亞洲電商戰場正迅速擴張——《華爾街日報》

Coupang投入巨資建設物流基礎設施，以實現更快速的配送服務。圖片來源：SeongJoon Cho/Bloomberg一家總部位於西雅圖的電商公司正在亞洲掀起波瀾。不，不是亞馬遜，而是韓國市場領軍者Coupang 。

快速擴張的規模、雄心勃勃的物流投資以及韓國的人口密度，都為這家立志成為“韓國亞馬遜”的企業提供了強勁助力，甚至可能最終成長為像Temu那樣的增長奇蹟。但它首先需要擊退競爭對手——包括已開始在韓國擴張的Temu本身。

軟銀投資的Coupang在紐約上市的股票自上週公佈首個年度營業利潤（2023年為4.73億美元）以來已上漲15%。而五年前該公司還虧損10億美元。

規模擴大可能助推了利潤率提升：季度淨收入同比增長23%，活躍客户數增長16%至2100萬——接近韓國總人口的一半。過去三年其收入翻了一番。

Coupang實際上借鑑了亞馬遜的策略：重金投入物流基建以實現極速配送。韓國的人口密度帶來額外優勢——全國5200萬人口中約半數居住在大首爾地區。該公司還推出類似亞馬遜Prime的Wow訂閲服務，提供免運費等福利。截至去年底Wow會員達1400萬，同比增長27%。

但Coupang仍面臨一些長期挑戰。

市場競爭異常激烈。來自中國的新競爭者正湧入韓國，包括阿里巴巴和Temu。韓國電商市場仍呈碎片化狀態：雖然Coupang是市場領導者，但其市場份額僅佔四分之一，略微領先韓國互聯網巨頭Naver。

中國玩家正在快速擴張。據伯恩斯坦數據顯示，例如Temu今年1月在韓國的月活躍用户已達570萬，環比增長28%。這家中國公司去年7月才進入韓國市場。而花旗數據顯示，阿里巴巴旗下跨境平台速賣通去年12月月活用户達950萬，較上年同期翻倍。速賣通自2018年起就深耕韓國市場。這兩家企業的市場份額雖不足2%，但其迅猛增長可能迅速改變格局。

另一重風險來自Coupang的擴張戰略。由於地緣相近和市場相似性，該公司將目標鎖定台灣地區。但這可能涉及鉅額投資，並面臨包括Shopee在內的新競爭對手——後者已在鄰近的東南亞市場佔據主導地位。Coupang還試圖通過以5億美元收購英國奢侈品電商平台Farfetch來拓寬產品線。這些新業務的成效尚難預料。

即便近期股價反彈，相較2021年科技股狂熱期上市時仍大幅下跌：較2021年峯值低63%。軟銀雖減持股份，仍持有該公司約25%股權。

但這意味着現在Coupang看起來是個划算得多的買賣，特別是因為它已經開始真正盈利了。根據標普全球市場財智的數據，現在該股股價僅為營收的1.3倍，比2021年峯值時的7.6倍左右要温和得多。

總部位於西雅圖且獲軟銀投資的電商公司——至少有兩家大型公司——有着相當不錯的記錄。Coupang很有機會加入這一行列，但它必須抵擋住Temu及其中國同行，並首先證明自己能夠成功進軍新市場。

請寫信給Jacky Wong，郵箱：[email protected]