從印尼盧比到韓元，亞洲市場如何應對不可阻擋的美元 - 彭博社

亞洲新興市場的政策制定者正在深入挖掘他們的工具箱，以抵禦強勢美元的持續壓力，因為特朗普政府的關税即將到來。

印度尼西亞 — 已經定期干預以遏制疲軟的盧比 — 現在將要求商品公司將其所有海外收益匯回國內。韓國出售了韓元債務以 充實其國庫，這是21年來首次為維護匯率進行的操作。

歷史上強勢的美元、高企的美國收益率以及因白宮懲罰性貿易政策引發的金融市場動盪前景，使得發展中市場的官員們陷入困境。他們無法通過利率應對增長放緩，因為擔心會引發貨幣貶值，而積極的外匯干預又有可能耗盡儲備緩衝。

“這是一項非常微妙的平衡行為，”德意志銀行亞太區首席投資官斯特凡妮·霍爾茨-詹説。“你不想讓貨幣承受壓力，因為那樣就有潛在的貨幣外流風險。”

印度和印度尼西亞等國在年初時擁有充足的儲備金。有關當局通常尋求抵禦市場的劇烈波動，而不是針對特定的匯率水平。干預 — 無論是通過現貨市場還是 衍生品 — 通常是第一道防線。

但這些可能代價高昂：印度的外匯儲備從9月底創下的7050億美元的紀錄下降了800億美元。而印度儲備銀行最近似乎正在放鬆對盧比的控制。

雖然目前幾乎沒有跡象表明當局正在耗盡火力——或創新想法——但風險依然巨大。過去在 斯里蘭卡 和 阿根廷 等地的危機實例提醒我們，當事情出錯時可能會發生什麼。

儘管如此，新興市場正在變得富有創造力。去年，馬來西亞試圖通過 鼓勵 與國家相關的公司匯回外資收入來提升其貨幣，擺脱26年來的低點。

印尼中央銀行的票據旨在通過吸引外資以豐厚的收益率來穩定盧比。最近，中國通過 限制在香港的貨幣貸款 來加強對人民幣的支持。

“亞洲可以利用其多樣化的工具箱，”野村控股公司經濟學家索納爾·瓦爾瑪及其同事在本月早些時候的一份報告中寫道，“例如要求出口商將海外收入轉化，限制黃金進口，或激活互換額度。‘一刀切’並不適用。”