歐洲央行降息進入最後階段，各方意見不一——彭博社

歐洲央行正接近其降息週期的最後階段。未來幾個月，內部的分歧可能會使決策過程變得更加困難。

預計週四將存款利率下調至2.5%可能是歐洲央行26位貨幣政策制定者能輕鬆達成一致的最後一步。關於此後應降息多少和多快的辯論已經展開。

目前利率正接近一個不再抑制歐元區經濟活動的水平，因此歐洲央行理事會中一些人警告不要過度寬鬆。與此同時，美國貿易關税的前景給歐洲的增長前景蒙上陰影。而烏克蘭和平協議——儘管目前這一設想可能還很遙遠——將戲劇性地改善這一前景。

來源：彭博經濟高盛歐洲首席經濟學家亞里·斯特恩表示：“日益增加的爭議肯定無助於就進一步降息達成一致，這可能導致步伐有所放緩。4月份暫停降息似乎有可能，但進一步降息仍有可能。”

彭博社調查的分析師也認為前景更加不確定。雖然他們幾乎一致預測本週會降息，但約四分之一的人預計4月份不會調整。投資者對4月份的看法也存在分歧。

在3月貨幣政策會議前夕，歐洲央行理事會中的鷹派人士已經對許多經濟學家的觀點提出了質疑，即存款利率將在年中順利達到2%。

照片：Liesa Johannssen/Bloomberg執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾表示，她不確定貨幣政策是否仍然具有限制性。比利時人皮埃爾·温施呼籲貨幣守護者們不要“夢遊般地走向2%”。德國央行行長約阿希姆·納格爾認為，不應被迫進一步降息。

鴿派陣營中，法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛表示，“可能在明年夏天達到2%”。執行委員會成員皮耶羅·奇波洛內將歐洲央行同時撤回早期刺激措施作為更激進寬鬆政策的理由。

希臘的揚尼斯·斯圖納拉斯表示，貨幣守護者們可能要到秋季才會進行最後兩次降息，這意味着在此過程中會有暫停。

歐元區通脹數據發出混雜信號

來源：Insee, Destatis, Istat

歐洲央行仍然預計通脹將在2025年達到2%的目標。今天歐盟統計局公佈的2月份數據將提供更多明確信息。焦點將放在服務價格上，一年多來，服務價格以令人不安的約4%的速度上漲。

考慮到工資增長放緩，歐洲央行早已預測可能出現減速。穆迪分析的卡米爾·科瓦爾表示，未來幾個月，這種放緩的證據可能會變得更加重要。

經濟學家表示：“在四月和可能的六月，歐洲央行可能會更依賴於數據點。如果四月會議前的通脹數據偏高，就不會降息。如果數據偏低，就會降息。”

彭博經濟觀點…

“歐洲央行幾乎肯定會在3月6日再次降息。然而，之後對進一步放鬆貨幣政策的阻力正在增加。歐洲央行理事會即將召開的會議最有趣的方面可能是關於下一步行動的線索——四月的決定將經過精細權衡，但我們預計會暫停。”

——歐元區高級經濟學家大衞·鮑威爾。點擊查看完整預覽。

另一個問題是，美國總統唐納德·特朗普是否會真正實施對歐洲商品的關税威脅。由於缺乏細節，歐洲央行在計算潛在影響時一直保持謹慎，儘管承認增長會受到抑制。

對通脹的影響尚不明確。但G Plus Economics的首席經濟學家莉娜·科米列娃表示，至少在較長時間內，上行壓力可能佔主導。

“歐元區正面臨以貿易戰形式出現的新滯脹衝擊，而此時政策空間有限且政治意願分散，”她説。“歐洲央行的政策失誤空間很小。”

關於歐洲央行利率政策的意見分歧

來源：彭博社2月21日至26日經濟學家調查

注：由於四捨五入，數字總和可能不等於100%

更復雜的是，政府支出——尤其是國防開支——有可能增加。這主要是因為特朗普的立場，即美國將不再保障歐洲的安全。歐盟各國政府首腦將於週四在布魯塞爾商討他們的選擇。

雖然這可能導致債券收益率上升，但對通脹的影響可能還需要等待。這是因為軍事開支與刺激經濟活動的投資具有不同的經濟影響——部分原因是資金流向海外企業，部分原因是資金不會一夜之間到位。

總而言之，考慮到近期通脹和工資增長的放緩，“完全可以為四月份的進一步降息提供論據，” RBC資本市場的宏觀策略師彼得·沙夫裏克説。“然而，要求在2.5%至2%之間暫停降息的聲音可能會變得更響亮。”

文章原標題：歐洲央行降息進入最後階段，分歧擴大