歐洲股市在2025年1萬億美元反彈後遭遇質疑——彭博社

歐洲投資者開始思考該地區股市的火熱漲勢還能持續多久，即便有關結束烏克蘭戰爭的潛在談判推動市場創下歷史新高。

截至週三，歐洲斯托克600指數今年已上漲8%，而美國標普500指數漲幅不足3%。這一優異表現源於一個看似令人信服的投資邏輯：股價低廉、利率下行且企業盈利保持穩定。

今年歐洲股市表現優於美股

數據來源：彭博社

注：省略號表示市場休市

懷疑論者指出歐洲缺乏維持這種狂熱所需的活力經濟。他們認為"錯失恐懼症"可能短暫延續漲勢，但動能終將耗盡。此輪上漲已為斯托克600指數增加逾1萬億美元市值，創下至少25年來相對於標普500指數的最佳年度開局。

“在投資者FOMO情緒推動下，這種態勢可能持續數週或數月，但押注歐洲全年表現將超越美國，目前看來還為時過早，“巴黎La Financière de l’Echiquier的宏觀策略師兼基金經理安格朗·阿爾塔茲表示。

歐洲央行已警告其1.1%的温和增長預測可能下調，而相比之下許多策略師認為美聯儲2.1%的增長預期最終可能被上調。英國經濟則處於近乎零增長狀態。

巴黎百達資產管理公司高級投資經理克里斯托弗·登比克認為：“目前流向歐洲的資金純粹是戰術性的。即使戰爭結束，我也不確定釋然性反彈能持續超過幾周。”

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他指出，美國債券提供的高收益率存在將資本從歐洲股市抽離、轉向美國國債市場的風險。目前美國10年期國債收益率約4.60%，較去年9月低點高出1個百分點，在十國集團經濟體中居首。

對於跨類別配置資產的投資者而言，這種近乎無風險的回報頗具吸引力。若未來數月美國總統特朗普的貿易和移民政策推高通脹、阻止美聯儲進一步降息，這種吸引力還將增強。

週三數據顯示美國1月通脹創下去年3月以來最大漲幅，這支持了美聯儲對降息持謹慎態度的做法。

道富環球市場高級多資產策略師瑪麗亞·維特曼表示，歐洲領跑全球股市的原因之一，是上月科技股暴跌時該地區被視為避風港。

由中國初創企業深度求索（DeepSeek）的廉價AI模型引發的這輪下跌，加劇了市場觀點，即美國科技巨頭的所謂"例外主義"時代終結，投資組合需要重新轉向歐洲。

但維特曼指出，鑑於歐洲經濟基本面疲軟且增長乏力，其優異表現不能被視作信心投票。

歐洲股市迎來2000年以來最佳年度開局

截至2月12日的匯率調整後表現差異

數據來源：彭博社

上月接受彭博調查的策略師預計歐洲斯托克600指數年底將收於534點，但目前該指數已超出該水平3.3%並連創新高。瑞銀集團策略師週四表示，預計歐洲短期內將繼續跑贏美國，催化劑可能來自烏克蘭潛在停火和能源價格走低。

東方匯理資產管理公司投資組合經理阿梅莉·德拉姆比爾表示，若要讓歐洲市場在年底前持續跑贏美國，需要一切條件都配合。

彭博情報觀點…

資金從美股轉向歐股的趨勢，已將歐洲斯托克50指數的估值推升至俄烏戰爭爆發以來的最高水平（遠期市盈率14.8倍），這意味着歐洲央行需要進一步降息，且未來兩年企業收益增長有望反彈。但自特朗普當選以來，每股收益預期修正並未顯現同等樂觀情緒，技術指標也發出矛盾信號。

——股票策略高級分析師Laurent Douillet與股票策略師Kaidi Meng共同撰寫。點擊此處閲讀完整報告。

她表示，清單上的利好因素包括：烏克蘭停火、歐元區製造業復甦、天然氣價格下跌、中國出台全面經濟刺激政策、德國公共支出激增以及美國實施温和關税。

“如果我們能實現所有這些條件，或者至少部分實現，考慮到美股相對較高的估值，歐洲市場今年確實可能跑贏，“她指出。在年初取得如此亮眼開局後，考慮到潛在貿易戰風險，“保持投資多元化是明智之舉，“她補充道。