傑米·戴蒙與雷·達里奧曾預警的經濟災難並未發生，現在呢？——《華爾街日報》
Gregory Zuckerman
2022年年中，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙警告稱，一場"颶風"即將衝擊美國經濟。
“可能是’小風暴’，也可能是’超級颶風桑迪’，“戴蒙在紐約金融會議上表示，“你最好做好準備。”
去年，橋水基金創始人瑞·達利歐在預言經濟將遭遇完美風暴後，又預測將出現"債務危機”。
包括雙線資本傑弗裏·岡拉克和羅森伯格研究公司大衞·羅森伯格在內的知名投資者和經濟學家同樣悲觀，岡拉克去年三月稱經濟衰退"幾個月內就會到來”。去年初，經濟學家預測2023年經濟衰退概率高達61%。
專家們的預測嚴重失準。他們低估了政府刺激政策的影響以及消費者和企業的韌性，也對美聯儲在不引發衰退的情況下抑制通脹的能力過於懷疑。當前經濟仍保持穩健增長，通脹正接近美聯儲2%的目標，失業率維持在近半個世紀低位，股市逼近歷史高點。
“我對經濟前景過於悲觀，“達利歐接受採訪時承認，“我的判斷錯了。”
美聯儲的加息舉措令許多經濟學家感到擔憂，因為歷史上利率飆升往往預示着經濟衰退的到來。圖片來源：Farrah Skeiky/華爾街日報戴蒙在另一次採訪中表示：“我本以為部分財政刺激措施的效果現在應該已經消退。”
我們曾預判的走向
當時，這些悲觀預測看起來非常合理。2022年3月至去年夏季期間，美聯儲連續加息11次，將利率推至23年來的最高水平。
歷史經驗表明，利率飆升通常是經濟衰退的前兆。其他典型的衰退信號也相繼出現：收益率曲線倒掛且持續至今（即短期美國國債收益率高於長期國債）、GDP增速放緩、通脹飆升。就連美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾也承認，要在不引發經濟衰退的情況下抑制通脹，實現理想的"軟着陸”，可行路徑極為狹窄。
當前實際情況
那麼現實為何偏離預期？許多羣體並未受到加息的嚴重衝擊——例如在加息前鎖定低利率房貸或全款購房者。
另一個關鍵因素是，美國政界此次反應速度遠快於過去幾十年。多輪疫情救濟金和其他支出計劃使眾多消費者和企業持有額外現金，持續推動消費支出——而消費約佔美國經濟總量的70%。
“我判斷失誤是因為，通常加息會抑制私營部門需求、壓低資產價格並放緩經濟，但這次並未發生，”達利歐表示。“這是一次歷史性的財富轉移：私營部門資產負債表大幅改善，而政府資產負債表顯著惡化。”
橋水基金創始人瑞·達利歐擔憂政府積累的鉅額債務可能反噬經濟的隱患。圖片來源：BRENDAN MCDERMID/REUTERS摩根大通發言人表示，其首席執行官會列舉各種可能性並權衡利弊，但不會做出具體預測。
與此同時，韌性十足的股市和高收益債券產生了積極的"財富效應”，促使消費者增加支出而非縮減開支。
從歷史角度看，當前利率水平其實並不算特別高：之所以感覺高昂，是因為美國剛經歷了超長期的低利率環境。
過去兩年比多數經濟學家更樂觀的愛德·亞德尼認為，明星預測者的部分原因在於對加息的過度恐懼。
“當前利率水平下經濟完全可以良好運行，“他表示。
事後看來，收益率曲線倒掛等指標確實準確預警了區域性銀行危機等嚴重問題。但美聯儲有效控制了銀行業火勢，危機並未蔓延至其他領域。
尚未脱離困境
隨着美聯儲釋放今年降息信號，經濟軟着陸的可能性似乎有所提升。經濟學家近期預測，未來一年內發生經濟衰退的概率為39%，較一年前的61%有所下降。
但部分曾預言經濟困境的分析師表示，困難仍在逼近。岡拉克近期預測今年將出現經濟衰退，標普500指數將跌至3200點（上週五收盤約為5100點）。岡拉克未回應置評請求。
疫情期間的救濟金使許多消費者和企業持有額外現金，支撐了由消費驅動的經濟。圖片來源：Shelby Knowles/彭博新聞羅森伯格指出，經通脹調整後的國內總收入在過去一年停滯不前，就業市場比表面更疲軟，個人收入增長跟不上消費步伐。他在採訪中表示，經濟問題將在今年晚些時候顯現。
達利歐提出關鍵問題：隨着企業應用人工智能，生產率能否持續提升？政府堆積如山的債務及隨之而來的償債壓力是否會反噬經濟？根據國會預算辦公室最新預測，未來十年美國政府預計將多支付1.1萬億美元利息。
至於戴蒙，他表示自己仍對經濟面臨的嚴重問題感到擔憂，包括通脹居高不下、地緣政治動盪以及政府支出和債務不斷上升。他説，所謂的滯脹，即增長緩慢伴隨不健康的通脹，是一個令人擔憂的問題。
“我還不急於下定論，”戴蒙説。
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