中國的平坦收益率曲線將焦點放在了央行的債券購買上 - 彭博社

中國人民銀行（PBOC）位於北京的建築。

來源：彭博社

中國人民銀行暫停債券購買的決定加劇了短期利率的上升，並使收益率曲線趨平，促使市場押注央行可能恢復國債購買。

中國的一年期債券收益率本月飆升超過20個基點，縮小了與基準10年期債券的差距，達到自2023年12月以來的最小值。這是在中國人民銀行在1月初表示將暫停主權債券購買，旨在遏制債券上漲並通過減少流動性來支持貨幣。

由於人民幣貶值壓力加大，美國總統唐納德·特朗普威脅對中國徵收更高關税，導致中國人民銀行的降息延遲，這也推動了短期利率的上升。中國的七天回購利率上週飆升至近兩年來的最高水平，顯示出流動性緊張的程度。

“這是中國人民銀行停止債券購買的結果，”澳大利亞和新西蘭銀行集團有限公司的高級策略師邢兆鵬説，指的是中國收益率曲線的趨平。“前端受到降息延遲的影響，”他説。

邢預計中國人民銀行將嘗試保持向上傾斜的曲線。“所以它可能在第二季度買入短期債券，”他説。

收益率曲線的平坦通常被視為看跌信號，對一個國家的長期增長前景產生影響。中國人民銀行行長潘功勝和他的前任易綱近年來都表示希望保持“正常的、向上傾斜的”收益率曲線。潘在六月表示，這激勵市場進行投資。

然而，中國未能打破其通縮週期，這是自1960年代以來持續時間最長的，可能會對長期收益率施加壓力並使曲線變平。本月，該國的10年期收益率首次跌破1.6%。它們仍然僅比該水平高出約六個基點。

“展望未來，考慮到疲弱的通脹預期，曲線將保持平坦，”香港星展銀行經濟學家謝Samuel説。“無論如何，中國人民銀行可能會恢復債券購買。疲弱的通脹和信貸需求將促使中國人民銀行保持寬鬆立場。考慮到這一點，像債券購買這樣的寬鬆措施可能會恢復，”他説。