麥金利山是特朗普轉移通脹和關税問題的障眼法——彭博社

高空通脹。

圖片來自Getty Images，傑西卡·卡爾繪製插圖

這是今天的彭博觀點，一個極其簡化的彭博觀點摘要。 每週日，我們會回顧過去一週的主要主題，以及它們將如何定義未來一週。在此訂閲每日新聞簡報這裏。

保護, 保護, 保護

還記得《穀物法》嗎？好吧，可能不記得了。除非你已經活了兩百年。如果是這樣，你可能除了最近重播的《馬特洛克》之外，記不起多少東西了。1

不過，如果你是英國人……好吧，可能還是沒什麼印象。（除非你碰巧是克萊夫·克魯克或阿德里安·伍爾德里奇或約翰·奧瑟斯，或者是彭博觀點團隊中另一位有歷史頭腦的英國人。）

彭博觀點民主黨渴望而共和黨畏懼的辯論有國王在手，何需外交？小行星末日降臨的可能性正在降低向美聯社宣戰的真正含義但如果你是個美國人，又像某位謙遜的時事通訊作者那樣是個不知羞恥的親英派，你就會知道19世紀中葉關於貿易保護的鬥爭讓英國陷入分裂，其程度之深直到綠洲與模糊樂隊在音樂天堂般的1990年代爭奪英倫搖滾霸主地位的大戰時才再次出現。

以下是極度簡化的概要：21815年拿破崙戰爭結束時，利物浦勳爵的託利黨政府（當今保守黨及我的老友鮑里斯·約翰遜的前身）通過了一系列針對外國穀物和食品的貿易限制法案，即《穀物法》，這讓富裕的地主和依賴他們慷慨施捨的農業工人獲益匪淺。但隨着工業革命的到來，輝格黨（如今那些騎着茶杯、划着皮艇跌跌撞撞的自由民主黨的前身）意識到英國的未來及其製造業階層政治盟友的繁榮取決於自由貿易。1846年，羅伯特·皮爾首相3主持廢除了這些保護主義措施，這場辯論似乎就此一錘定音：自由貿易將征服世界！

當然，事實並非如此。幾十年來，英國的保護主義浪潮時起時落，或許幫助英國避開了大蕭條最嚴重的時期，也可能沒有。在美國，1930年的斯姆特-霍利關税法案及其他國會措施成為了現代貿易戰的範本。幸運的是，保護主義成為第二次世界大戰的附帶犧牲品之一，在新自由主義全球化的斷斷續續推進中，憑藉美國的力量和世界貿易組織、國際貨幣基金組織以及世界石頭剪刀布協會等國際主義組織的推動，全球化成為常態。最終，自由貿易確實征服了世界。我們每家鍋裏都有一隻雞，而美國面臨的最嚴重威脅是廉價的日本平絨！

然後唐納德·特朗普來了。接着，唐納德·特朗普又來了。於是我們走到了今天。

“美國從自由貿易的退縮，如果持續下去，將成為現代最重大的無謂政策錯誤之一，”克萊夫·克魯克 寫道。“這一轉變不僅可能影響深遠，而且在許多方面也令人深感困惑。美國作為全球經濟冠軍，並從中獲益，正是因為它通過創新和競爭不斷自我重塑的無與倫比的能力。鑑於這種能力，市場越大，回報就越大。美國對自由貿易的背離，恰恰否定了使其富強的特質。”

穆罕默德·A·埃裏安將特朗普的策略視為更危險的定時炸彈。“過去幾天越來越清楚地表明，美國政府正在推行多管齊下的關税戰略，有望在多個戰線快速取勝，但長期損害風險取決於關税使用頻率及企業、家庭和其他國家的反應，“穆罕默德寫道。“從博弈論角度看，貿易本質是合作遊戲。採取非合作策略短期內或使強勢方獲益…但國際貿易非合作化持續時間越長，包括美國在內的所有參與方福利損失就越大。”

標普500指數巨頭雲集

美國各行業市場集中度持續攀升

數據來源：彭博社

注：基於過去12個月營收與營業利潤率統計

我的非官方退休顧問尼爾·凱薩爾，4認為即使美國企業受損，主要股指也不會受挫。“標普500前100強企業所在行業似乎不受關税影響。其中近三分之二屬於科技、金融或醫療保健板塊，這些企業合計權重佔指數過半，“他指出。“因此若關税戰升級而股市波瀾不驚，請別驚訝。這並非關税未產生衝擊，更可能是投資者關注點錯位。”

誠然，正如約翰·奧瑟斯上週五所言：“這是全球許多人擔憂的一天——唐納德·特朗普總統召集媒體到橢圓形辦公室，宣佈發動全面貿易戰。然而市場卻以鬆一口氣的姿態作出回應，明確表示他們根本不信這套説辭。“為何如此？“要麼特朗普像《綠野仙蹤》裏的奧茲法師，在空無一物的幕後操縱現實；要麼他就是無敵浩克，很快就會以’關税俠’的恐怖形態爆發，震驚所有人，“約翰預測道，“真相介於兩者之間，而在兩個極端之間將上演鉅額財富的得而復失。”

當然，並非所有美國行業都能對關税俠如此漠然。以汽車城底特律為例，這座城市已為順應電動潮流投入巨資。“特朗普給底特律開的藥方，結果證明比他認定的病症本身還要糟糕，”利亞姆·丹寧寫道，“通過打擊對電動車的支持——針對《通脹削減法案》的補貼和排放標準——特朗普實際上降低了已投入資本的回報率，並增加了資產減記的可能性。”

底特律的特朗普行情撞上南牆

2024年11月1日以來價格累計變動

數據來源：彭博社

讓特朗普盡情施展最狠手段吧——即便是關税俠也撼動不了美國的全球霸主地位！至少丹尼爾·莫斯是這麼認為的。“儘管人們對特朗普總統迅速大規模加徵關税的行為義憤填膺，但世界面臨更大挑戰，“丹寫道，“美國經濟正高歌猛進，表現遠超幾年前任何人的預期，將合作伙伴和競爭對手都甩在身後。在對關税負面效應和保護主義危險的種種非議背後，潛藏着一種深層恐懼——那些關於中國（可能還有印度）將取代美國的長期預測，其實大錯特錯。”

即便印度無法匹敵美國的經濟引擎，它是否仍能從特朗普2.0時代獲益？“週四他與總理納倫德拉·莫迪會晤的重大新聞是，兩位領導人承諾在秋季前敲定首輪’互利’貿易協議談判，”米希爾·夏爾馬向我們透露。“要求達成’自由貿易協定’而不僅是’貿易協定’或許過於樂觀，但對於長期停滯的雙邊經濟關係而言，這仍是向前邁進的一步。”

恰逢情人節前夕，印度迎來出人意料的追求者：中國（？！）。某種程度上確實如此。“中印關係歷來充滿波折，但正被獨特的催化劑拉近：唐納德·特朗普，“卡瑞什瑪·瓦斯瓦尼 警告稱。“這兩個全球人口最多的國家存在邊境爭端，同時在全球南方爭奪影響力。北京威權主導的經濟模式與新德里存在缺陷的民主制度形成對照。但近月來雙方關係顯著升温。這種戰術性緩和是應對特朗普第二任期的生存策略，但不會持久。歷史積怨與未來野心終將作祟。”

積怨與野心——這種組合曾令19世紀中葉的託利黨分崩離析，也造就了今日的特朗普總統。

額外 保護 閲讀：

• 美國優先？對歐洲而言，美國一如既往 —— 萊昂內爾·洛朗

• 從特朗普的關税冒險中汲取的五條教訓 —— 厄尼·特德斯基

• 特朗普的鋼鐵人姿態讓美國更弱 —— 大衞·菲克林

  世界將面臨什麼 ？

• ***加拿大CPI，2月18日：***將加拿大石油武器化會震動特朗普 —— 利亞姆·丹寧

• ***美聯儲會議紀要發佈，2月19日：***美聯儲既是特朗普的盟友也是替罪羊 —— 喬納森·萊文

• ***阿里巴巴財報，2月20日：***阿里巴巴無法解決蘋果在中國的所有問題 —— 凱瑟琳·索貝克

山上的人

特朗普似乎不太可能熟悉羅伯特·皮爾和穀物法 —— 這位美國總統以不讀書而聞名。但他確實有一個歷史英雄：威廉·麥金利。真的。在所有前任中，他選擇了一個被暗殺、然後完全被接替的副總統西奧多·羅斯福掩蓋的人。5（好吧，八年前特朗普認為自己是安德魯·傑克遜，所以我們應該為這些小恩小惠感到感激。）

我猜你能理解特朗普對麥金利的喜愛從何而來：這位第25任總統或多或少被巴拉克·奧巴馬政府"取消"了——2015年，奧巴馬政府正式將北美最高峯更名為德納裏峯。特朗普重返白宮首日就揮動他的魔法馬克筆，讓麥金利山再次使阿拉斯加偉大。當然，還有關税。

“特朗普明顯在效仿威廉·麥金利，另一位對關税政策毫不掩飾熱情的總統，“我們的常駐歷史學家 斯蒂芬·米姆寫道，“無論是點名提及麥金利——還是將他的名字重新冠予北美最高峯——特朗普對這個第25任總統的推崇簡直無以復加。”

或許太過頭了。“麥金利運用關税時更具分寸感和剋制力，這個區別似乎被特朗普忽視了，“斯蒂芬警告道，“無論關税對國際貿易造成何種危害，它們都是高風險的政治策略，尤其對特朗普這樣以擊敗通脹為競選口號的政客而言。正如威廉·麥金利所領悟的，當選民將物價上漲歸咎於關税時，實施關税的政客將首當其衝承受後果。”

美國人認為特朗普在對抗通脹方面做得不夠

認為特朗普在特定問題上關注過多、適度或不足的美國成年人比例

數據來源：2025年2月5-7日進行的CBS新聞/YouGov民意調查

妮婭-瑪莉卡·亨德森 認為指責遊戲已經開始。“特朗普似乎誤解了貿易逆差，這通常被理解為經濟健康的標誌，消費者購買商品推動增長，“她寫道。“對特朗普來説，美國人一直是被愚弄的對象，而他是來算賬的。雖然特朗普在這方面延續了競選時期的論調，但他基本上不再提及抑制通脹和食品價格的話題，這一轉變他最近甚至也承認了。”

所以，關税先生，儘管去給山脈改名吧，但這座高峯你最好別攀登：

黨派分歧

通脹預期上升，但民主黨人正在主導當前數據

數據來源：密歇根大學

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