《華爾街日報》：2023年美國經濟增長3.1%——經濟衰退從何談起？GDP報告揭示實情

2023年經濟衰退並未出現，這要歸功於消費者的持續消費。

美國商務部週四公佈的數據顯示，第四季度國內生產總值同比增長3.1%。韌性十足的勞動力市場支撐着強勁的消費支出，驅散了經濟衰退的陰霾。一年前經濟學家們還認為衰退幾乎不可避免，預測全年增長率將低至0.2%。但實際上去年經濟增速較2022年的0.7%實現大幅躍升。

在家庭和政府支出的推動下，第四季度經濟經季節調整和通脹因素修正後的年化增長率達3.3%，為全年畫上句點。雖然較夏季4.9%的增速有所放緩，但仍保持穩健水平。

“這是經濟增長極為強勁的一年，”ING集團首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利表示，“原本預期消費者會退縮——但他們沒有。”

經濟學家指出，儘管2024年經濟擴張預計將持續，但步伐將顯著放緩。隨着通脹緩解，美聯儲可能轉向降息政策以支撐經濟。但招聘放緩以及耗盡疫情儲蓄的美國民眾面臨的壓力增大，可能對這種韌性構成挑戰。

實現軟着陸

今年最後三個月的經濟表現與美聯儲官員努力實現的軟着陸目標高度吻合。經濟增長強勁，僱主新增近50萬個就業崗位，通脹率降至年化1.7%，低於美聯儲2%的目標。

美聯儲官員計劃在下週會議上將利率維持在23年高位不變，並已擬定2024年降息三次的方案。

超預期增長主要歸功於持續消費的民眾——他們在醫療保健、外出就餐和汽車方面的支出較2023年有所增加。假日銷售額超出預期。經通脹調整後，住房支出與上年持平，反映出房產銷售環境嚴峻但趨於穩定。2022年私人住宅投資曾驟降17%。

隨着薪資漲幅超過物價漲幅，經濟信心增強：密歇根大學數據顯示，消費者信心指數在11月至1月間飆升29%，創1991年以來最大兩月漲幅。消費者對通脹的預期較數月前明顯緩和。

消費品巨頭寶潔 週二公佈強勁財報，顯示其通過提價和增量銷售實現增長。包括達美航空和捷藍航空在內的航司也報告了假日旅行季的亮眼表現。

今年的經濟增長還得到了政府支出激增的支持，尤其是州和地方層面的支出，以及國際貿易的推動。與上一年相比，2023年的商業投資增長速度有所放緩。

壓力跡象

然而，有跡象表明，支出——乃至整個經濟——將無法繼續保持如此快速的增長。經濟學家預計消費者支出將降温，預測今年經濟增長將放緩至1%。

GDP的年度變化是將第四季度的水平與上一年的第四季度進行比較。《華爾街日報》和美聯儲調查的經濟學家使用這一指標進行預測。

美國四大銀行報告稱，與上一年相比，2023年信用卡支出有所增加，並表示客户償還餘額的時間更長。逾期率正在上升。個人儲蓄率在第四季度進一步下降至4%——在疫情前的十年中，這一數字很少低於5%。

“消費者通過增加債務、減少儲蓄和未來投資來支撐他們的支出，”AC Cutts & Associates的首席經濟學家艾米·克魯斯·卡茨説，“他們需要一段時間才能擺脱這種狀況。”

25歲的扎卡里·尼利在疫情期間在德克薩斯州的舒格蘭創辦了一家課後輔導機構，並在去年將其註冊為正式企業。他看到了早期的增長，並能夠僱傭承包商擔任數學和英語輔導老師，還計劃提供更多服務，如多期訓練營和標準化考試準備。

部分擴張計劃——包括開設實體店面的可能性——由於未來幾個月需求的不確定性已被擱置。雖然客户表示對服務感到滿意，但有人向尼利提到他們認為補習是難以負擔的額外支出。

“當人們做預算時，補習會成為被削減的項目，“他説道，同時補充對業務長期前景及擴張計劃仍持樂觀態度。

其他經濟放緩（但未崩潰）的跡象已顯現。製造商報告近幾個月產量小幅下降，部分大公司已宣佈裁員。

企業對持續多年漲價後保留的定價權存疑。包括康尼格拉在內的食品零食企業，其採購量已放緩，正開始對部分商品降價。

援助將至？

美聯儲可能在不久後降息的前景推動股市近月上漲，更低的融資成本或將在今年晚些時候重振家庭與企業投資。勞動力市場逐漸降温疊加抑制通脹取得進展，投資者正密切關注美聯儲何時開始下調基準利率。

根據CME集團數據，多數投資者預計美聯儲將從5月會議開始降息。

假日季零售業績顯示出消費者的消費意願。圖片來源：David Paul Morris/彭博新聞在經歷了數十年來最糟糕的房屋銷售年後，抵押貸款利率下降正推動住房活動增加。抵押貸款銀行家協會數據顯示，截至1月12日當週購房貸款申請量升至7月以來最高季節性調整水平。

儘管美聯儲官員表示需確信價格壓力持久受控才會降息，但市場已將注意力轉向可能隨之而來的經濟增長。

牛津經濟研究院美國首席經濟學家瑞安·斯威特表示：“若美聯儲想實現軟着陸，今年就需要放鬆貨幣政策。”

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