通脹的影響。根據William Blair對全美零售聯合會數據的分析，10月報告預計2023年庫存縮水率將達銷售額的2%左右，為至少2015年以來的最高水平。這一數字（待去年全年數據納入後可能下調）相比2022年、2020年和2019年的1.6%有所上升。

相比之下，2021年庫存縮水佔銷售額的1.4%。

“我們圍繞縮水對利潤的影響進行了大量討論，“卡登提到過去幾年時表示，“但當時沒有討論的是正常化問題。”

威廉·布萊爾報告指出，企業可能也在利用對盜竊問題的關注作為"轉移注意力的機會，從而掩蓋因促銷力度加大和庫存管理不善帶來的利潤阻力”。

尋求具體細節

伯恩斯坦研究公司高級美國零售分析師迪恩·羅森布魯姆表示，分析師希望獲得更多關於縮水的信息。他特別指出，市場希望瞭解導致縮水增加的具體因素、企業的應對措施、這些措施是否有效以及相關成本是多少。

“我們希望他們説明到底發生了什麼，你們在採取什麼措施，以及我們該如何將其納入預測模型？“羅森布魯姆説。

零售商計算縮水的方法各不相同，且通常不會披露具體數據來説明對其財務狀況的影響。

部分企業正在提供有關財務損失的具體細節。達樂公司第三季度毛利率（即利潤佔淨銷售額的百分比）下降5%，主要原因是庫存縮水增加、降價促銷增多以及庫存加價幅度降低。該公司上月表示，縮水對其造成約100個基點的利潤阻力，且第三季度前這一數字略高於該水平。

“縮水問題對我們影響重大已持續一段時間，且肯定會延續到2024年，“達樂公司首席財務官凱莉·迪爾茨去年12月向分析師表示。

迪克體育用品公司預計，與2022財年相比，當前年度庫存縮水對毛利率的影響將高出約50個基點，該公司表示這一數字雖在預期之內，但正在侵蝕商品利潤率，首席財務官納夫迪普·古普塔在11月向分析師表示。

零售商們表示，他們正在通過增加安保人員和技術、鎖住商品以及關閉受衝擊嚴重的門店來應對。

塔吉特百貨去年曾表示，庫存縮水預計將削減超過5億美元的利潤，9月宣佈因盜竊率上升及對顧客和員工的安全顧慮，將關閉九家門店。耐克 於2022年臨時關閉了其波特蘭的一家門店，原因同樣是盜竊問題，而去年該店宣佈永久關閉。

員工們也接受了如何處理商店扒竊的指導，儘管具體指引因企業而異。許多公司告訴員工，甚至包括一些負責防損的崗位人員，出於安全原因不要與扒竊者對峙。在家得寶，門店安保人員經過培訓以應對扒竊者，降低顧客和員工的風險。其他店員則被告知不要接近疑似扒竊者。

部分零售商表示，他們的反制措施正在見效，但仍預計問題將持續存在。

Academy體育户外用品公司通過內部數據分析和員工培訓加強了防盜監控。首席財務官卡爾·福特表示，公司還對特定商品啓用帶鎖貨架，並在棒球棒等損耗率較高的區域安裝感應裝置，當有人長時間滯留時會發出警報。

這些舉措雖有效果，但自2022年10月以來商品損耗率仍在持續上升。

“我們顯然沒有看到外部盜竊行為減少，“兼任執行副總裁的福特在指非員工盜竊時説道，“而且我們也清楚，在嚴峻的宏觀經濟環境下，內部盜竊同樣會增加。”

好市多批發和Tractor Supply等零售商因銷售體積較大、難以竊取的商品，以及採用單一出入口的賣場佈局，受盜竊影響相對較小。

不過總部位於田納西州布倫特伍德的Tractor Supply首席財務官庫爾特·巴頓透露，其團隊多年來通過權衡風險敞口與防盜成本來評估損耗。隨着全行業盜竊風險上升，公司內部對此議題的討論愈發深入。該企業正在投資監控攝像頭、鎖具及特定商品的報警線纜等防護措施。

“我們需要決策投入多少資金，這些投入能否降低風險，以及像所有投資一樣——能獲得多少回報？“巴頓説，“如果追加幾百萬美元投資能避免1000萬或2000萬美元的損耗，我們就會進行這項投資。”

馬克·莫爾為本文做出了貢獻。

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刊登於2024年1月10日印刷版，標題為《零售商面臨盜竊和損耗上升問題》。