沃爾瑪盈利拖累股價並引發零售業擔憂 - 彭博社

Andrea Felsted

2025-02-21

截至目前，沃爾瑪購物者仍在往購物車中裝滿商品。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社

如果巨頭沃爾瑪公司對未來感到擔憂，那麼整個消費領域都應高度警惕。

週四，這家全球最大零售商公佈了截至1月31日的財年業績：營收增長5%至6810億美元，營業利潤提升近10%。在關鍵的假日季度，美國不含燃料的同店銷售額增長4.6%。

然而部分投資者預期更高。對於新財年，公司預測每股收益2.50至2.60美元，遠低於2.77美元的預期。財報公佈後沃爾瑪股價一度下跌7%。

在週四下跌前，沃爾瑪股價僅用一年便實現翻

數據來源：彭博社

儘管市場反應消極，沃爾瑪的前景比表面更復雜。實際上這反映了幾項關鍵因素，未必預示業務衰退：不利的匯率波動、2024年多出的一天交易日，以及收購電視製造商Vizio的整合成本。

彭博觀點美援裁定或成馬斯克終結開端iPhone需迴歸初心挽救AI頹勢特朗普礦產令背後的骯髒秘密：煤炭倫敦在召喚，但我的手機在哪？除這些項目外，沃爾瑪預計營業利潤將增長5%至7%——優於其在2025財年初提出的4%至6%增長目標。該公司還將年度股息提高了13%，這絕非災難即將來臨的信號。

在與分析師的電話會議中，首席財務官約翰·大衞·雷尼表示消費者行為依然"穩定"且"具有韌性"。他指出，一月份實際上是該季度表現最強勁的月份。

但他同時表示：“我們正處於不確定時期，不想過於冒進。“主要挑戰包括美國關税政策，既有對中國進口商品加徵的10%關税，也有對墨西哥產品延遲實施的25%關税。雷尼向彭博社透露，沃爾瑪從中國採購微波爐等商品，從墨西哥進口食品。他表示公司在業績指引中未對關税影響做出"明確假設”。

沃爾瑪首席執行官董明倫表示，公司過去成功應對過類似關税政策並將繼續如此：“我們的使命就是幫顧客省錢。”

儘管措辭令人安心，但雷尼和董明倫都承認公司正面臨一定程度的不確定性。雖然這並不特別令人意外，但值得注意的是，沃爾瑪比大多數競爭對手更有能力減輕對顧客的影響。零售巨頭的規模意味着它能從供應商處爭取最優條件。目前沃爾瑪非食品類商品價格正以中個位數百分比下降，在計入關税因素後，公司仍有一定緩衝空間。

如果特朗普總統的政策加劇通脹，沃爾瑪應能從容應對。其價格既吸引傳統的低收入客户，也吸引年收入超過10萬美元的美國人羣，該公司在這一羣體中正贏得新擁躉。

沃爾瑪運營表現同樣強勁。在三年前遭遇庫存積壓後，公司再未出現類似挫折。截至財年末，其庫存同比僅增長2.8%，這一小幅增長是為保證貨架充足的必要舉措。

此外，公司正加強線上業務以抗衡亞馬遜，並投資高利潤率業務（如向供應商銷售廣告）。這將形成良性循環，使利潤反哺於提升顧客價值。

鑑於這些優勢，沃爾瑪可能刻意保守預測以求超額兑現。其預計淨銷售額增長3%至4%，與2025財年初預測一致——而最終實際超越了該目標。

在週四股價下跌前，其股價自2023年12月以來已翻倍。這使市場對其容錯空間為零，導致反應易被過度解讀。

然而，在1月美國零售數據不及預期及關税陰雲隱現的背景下，即便是沃爾瑪這番微妙的謹慎表態也值得關注。

更多來自彭博觀點的內容：

想要更多彭博觀點？OPIN<GO> **。或者您可以訂閲我們的每日通訊。**