特朗普關税政策為歐洲央行利率走向增添變數 - 彭博社

位於法蘭克福的歐洲中央銀行總部。

攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社經濟學家們為其"歐洲央行將再降息三次"的預測添加了一條重要免責聲明：唐納德·特朗普。

這位美國總統在貿易政策、國際安全架構和國內政治方面的反覆無常，使得彭博調查受訪者不得不重新評估其預測的有效期。

若無重大沖擊，他們仍預計歐元區經濟將復甦——隨着通脹接近歐洲央行目標，政策制定者應能在6月前將存款利率從當前的2.75%降至2%。

儘管下週幾乎確定會有25個基點的降息動作，但後續路徑仍存在急劇調整的可能。

對歐洲央行利率路徑的預測出現分歧

政策制定者可能在下週後停止降息——或將存款利率降至1%

來源：彭博社2月21-26日經濟學家調查

注：因四捨五入，數據總和可能不等於100%

荷蘭銀行高級經濟學家比爾·迪維尼表示：“未來幾個月前景可能發生重大變化。新一屆美國政府的關税政策似乎比我們當前假設的更為激進，同時有跡象表明歐元區可能增加政府支出，特別是在國防領域。”

與大多數經濟學家不同，他預計到2026年初存款利率將一路降至1%。而標普全球評級的西爾萬·布羅耶則認為，政策制定者在下週將借款成本降至2.5%後，將停止進一步降息。

越來越多的受訪者擔心歐洲央行將在中期內超過其通脹目標2%，他也是其中之一。26人的管理委員會內部也出現了分歧。

歐洲央行面臨超過2%目標的風險

對價格壓力將持續存在的擔憂日益加劇

來源：彭博經濟學家調查

鴿派人士皮耶羅·奇波洛內表示，歐洲央行可能需要進一步降息，以補償因取消舊刺激措施而導致的貨幣緊縮。他的鷹派同事伊莎貝爾·施納貝爾則警告不要過度激進。

“歐洲央行在3月降息後應更加審慎地對待利率政策，以避免在核心通脹持續高企、特朗普的貿易戰和去全球化可能突然推高通脹的情況下過快或過度降息，”Scope Ratings經濟學家丹尼斯·沈表示，他預計4月將暫停降息。“歐元區失業率仍接近歷史低點，這也支持保持一定程度的謹慎。”

彭博經濟研究觀點…

“歐洲央行幾乎肯定會在3月6日再次降息。然而，對進一步寬鬆政策的阻力正在增加。即將召開的會議最有趣的方面可能是對未來政策的任何暗示。4月的決定將非常微妙，但我們預計會暫停降息。”

——歐元區高級經濟學家大衞·鮑威爾。閲讀更多

特朗普的最新攻勢包括對歐盟"汽車及所有其他商品"徵收25%關税的威脅，這可能拖累本已疲軟的經濟增長。分析師對歐盟避免徵税的能力持悲觀態度，絕大多數人認為歐盟將採取相當於初始打擊50%或更高力度的報復措施。

這種前景進一步將美國政策推升為歐洲面臨的最大風險，超半數受訪者將其描述為"重大風險"。

美國政策與地緣政治成歐元區經濟最大威脅

……而對通脹的擔憂持續升温

數據來源：彭博社2月21-26日經濟學家調查

注：風險等級1=無風險至5=重大風險；2024年前最後三個類別無數據

儘管多數經濟學家預計歐元區經濟擴張將受大西洋彼岸政策影響，但分析師認為除今年前景趨弱外，歐洲央行對GDP和通脹的季度預測不會出現重大修正。

該地區兩大經濟體德國和法國在第四季度萎縮後進入2025年——前者因出口暴跌和家庭支出疲軟，後者則受投資下降拖累。

歐元區經濟展望基本確認

數據來源：彭博社2月21-26日經濟學家調查

注：因四捨五入百分比總和可能不足100%

官員們多次表示增長風險傾向於下行，理由包括地緣政治、財政擔憂和貿易摩擦。隨着價格壓力持續緩解，他們在1月會議上主張利率應進一步降至中性水平，歐洲央行認為該水平位於1.75%至2.25%之間。

大多數受訪者認為中性利率——即借貸成本既不抑制也不促進經濟增長的理論點位——在2%。

約三分之二的分析師預計歐洲央行將在下週的聲明中刪除"政策具有限制性"的表述。但其中超過90%的分析師認為，由於擔心會引發利率是否見底的猜測，官員們不會將政策立場定性為中性。

包括AFS Interest的Arne Petimezas和Pantheon Macroeconomics的Claus Vistesen在內的經濟學家認為，歐洲央行將通過不再明確表態來規避這個問題。

超過90%的受訪者預計也不會發布任何官方前瞻指引。

“拉加德行長在評論進一步降息前景時，如何平衡管委會內部不同觀點將是個挑戰，“SEB宏觀和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示，“因此她將堅持數據導向方針，不做預先承諾。”

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