英偉達的AI盛宴遠未結束——《華爾街日報》

英偉達並未被定價至完美境界。但投資者依然寄予厚望——而它幾乎做到了。

這家處於人工智能革命前沿的芯片製造商，在週三下午成功交出了一份遠超預期的季度報告與業績指引。這些數字打消了投資者日益增長的擔憂：一家市值在過去12個月內暴漲超1萬億美元的公司，怎麼可能滿足市場的超高期待？截至週三收盤，英偉達股價已較上週創下的歷史高點下跌9%。

財報公佈後，該股在盤後交易中收復了大部分失地。英偉達截至1月的財年第四季度收入及對本季度的收入預測，均比華爾街共識預期高出10%。包含專為生成式AI計算設計的加速芯片的數據中心業務收入達到184億美元——是去年同期的五倍。英偉達在電話會議中表示，預計數據中心收入在4月季度將繼續環比增長，屆時總營收有望達到去年同期的三倍。

英偉達長期堅持僅提供下一季度業績指引的做法，仍可能引發市場對其AI業務長期發展軌跡的疑問。半導體行業以週期性著稱，而英偉達數據中心業務（長期為早期AI形態供應芯片）亦難逃此規律。隨着雲計算巨頭在大規模採購後偶爾進入"消化"階段，該部門增長多年來持續波動。

但這樣的轉變似乎短期內不會出現。微軟、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet以及Facebook母公司Meta Platforms在最近的財報電話會議上均向投資者表示，他們計劃今年直接為英偉達提供的AI組件增加資本支出。英偉達首席財務官科萊特·克雷斯在週三的電話會議中稱，公司芯片目前"需求遠超供應"，且下一代產品預計也將"面臨供應限制"。下月舉行的年度AI開發者大會上，英偉達有望披露更多關於這些產品的信息。

儘管英偉達正面臨AMD、英特爾等競爭對手及最大客户自研芯片的更多競爭，但公司似乎並未通過降價來促銷。最近季度經調整後的近148億美元運營利潤遠超華爾街預期，運營利潤率高達67%——這是英偉達至少十年來最高水平，遠高於過去八個季度43%的平均值。英偉達的成本預測還顯示，截至4月的當前季度運營利潤率將維持該水平。

英偉達在週三下午成功發佈了超出預期的季度報告和業績展望。圖片來源：I-Hwa Cheng/彭博新聞社強勁的盈利增長也緩解了對其估值倍數飆升的擔憂。根據FactSet數據，英偉達在上週峯值時的市盈率為34倍（基於今年預期收益），這實際上比該股三年平均水平低18%。FactSet數據顯示，近期的拋售使英偉達當前估值低於費城半導體指數中近半數成分股。

英偉達近期面臨的最大挑戰可能是如何管理伴隨其快速崛起而來的這類預期。AI繁榮的空前特性導致市場對英偉達業務最終走向的預測差異巨大。Visible Alpha數據顯示，分析師對1月份季度數據中心業務營收預期的最高值與最低值相差超過35億美元——這個差距是上一季度的兩倍。

部分期權交易者甚至押注該股將漲至1300美元——接近當前股價的兩倍。這將使其市值遠超3萬億美元，超過微軟和蘋果。英偉達的AI繁榮並非曇花一現，但一些投機者最終可能只會收穫一堆"愚人金"。

作者：Dan Gallagher，郵箱：[email protected]