“一月戒酒”是酒精行業最不擔心的問題——彭博社

Andrea Felsted

無酒精

攝影師：Michael M. Santiago/Getty Images North America"一月戒酒"或許已成遙遠回憶，但烈酒巨頭的困境遠未消退。

美國衞生局長的酒精緻癌警告、抑制飲酒需求的減肥藥興起、年輕人選擇健身房而非金酒，以及關税威脅讓釀酒商們宿醉難醒。儘管他們能用低/無酒精產品辯護，但已足夠讓投資者借酒消愁。

酒精股的"戒酒一月"

烈酒公司股價下跌 啤酒商略有回升

數據來源：彭博社

數據以2024年12月31日為基準進行百分比標準化處理

新年伊始，拜登政府的美國衞生局長維韋克·穆爾西發佈酒精健康警示——這種公開聲明旨在提請關注重大健康問題。他建議酒精飲料標註致癌風險。

彭博觀點中國如何改寫海洋法則銅業最大併購案時機成熟民主黨渴望而共和黨畏懼的辯論有國王在手，何需外交？這使酒精走上了與煙草相同的道路：日益成為公共衞生的焦點。彭博智庫分析師鄧肯·福克斯告訴我，危險在於這可能只是更嚴格限制的開始，從限制廣告到增加產品銷售地點的規定。

如果軌跡與香煙相似，那麼或許有一絲安慰：如果歷史可以作為依據，企業應該有時間為應對做準備。特朗普政府可能會進一步推遲時間表；默西的任期已經結束。但衞生局局長的警告很難忽視，而且關於酒精與癌症的討論足夠多，這個問題將繼續受到關注。

美國年輕人飲酒量減少

在酒類消費方面，不同羣體的趨勢出現分化

來源：蓋洛普

與此同時，酒類行業面臨更緊迫的問題：根據晨間諮詢公司的最新報告，雖然所有世代的飲酒量都在下降，但自2021年底以來最顯著的下降來自千禧一代。Z世代對酒精的厭惡也廣為人知。與此同時，越來越多的證據支持GLP-1類藥物不僅能減少對食物的渴望，還能減少對酒精的渴望。

吉尼斯和哥頓酒業所有者帝亞吉歐的首席執行官黛布拉·克魯表示，很難將減肥藥的獨特效果與更廣泛的節制趨勢區分開來。

GLP-1使用者酒精消費減少

酒精飲料是消費抑制最明顯的品類之一

數據來源：Circana

但美國酒精銷量正從疫情後的低谷緩慢回升。這表明這些藥物——以及促使消費者購買小瓶裝烈酒的人口結構變化和經濟壓力——正在產生影響。

美國酒精銷售遇冷

人口結構與減肥藥物或成飲酒量下降推手

數據來源：歐睿國際

注：2024、2025及2026年為預測數據

加上對墨西哥和加拿大（延遲實施的）25%關税，行業前景更顯黯淡。美國最受歡迎的墨西哥進口啤酒Modelo Especial釀造商星座品牌公司，已在1月下調全年銷售預期並擴大潛在業績波動區間。同時，美國對鋁製品徵收的25%進口關税形成另一重打擊：大量啤酒採用罐裝。

但釀酒商相比煙草製造商具備一項優勢：他們已明智地佈局了低酒精和無酒精飲料市場。

這類似於煙草行業開發電子煙等加熱不燃燒替代品。但部分替代品仍含尼古丁，因此引發對青少年使用電子煙或菲莫國際Zyn尼古丁袋的擔憂，尤其當這些產品可能成為傳統香煙的入門途徑時。

低/無酒精飲料則不存在這種風險，它們讓消費者既能控制攝入量又不失社交體驗。這類飲品的酒精含量極低，很難想象"無酒精金酒"會成為真酒的入門產品。當然消費者可能交替飲用兩種類型。但考慮到酒精與特定癌症關聯的證據不斷增加，若能降低總消費量，仍將帶來健康收益。

摩根士丹利分析師莎拉·西蒙指出，目前歐洲在低酒精和無酒精啤酒的普及方面領先於美國。無酒精葡萄酒和烈酒市場則更為新興。

低/無酒精飲品仍有發展空間

美國超市無酒精飲料銷售快速增長

數據來源：尼爾森IQ，BUMP Williams諮詢公司

注：僅統計雜貨店渠道。2025年數據截至2月1日前五週，包含"一月戒酒"活動影響

但美國正快速追趕。不僅Athletic Brewing公司已成為美國最大無酒精啤酒品牌，包括全球最大啤酒商百威英博和帝亞吉歐（通過健力士0.0）都在加大布局。百威近期推出了其熱門產品米凱羅的無酒精版本，並出現在以匹克球為主題的超級碗廣告中。

根據BUMP Williams諮詢公司對尼爾森IQ數據的分析，過去幾年超市渠道（最成熟的零售渠道）無酒精啤酒銷售額增速約為25%-35%，但整體規模仍較小。

年輕羣體向無酒精舉杯

全球年輕一代更傾向選擇無/低酒精飲品

數據來源：GlobalData

注：2024年11月開展的全球調查，樣本量21,185人

帝亞吉歐表示，無酒精飲料利潤率高於含酒精飲品，這具有優勢。雖然競爭加劇可能侵蝕利潤，但隨着產量提升將實現規模效應。

談到減肥藥物，銷售更少量但品質更高、定價更高的酒精飲料是另一種選擇。

大麻在年輕人中取代酒精

美國年輕人正選擇大麻而非酒精

來源：彭博智庫

注：彭博智庫於12月中旬對2,538名美國人進行的調查

另外，隨着一些年輕人選擇“加州清醒”（指戒酒但使用大麻的生活方式）企業可以考慮合法大麻市場。諸如星座品牌、摩森康勝飲料公司和百威英博等公司已涉足這一領域。但這尚未成為主要增長途徑，部分原因是相關產品仍無法在所有地區銷售。如果説酒精存在健康隱患，那麼人們對危害認知更少的大麻風險豈不更大？

因此，儘管大型酒企可能為低酒精和無酒精產品舉杯慶祝，但這個市場仍處於起步階段。在這些產品挑戰主流市場或另一項戰略押注見效之前，現在歡呼還為時過早。

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