微軟有三萬億美元的理由繼續對谷歌施壓——《華爾街日報》

微軟CEO薩提亞·納德拉（左）與Alphabet CEO桑達爾·皮查伊。圖片來源：(左) Stephen Brashear/Associated Press; (右) ANDREW CABALLERO-REYNOLDS/AFP/Getty Images如今做微軟 顯然比做谷歌輕鬆，但也絕非易事。

這兩家科技巨頭的核心業務截然不同，卻面臨着諸多相同的整體挑戰。它們都已成長為龐然大物，每年必須新增數百億美元收入才能維持較低的兩位數增長率；監管機構都認為它們已經過於龐大而緊盯不放；兩者都在全力利用生成式人工智能技術開拓重要新業務——這正是週二下午兩家公司發佈的季度財報中最受關注的核心議題。

與三個月前的對決式財報一樣，本輪勝出者仍是微軟。這家軟件巨頭620億美元營收和270億美元運營利潤雙雙刷新季度紀錄，並大幅超出華爾街預期——儘管包含Windows系統、遊戲及設備業務的部門盈利表現令人失望。更重要的是，在截至12月的第二財季中，微軟Azure雲計算業務收入同比增長30%，較9月當季增速有所提升，比分析師預期高出2個百分點。

谷歌規模較小的雲業務收入增長也有所改善，第四季度同比增長26%，而上一季度增長率為22%。但這不足以完全抵消廣告業務增長的令人失望，廣告仍佔母公司Alphabet年總收入的77%。Alphabet第四季度237億美元的營業利潤也較華爾街共識目標低了約1%。財報公佈後，其股價在週二盤後交易中下跌近6%。

但微軟現在面臨着更高的期望帶來的特殊挑戰。過去12個月，其股價飆升68%，而Alphabet的漲幅為56%。這使得微軟成為第二家市值達到3萬億美元的美國公司。

微軟的股價在週二財報公佈後也略有下滑，儘管在與分析師的電話會議中，其收入預測略低於華爾街目標。值得注意的是，根據FactSet的數據，微軟股價週二收盤時相對於谷歌母公司的遠期市盈率溢價49%，是過去五年平均22%的兩倍多。

投資者可能會克服這一點。週二的報告幾乎沒有消除微軟在AI競賽中保持明顯領先——或更有利可圖地運行這一競賽的觀念。該公司2023年雲收入總計1243億美元，全年增長23%。相比之下，谷歌雲增長26%，但其規模僅為微軟的四分之一左右。微軟還指出，AI為其最近一個季度Azure收入增長貢獻了6個百分點，而谷歌在週二的電話會議中未具體説明其生成式AI服務的財務貢獻。

微軟的預測顯示，三月季度的營業利潤率將達到43%，比華爾街的預測高出3個百分點，而分析師預計Alphabet同期的利潤率為28%。

但兩者的成本也在急劇上升。谷歌母公司第四季度的資本支出創下了110億美元的紀錄，首席財務官露絲·波拉特預計，由於支持人工智能建設的基礎設施投資增加，2024年的支出將比去年“顯著增加”。微軟首席財務官艾米·胡德同樣表示，在剛剛結束的季度中，資本支出同比增長55%至97億美元后，三月季度的資本支出將“大幅增加”。

支撐一家3萬億美元的企業並不便宜。

作者：丹·加拉格爾，聯繫郵箱：[email protected]