唐納德·特朗普、首席財務官和管理強勢美元 - 彭博社

財務主管正在審查他們的對沖策略，其中一些人正在尋找額外的保護。照片來源：彭博社

歡迎來到CFO簡報，這是一個專注於企業財務及領導者需要了解的內容的通訊。本週，我與CFO們討論了一個古老的問題——是否對沖？——並與Aon的埃德蒙·里斯進行了交流。

但首先，這裏有一些引起我注意的新聞：

• 一種新的領導者——“威權民粹主義者”——在創紀錄的選舉年中出現，2025年可能會帶來更多驚喜。
• 資本配置，第一部分：豐田一直專注於混合動力車和耗油車，無論好壞。
• 資本配置，第二部分：沃爾格林決定用智能屏幕替換冰箱門，導致了一場$2億的災難。

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將接受美元

美元在最近幾個月中已經大幅升值，隨着唐納德·特朗普週一重返白宮，許多人預測進一步上漲美國貨幣。如果當選總統兑現他實施新關税或迫使地緣政治變化，這將尤其如此，這可能導致其他貨幣貶值。

對於企業財務高管來説，這種動態提出了一個古老的問題：是對沖還是不對沖外匯風險？我知道對此有兩種觀點——那些説他們不從事投機業務，不想被綁定在可能對他們不利的合同中的人（根據查塔姆金融的數據顯示，約一半的美國上市跨國公司不對沖），以及那些認為對沖使他們能夠規劃和預測，同時避免衝擊的人。

有空間繼續上漲嗎？

美元在最近幾個月中相對於其同行上漲，一些人預計這一趨勢將繼續

來源：彭博社。

注意：該指數跟蹤一籃子主要全球貨幣相對於美元的表現，始於2004年，基準水平為1,000。數據截至2025年1月17日。

與首席財務官、銀行家和顧問交談後，我的觀察是，許多公司正在根據當前情況審查其貨幣風險敞口。一些公司正在尋求通過增加新的對沖或將保護期限從大約12個月延長到三年或更長時間來獲得額外保護。

讀者們會記得2022年發生的事情，當時美聯儲開始加息，美元上漲，導致北美公司的利潤受到超過400億美元的打擊。這一次，這一趨勢可能會更持久。

“在2022年，我們看到客户放棄了他們的對沖策略，因為他們覺得美元的強勢是暫時的，”美國銀行企業、商業及其他部門負責人斯蒂芬·菲利普森説。他接着説：“我們從大多數客户那裏聽到的是，他們覺得這種美元強勢會持續一段時間。”

總部位於加利福尼亞的軟件公司ServiceNow的首席財務官吉娜·馬斯坦圖諾表示，該公司在去年年底進行了近三年的對沖。該公司超過三分之一的收入來自北美以外的地區，增加這些保護措施是為了減輕貨幣對其營業收入和現金流的影響。“現在還為時已晚，無法判斷宏觀因素在今年將如何發展，”馬斯坦圖諾説。“我們的工作是儘量減少負面影響。”

吉娜·馬斯坦圖諾。照片來源：商業電訊與ServiceNow類似，保險經紀公司Aon目前使用遠期合約，允許其以預定匯率將外幣兑換為美元。外匯風險——尤其是在美元走強的環境中——是該公司的“重點關注領域”，該公司還使用看漲期權進行對沖，首席財務官埃德蒙·里斯（在下面的採訪中介紹）説。

強勢美元也影響海外企業。運動用品製造商Asics總部位於日本，但其在美國的收入佔據了很大一部分，同時也像該領域的其他公司一樣，以美元向全球供應商付款。首席財務官Koji Hayashi最近調整了他的對沖策略，以包括與新興市場貨幣相關的外匯風險。Asics還在其美國業務中持有美元，以增加其本地現金儲備。“我們目前正在美國內部循環資金，”Hayashi説，他是那些預計美元強勢將成為長期趨勢的人之一。

雖然強勢美元意味着美國公司在將外幣轉換回國內時從外國業務中獲得的收入減少，但對於在美國開展業務的非美國公司來説，情況正好相反。德國的Ebm-Papst是一家家族擁有的通風和供暖產品製造商，首席財務官Harald Klaiber表示，其美國收入轉化為更多的歐元，並且由於美元對歐元的升值，看到中性到略微積極的影響。Ebm-Papst通過遠期合同對其淨敞口進行高達80%的對沖，他説。

德國的Ebm-Papst已經看到其美國收入轉化為更多的歐元。照片來源：彭博社Klaiber預計美元將在2025年全年保持強勢，至少 對歐元而言，因為歐洲經濟增長需要時間來恢復，這可能導致該地區的中央銀行進一步降息。

其他人並不那麼確定。雖然我與所有首席財務官交談時，他們都表示正在密切關注美元，但並不是所有人都認為有必要對此採取行動。以Faire為例，這是一個在北美、歐洲和澳大利亞運營的零售批發市場。“在我們業務中，花時間創建對沖計劃是最大的槓桿嗎？不是，”首席財務官傑森·李説，並補充説公司希望優先考慮增長。

無論人們對此持何種立場，重要的是要記住，對沖只能走到一定程度。“從長遠來看，這是一個平衡，”財務顧問公司NeuGroup的創始人約瑟夫·紐説。“對沖的價值在於為業務調整或平滑影響爭取時間，”他説。

數字

• $9920億 中國與世界的 貿易順差 在2024年，較2023年增長21%，根據該國海關總署的數據。美國公司已在預期新關税的情況下增加了對中國的訂單。

與Aon的埃德蒙·里斯的採訪

埃德蒙·里斯。照片來源：商業電訊最近洛杉磯的野火引起了人們對 氣候變化成本的新關注。總部位於都柏林的Aon作為2200億美元年保險合同的經紀人，並將氣候視為推動其業務的四個關鍵因素之一。埃德蒙·里斯在與金融服務提供商Broadridge Financial合作超過三年後，於7月開始擔任首席財務官。在此之前，里斯曾在美國運通擔任部門首席財務官，並在銀行工作近二十年後擔任該公司的投資者關係負責人。里斯談到了氣候變化的影響、交易前景以及他作為首席財務官的背景。他的回答經過編輯以便於長度和清晰度。

加利福尼亞的火災是最新的氣候相關事件，造成了重大損失。您如何看待這些風險？

氣候是我們所稱的四大巨頭趨勢之一，[與]貿易、技術和勞動力並列。我們正在看到天氣變化帶來的顯著波動。這些事情的成本正在上升。在美國，過去十年，颶風每年造成的保險損失接近700億美元。[在2024年]，這一數字上升到超過1000億美元。在西海岸，我們的分析顯示有11,000到12,000個建築受到影響。我們目前估計與這些相關的保險損失在250億到300億美元之間。

Aon在其中扮演什麼角色？

當您有客户面臨這些災難、這些火災時，有兩件事情正在發生。我們與這些公司的風險顯然受到影響，這可能會推動保費。在西海岸，傳統承保人正在退出，加利福尼亞公平計劃和其他資本正在確保這些財產。我們提供數據來幫助再保險公司幫助保險公司承保這些額外風險。我們處於這些保險公司、其他資本提供者、批發商和需要管理這些風險的公司的網絡中心。我們擁有與這些氣候風險相關的數據，可以用來幫助公司獲得保險。我們絕不會認為災難對我們的業務是積極的，[但]這些類型的事情確實推動了行業的增長。

除了氣候變化，您還看到哪些風險？

風險正在增加，變得更加複雜和相互關聯。您面臨來自網絡和人工智能的技術風險，這既是機會，也是風險。我們看到這是一個增長領域，數據更多，使用更多，存儲也更多。顯然，有更多的方式來攻擊這些數據，這也是公司希望獲得更多保險的領域。

您對併購的展望是什麼？Aon在中型市場經紀公司NFP上花費了130億美元。您將該細分市場定義為年收入約在10億美元或以下的公司。

中型市場是一個非常分散的行業，您可以看到Aon在中型市場領域進行大規模收購。我們的一些競爭對手也做了非常類似的事情。我們所做的收購使我們的槓桿率從歷史上約為2.9倍[債務與息税折舊攤銷前利潤]上升到4.1倍。我們承諾到2025年底將其降低。主要是通過我們從收益中獲得的自由現金流增長。隨着我們進入下一個管理層，我們仍然會保持相當的收購意願。

您是如何適應新角色的？

我在首席財務官職位上扮演的角色和關注的領域是可轉移和適用於不同產業的。我們專注於加速收入增長。我在其他公司也可以説同樣的話，但這在這裏當然是適用的。當我考慮我們正在做的事情時，確保我們標準化我們的流程，確保我們在正確的位置，這也是我們在Aon關注的事情，但在我曾經待過的其他地方同樣適用。

可引用的

“毫無疑問，我們現在正處於一種動物精神的時刻。”

傑里米·巴納姆

摩根大通首席財務官

美國銀行報告了強勁的季度業績，部分得益於支持性的市場。### 在彭博終端上

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在彭博電視上

我加入了彭博電視的羅曼·博斯蒂克和沃尼·奎因，討論最新的首席財務官招聘趨勢。收看。

旋轉門

丹麥風力渦輪機制造商維斯塔斯風能系統公司招聘了雅各布·維格-拉爾森作為首席財務官。維格-拉爾森是物流公司DB Schenker的現任首席財務官，預計將在第二季度擔任他的新職位。他之前在馬士基集團、漢堡南美和MSC丹麥擔任財務職務。

德國大陸集團挖走了卡琳·多姆，現任家居改善零售商霍恩巴赫的首席財務官，成為其汽車零部件部門的首席財務官，該部門將被剝離。多姆自2021年起在霍恩巴赫工作，此前曾在德意志銀行和德勤工作。

安東尼·迪西爾維斯特羅，於2020年成為美泰首席財務官，計劃在5月退休。迪西爾維斯特羅已同意在退休後為公司擔任顧問，期限為90天，顧問費為每月50,000美元，美泰表示。

GoodRx任命羅敏·納比耶為臨時首席財務官。納比耶接替卡斯滕·沃爾曼，他在該職位上任職五年後辭職，並將繼續擔任公司的首席會計官。

前摩根大通首席財務官詹妮弗·皮普扎克被任命為華爾街銀行的首席運營官，擔任傑米·戴蒙身後的第二號人物。皮普扎克曾在2019年至2021年擔任首席財務官，排除了作為戴蒙潛在繼任者的可能性。

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來自彭博社的新消息：收聽特朗普經濟學，這是一個關於特朗普經濟計劃及其政府政策如何塑造全球經濟的每週播客。彭博社的斯蒂芬妮·弗蘭德斯將與來自華盛頓和華爾街的記者們一起參與。

尼娜·特倫特曼是彭博社的高級編輯。請在 LinkedIn 上關注她，並通過 [email protected] 聯繫她。