特朗普的虛張聲勢無法動搖美元王者地位 - 彭博社
Marcus Ashworth
攝影師：YASIN AKGUL/法新社在劉易斯·卡羅爾的 愛麗絲夢遊仙境中，白皇后對愛麗絲説：“有時我相信早餐前能有六件不可能的事情。”
唐納德·特朗普的任務清單太長，無法在這裏詳細説明，但從宏觀經濟的角度來看，他追求一些相互矛盾的大目標——除了關税：更弱的美元、更低的利率和油價，面對的是狂熱的股市和強勁的經濟增長。
這是美元的世界，我們只是生活在其中
自疫情以來，美元一直無所不能
來源：彭博社
這讓我們想到了摩根士丹利分析師的大膽預測，認為存在一個“沉默的多數”有乾糧可以做空美元。他們期待較弱的通脹、更不激進的特朗普貿易政策和鴿派的美聯儲。這是相當複雜的三位一體。但眼見為實。美元不太可能下跌，直到美聯儲的利率路徑明顯寬鬆，不再關注通脹壓力，而是關注經濟增長前景的疲軟。最新的 亞特蘭大聯儲第四季度國內生產總值預測為強勁的3%，這表明我們可能需要等待相當長的時間。法興銀行首席貨幣策略師基特·賈克斯認為，美元指數今年將保持在99到110的廣泛區間，認為大幅下跌為時尚早。然而，公平地説，他的跨資產同事奧利維爾·科爾伯指出，儘管美元在2024年底經歷了最強勁的季度上漲之一，但它伴隨着意外下跌至中性位置水平，使用商品期貨交易委員會的數據。這與美元最近的強勢不符，因此摩根士丹利的直覺可能有其道理。從根本上講，美元高價值與相對較高的美國國債收益率之間的臍帶聯繫主要取決於美聯儲接下來會做什麼。假設傑伊·鮑威爾對橢圓形辦公室的“鼓勵”保持平靜的漠不關心，那麼即使它們之間可能有更長的等待，我們仍可能看到進一步的降息。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒，常被視為美聯儲思維發展的風向標，1月16日表示，第一季度的降息取決於即將發佈的數據，特別是通脹。如果我們將市場波動完全歸因於新任警長，那麼 原油價格自特朗普就職以來已下跌超過4美元/桶，美元指數也下跌了超過兩個百分點。 美國國債收益率曲線的反應是最微妙的：雖然短期債券的收益率下降，但長期債券的收益率上升。然而，科技股的修正使債券收益率急劇下降，這説明了尋求健康經濟和股市與較弱美元和較低利率之間的矛盾。兩者不能同時實現。
彭博社觀點高檔美食的高峯與低谷嘉能可應讓步以確保與力拓的合併放棄健力士選擇香檳對帝亞吉歐來説是個艱難的選擇沃爾沃的中國所有權是否威脅到美國國家安全？這是對美聯儲獨立性受到嚴厲質疑的可以理解的反應，但這遠非本能的恐慌，儘管黃金再次測試其歷史最高點。小心你所希望的，可能是這裏的信息，因為如果長期借貸成本因對更高通脹的恐懼而上升，試圖壓低隔夜利率幾乎沒有意義——尤其是這可能會增強美元。
特朗普的關税威脅的口頭施壓比最壞的情況要選擇性得多，尤其是到目前為止與中國的關係相處得很好。這是減少龐大的美國貿易赤字的最佳機會。沙特阿拉伯在總統要求額外投資4500億美元后，確實以更大的熱情做出了回應：正確的答案是，這是6000億美元。當然，特朗普就是特朗普，他又回來要求一萬億。但我們幾乎才剛剛開始第一局。
要撼動美元國王的持續強勢，需要一些相當強大的催化劑。坦率地説，缺乏有吸引力的替代品，因此美元要想走弱，也必須在每個相應貨幣對的另一方看到顯著的提升。需要強調的是，特朗普總是熱衷於區分美元的價值，這可以愉快地走弱，以及其作為全球儲備貨幣的地位——他堅決認為這不能。如果美元轉向，它可能會迅速走弱，正如摩根士丹利所證實的那樣——但知道這種情況何時以及如何發生需要白皇后級別的靈感。
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