銀行家表示，日本2300億美元的併購熱潮將進一步擴大 - 彭博社

日本的交易者預計2025年將更加繁忙，去年超過2300億美元的併購交易，背後是企業對業務擴張態度的變化。

在充足的現金和低估值的情況下，日本的公司正變得更加積極，以抵禦全球競爭對手和在經歷了幾十年的停滯增長後重新對該國表現出興趣的激進投資者。

## 彭博亞洲晨報

日本鋼鐵的下一步是什麼？

17:02

一些企業選擇通過高調的全球收購迅速擴張——例如 日本鋼鐵公司 甚至不惜 起訴美國官員以推動交易。其他公司包括 本田汽車公司 正在考慮曾經不可想象的選項：與競爭對手合併，或者在 富士軟銀公司的情況下，與私募股權基金合作進行收購。

“我們正處於一個非常不同的時代，”摩根大通日本併購負責人島田聰説。“在過去的12到24個月裏，考慮報價的必要性和準備考慮報價的必要性變得非常真實。”

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企業思維的轉變已經顯而易見。交易商回憶起日本公司曾經要求在酒店與私募股權基金會面，而不是在他們的辦公室，以避免與這些投資者見面時的尷尬。對於銀行家來説，在日本的推介材料中將“出售公司”作為一個選項是不可想象的。現在，企業對所有選項變得更加開放。

激進基金

來自激進對沖基金的壓力是緊迫感的一個來源。像艾略特投資管理公司和價值行動資本合夥公司這樣的投資者在日本變得更加積極，尋求從那些擁有高質量運營的被低估公司中獲利。

這些基金在歷史上一直被謹慎對待，現在得到了經濟部的支持，而東京證券交易所等機構也在推動日本公司更加關注股東回報。

根據彭博社彙編的數據，日本是去年激進投資的第二繁忙市場，約有150個活動——比2023年增長近50%。與此同時，日本股票有望在2025年達到新的歷史高點。

激進投資者在日本加速

2024年，日本的激進活動數量幾乎增長了50%

來源：彭博社

“我們正在為受到激進股東壓力的公司提供建議，他們正在認真考慮私有化或與其他日本公司的運營整合，”法律事務所森瀨的併購業務合夥人關口健一説。

關口表示，他的團隊在進入今年時擁有強大的交易管道，並預計在上半年將宣佈幾筆價值從數億到數十億美元的交易。

根據彭博社彙編的數據，2024年涉及日本公司的併購交易價值增長了44%，超過2300億美元。這是自2018年以來最快的增長，與亞太地區38%的併購活動增長相比。

新的一年開始時，出現了一系列顯著的交易，反映出更加活躍的日本企業。潛在的9萬億日元（570億美元）管理層收購七和伊控股公司，因為7-Eleven運營商的創始家族試圖在Alimentation Couche-Tard Inc.的收購要約中佔據優勢。

本田和日產汽車公司在去年年底正式表達了合作的意向，這可能會造就全球第三大汽車製造商。而且，KKR & Co.與Bain Capital之間正在進行的爭奪戰，旨在以超過40億美元的交易收購富士軟，標誌着貝恩在日本的一次罕見敵意收購。

收購方日益多樣化。2024年，具有中國背景的私募股權公司在日本變得更加活躍。高瓴資本宣佈對房地產公司Samty Holdings的要約收購。FountainVest Partners Co.與Unison Capital合作，以約1000億日元的價格從MBK Partners收購日本珠寶商Tasaki & Co。

“我們看到投資者和買家的數量顯著增加，”東京精品投資銀行公司BDA Partners Inc.的合夥人傑夫·阿克頓（Jeff Acton）説。阿克頓表示，最近他每週與新投資者和希望進入市場的基金有兩到三次會議。“五年前，這樣的會議是零。”

收購，私有化

一些公司認為，私有化比成為競爭對手公司的子公司更可接受，瑞典收購公司EQT AB的合夥人鬼塚哲郎（Tetsuro Onitsuka）説。

“我們今年有一個良好的項目管道，其中一些來自這種行業驅動的壓力，”鬼塚説。“這不會在一夜之間變得像美國那樣，但心態的變化正在推動我們的機會。”

凱雷集團（Carlyle Group Inc.）在大約3.5年內完成了其第四隻日本基金的部署，超出了典型的五年時間表，日本聯席負責人冢岡隆臣（Takaomi Tomioka）説。第五隻日本基金在去年五月以4300億日元的資金關閉，成為有史以來最大的日本專注收購基金。

“收購機會的數量顯著增加，”冢岡説。該公司預計今年將從其新的日本基金中部署約1000億日元，主要用於私有化和剝離交易，他補充道。

儘管在日本本土活動頻繁，但公司仍在繼續多年積極海外收購的趨勢。像日元疲軟這樣的逆風，以及對 日本鋼鐵公司收購美國鋼鐵公司的提案的阻止，可能最初讓一些公司有所顧慮，但不太可能影響日本更多外向交易的整體趨勢，交易商表示。

日本企業的現金儲備

日本公司的現金持有量仍然處於歷史高位附近

來源：彭博社

注意：每年財政年度末的現金持有量

日本企業的綜合現金持有量仍然接近歷史高位——這得益於一些大型公司的戰略股權的解除。去年七月，豐田汽車公司 宣佈 將回購價值8068億日元的股票，這些股票由包括 三菱UFJ金融集團 和 東京海上控股公司 持有。這筆現金現在需要被使用——銀行家表示，可能用於海外併購。

考慮到日本的人口下降趨勢，消費品和保險等行業可能會在海外最為活躍。

“在接下來的一年裏，我們將看到許多數十億美元的海外交易，”東京戴維斯·波克律師事務所的合夥人肯·勒布倫説。“現金是可用的，日本銀行的貸款也在開放。對於許多日本公司來説——為了對他們的業務產生必要的影響，他們需要進行大規模交易。”