關於黃金異常漲勢你需要了解的事 - 《華爾街日報》

較低的利率使得黃金相對於股票和債券等資產更具吸引力。圖片來源：Michael M. Santiago/Getty Images"悄無聲息。" “暗中攀升。” “出人意料。” 金價正創下歷史新高，華爾街分析師表示他們被打了個措手不及。

傳統上，這種貴金屬被視為波動和地緣政治風險時期的避風港。這一次，它的上漲恰逢投資者對美國經濟的樂觀情緒，這種情緒已將股票等風險較高的資產推至新高。甚至比特幣也飆升至之前的紀錄之上。

“黃金急劇躍升至新的名義高點，其強度令我們感到意外，“摩根大通全球商品研究分析師週四表示。

以下是分析師認為正在發生的事情。

新高

黃金期貨在過去七個交易日中連續上漲，並在過去六個交易日中打破紀錄。3月交割的黃金期貨週五結算價創下每盎司2,179美元的紀錄，使黃金今年以來的漲幅達到5.6%。

一些觸發因素比其他因素更容易解釋。

最新的上漲是在上個月末消費者信心下降和温和的通脹數據之後出現的，這提高了人們對美聯儲今年將降息的希望。較低的利率使得不產生收入的黃金相對於支付股息和利息的股票和債券等資產更具吸引力。

但這一波行情的規模以及此前黃金的上漲，需要更多解釋。

黃金最大的敵人是實際收益率的上升，即經通脹調整後的利率。然而自2021年底以來，黃金已累計上漲20%。儘管美聯儲抗擊通脹的行動已將實際收益率從2021年底的約-1%推高至約1.8%，並引發美國黃金交易所交易基金(ETF)的拋售。

海外購買

部分原因在於對美國以外經濟和地緣政治風險加劇的擔憂。全球各國央行在2008年金融危機後開始購買黃金，並在2022年初俄羅斯入侵烏克蘭後加速了購買。

隨後在10月份，哈馬斯襲擊以色列後，黃金跳漲5%。目前金價比衝突開始時高出19%。

過去兩年，各國央行的黃金儲備已接近全球礦產量的30%。渣打銀行(Standard Chartered)貴金屬分析師Suki Cooper表示，去年這些機構搶購的黃金數量是美國ETF投資者拋售量的四倍多。

根據世界黃金協會(World Gold Council)的數據，至少到今年1月，以土耳其和中國央行為首的搶購熱潮仍在持續。

與此同時，英國皇家鑄幣局(Royal Mint)表示，2023年底英國陷入衰退後，黃金購買量激增。MKS PAMP金屬策略師Nicky Shiels表示，中國的黃金需求也"無法滿足”。中國房地產市場遭受重創，基準股指在連續三年下跌後，2024年1月以6.3%的跌幅開局。

“這完全是恐慌性購買，”希爾斯表示。

她的公司在其他地區也看到了強勁需求。在印度，投資者正尋求在這個全球增長最快的經濟體之一對沖通脹。

遭遇瓶頸

太平洋投資管理公司大宗商品與實物資產主管格雷格·沙爾諾對黃金本輪漲勢能否持續持懷疑態度。他表示，央行在黃金上漲中發揮了重要作用，但存在部分央行在史無前例的高價面前止步增持的風險。

“它們是順風，”他説，“但隨着價格大幅上漲，很難確定這股順風是否依然強勁。”

道明證券指出，儘管系統性趨勢跟蹤交易員的期貨買盤助推了黃金上漲，但其多頭頭寸現已接近峯值，這意味着他們繼續推高價格的空間有限。

美國散户和機構投資者持續拋售黃金，不過在利率仍處高位的情況下拋售力度較往常温和。分析師稱，部分投資者可能擔憂股市漲勢過度，因而持有黃金作為對沖。

導火索

黃金上一次創紀錄上漲發生在去年12月，當時利率見頂的預期引發了所謂"萬物上漲"行情。

類似的力量可能在最近的上漲中發揮作用。華爾街許多人認為漲勢可以持續——但需要更明確的信號表明美聯儲確實會很快降息。

花旗集團、摩根大通和道明證券都設定了2300美元的價格目標。

Goehring & Rozencwajg Associates管理合夥人Leigh Goehring正在買入礦業公司股票，他認為鑑於這些公司估值較低，其表現將超過黃金本身。VanEck黃金礦業ETF今年下跌了4.4%，而標普500指數上漲了7.4%。

Goehring表示，西方投資者需要更多確定性，確認降息即將到來，才會從賣出轉向買入黃金。他認為這種確信可能隨時出現。

“誰知道什麼時候會突然轉變？”他説。“情況會非常、非常迅速地好轉。”

寫信給Bob Henderson，郵箱：[email protected]