特朗普的貿易和税收干擾是經濟危險 - 彭博社
The Editorial Board
鬆口舌沉船。
攝影師：斯科特·奧爾森/美聯社
噹噹選總統唐納德·特朗普上任後，他在貿易和經濟政策上的承諾究竟會推進多遠，尚難以判斷。有一點已經顯而易見：損害不會僅限於他實際政策的直接後果。即使他的承諾最終微不足道，它們已經在給公司帶來負擔，擾亂金融市場，並使審慎的貨幣政策變得複雜。
在最好的情況下，這意味着增長放緩。在最壞的情況下，這可能會讓投資者感到恐慌，從而使經濟陷入嚴重收縮。
針對特朗普的新貿易壁壘威脅，企業已經開始 轉移供應鏈，遠離中國和其他可能的目標——提前下訂單，擴大庫存，尋找新供應商並重新談判現有合同。這使得管理者的注意力從提高效率轉移開來，並增加了消費者成本，這已經夠糟糕了。
但金融不穩定才是更大的風險。在一則新聞報道中，特朗普的顧問希望將新關税限制在戰略性重要的進口商品上後，美元普遍 下跌；當特朗普否認這一消息時，美元又反彈。（順便説一下，這種劇烈波動説明了貨幣波動傾向於抵消關税對貿易平衡的影響。）僅僅對新政府可能採取的行動的猜測就無謂地推動了匯率和其他價格的波動，改變了貿易流動的組成，並造成了更多的不確定性。
上週，20年期美國國債 債券收益率 超過5%並非巧合。這在一定程度上反映了人們對特朗普議程日益增長的焦慮，包括公共借貸大幅增加的前景（即使考慮到關税收入）以及由於赤字推動的國內需求和進口價格上漲而導致的持續通脹。如果政府的基準借貸成本穩定在該水平或更高，財政後果可能會非常嚴重。穩定，甚至減少政府債務——現在大約佔國內生產總值的100%並且還在上升——將變得更加困難。隨着金融市場將注意力轉向這一算術，長期利率可能會進一步上升。
在這種不斷加劇的不確定性中，聯邦儲備委員會的任務是將通脹降至2%，而不使經濟崩潰。上個月，它將政策利率下調了四分之一點，但警告説，進一步的降息可能需要等待。由於對貿易和財政政策的混亂，無法確定這種等待可能持續多久。
美聯儲官員們已經在努力應對特朗普各種承諾所造成的混亂，正如 上次會議的紀要 所顯示的那樣。一些人表示，他們已經將新政府的關税和移民政策對通脹的影響納入了“佔位符假設”，這與他們在2016年12月的做法顯著不同，當時他們選擇觀望特朗普的第一任期可能帶來什麼。考慮到可能性範圍的廣泛性，在這些問題上需要猜測是令人擔憂的。對 美聯儲獨立性的潛在威脅（紀要對此保持謹慎模糊）並沒有幫助。理解中央銀行的前景對借款人和債權人至關重要，但如果特朗普可能大幅提高關税、導致預算赤字飆升或試圖掌控貨幣政策，美聯儲就無法明確其意圖。
一如既往，特朗普的首要任務似乎是取悦自己並引發爭議。但承諾擾亂經濟政策的風險比他想象的要大。如果他繼續這樣下去，信心危機是一個真實的可能性。
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