想避税？買債券基金吧——《華爾街日報》

插圖：亞歷克斯·納鮑姆債券投資者仍在努力從2022年——可以説是固定收益史上最糟糕的一年——中恢復過來。在美國債券市場當年遭受13%的年度虧損後，固定收益基金賬面上仍有數十億美元的未實現虧損。

這反而創造了一個極不尋常的機會。由於這些虧損，許多債券基金當前及未來收益的相當一部分將不再適用歷史上典型的税收處理方式。

在過去四十多年的大部分時間裏，債券價格上漲而收益率下降，因此投資級債券基金很少出現資本虧損，尤其是那些很少交易持倉的指數基金。債券基金的大部分回報往往來自利息收入——按普通收入税率徵税，可能超過40%。

然而2022年後，許多投資於優質中長期債券的共同基金和交易所交易基金都埋藏着鉅額虧損。這使得這些基金部分持倉的當前及未來收益可以按適用於持有一年以上投資的資本利得税率徵税。最高税率僅為20%，約為普通收入最高税率的一半（兩者都可能需繳納3.8%的附加税）。

為什麼會這樣？那些債券持倉的虧損已經反映在基金的當前價格中。隨着虧損減少或債券按面值到期，增值同樣會體現在基金價格上。

因此，如果你正考慮通過賣出部分漲幅最大的資產（股票）並買入跌幅最大的資產（債券）來重新平衡投資組合，不妨抓住機會。這可能是千載難逢的良機，既能以可觀收益率增加債券配置，又能降低税務負擔。

簡而言之，在應税賬户中，“債券基金比債券更划算”，科羅拉多州斯普林斯市Wealth Logic的財務規劃師艾倫·羅斯表示，他最近就此選擇撰文分析。

如果你購買一隻受挫的個別債券並持有至到期，你的收益將被視為利息收入徵税，適用普通所得税率。而通過購買基金，你的收益可以享受較低的資本利得税率——甚至可以通過不賣出基金來無限期遞延納税。

隨着美聯儲本週釋放信號表明降息雖非迫在眉睫但勢在必行，“未來12到24個月內債券可能帶來資本利得”，iShares固定收益策略師卡倫·維拉指出，“而ETF內含的資本虧損可用來抵消未來收益，從而提升潛在税務效率。”

您的儲蓄可能相當可觀。Roth估計，如果您處於32%的聯邦税檔，持有10萬美元的Vanguard全債市ETF，在賣出該基金時，相比債券未遭受重大損失的情況，您將少繳納405美元的聯邦所得税。

他計算得出，該基金去年5.7%的總回報中約有2.4個百分點來自價格升值——儘管中長期利率在2023年底幾乎與年初持平。這種升值源於底層債券逐漸接近其面值。

Roth指出，對於10萬美元的投資，405美元的節省看似不多，但這實際上將您的税後回報率從3.6%提升至4.0%。這是一個顯著的差異。

Vanguard集團官網設有"分派情況"展示頁，突出顯示每隻基金每股淨資產中包含多少未實現收益或損失。

例如本週，Vanguard全債市ETF顯示每股淨資產不足74美元中存在6.05美元的未實現損失，約佔基金股價的8%。這意味着該ETF現有投資組合存續期內8%的回報可能需按資本利得税率課税。

若您尚未持有該基金，可在非退休賬户中購入，從而享受這種罕見的税後回報提升機會。

如果您已持有該基金，可以選擇賣出，並立即將所得資金投資於類似但不完全相同的基金，例如iShares Core美國綜合債券ETF。

隨後您可以用Vanguard基金最多3,000美元的虧損來抵消投資組合中其他普通收入或資本利得——剩餘虧損可結轉至未來年度（由於這兩隻基金追蹤的基準略有差異，我認為美國國税局不會將此互換認定為"虛售交易"。但請務必徵得您的税務顧問同意！）

iShares ETF同樣存在未實現的資本虧損，因此其未來收益中部分也可能享受優惠税率。

遺憾的是，篩選新型節税債券基金需要深入研究。

首先篩選管理費低廉、分散度高的共同基金或ETF。

確定候選名單後，訪問各基金官網下載最新年度/半年度/季度報告。

在基金持倉明細表（通常標註為"投資組合聲明"）底部，您會看到標有"總投資"的彙總項。對比其歷史成本與當前資產淨值。

若成本顯著高於資產淨值，意味着該基金存在可緩衝未來收益税負的虧損。

截至11月30日報告，iShares Core美國綜合債券ETF持倉成本（1,096億美元）較資產淨值（956億美元）高出14.6%。而SPDR投資組合債券ETF截至9月30日的成本（78億美元）較資產淨值（66億美元）高出18.6%。

這些數字僅為大致參考，因為自去年秋季報告發布以來，債券價格已發生變化。報告越陳舊，參考價值越有限。

但它們揭示了一個幾乎不可能重現的機會——除非利率以出乎所有人預料的方式上漲。趁現在還能行動，抓緊配置税收優惠型債券。

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