中國增長重心與人民幣穩定激發流動性改善預期——彭博社

對於中國銀行體系中面臨資金緊張的交易員來説，最糟糕的時期可能已經過去。人民幣的反彈和北京方面雄心勃勃的增長目標為央行增加流動性鋪平了道路。

中國人民銀行在中美貿易戰中為保持人民幣穩定而嚴格控制資金水平，這一舉措擾亂了回購市場並中斷了企業融資。如今，歐元飆升和對美國降息的押注打壓了美元，推動人民幣升至去年11月以來的最高水平，這為中國人民銀行在不損害人民幣的情況下增加流動性提供了空間。

更寬鬆的資金環境也將有助於實現本週全國人大會議上宣佈的約5%的年度增長目標，因為中國經濟正面臨特朗普政府對華商品徵收20%關税的壓力。中國三十多年來最高的財政赤字目標也增加了增加流動性的緊迫性。

澳新銀行高級策略師Zhaopeng Xing表示：“考慮到關税對經濟增長的影響迫在眉睫，中國人民銀行在3月份再次引發資金緊縮的可能性現在要低得多。”他表示，3月份隔夜回購利率的平均水平可能會小幅下降至1.8%以下，而上個月為1.88%。

隨着資金面改善，本週銀行間隔夜拆借成本下降。作為銀行熱銷融資工具的一年期同業存單收益率也有望結束連續三週的漲勢。

儘管中國人民銀行尚未明確重大政策出台時點，部分分析師預計央行將從本月起加大流動性投放力度。行長潘功勝本週在全國人大會議上重申，中國將在“適當時機”降低利率和銀行存款準備金率。

德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕表示：“下一個政策利率和/或存款準備金率下調的良機可能出現在現在至四月底之間。“這一判斷綜合考慮了特朗普政府將於4月1日公佈的關税審查結果，以及可能於四月下旬召開的下一次政治局會議。

華西證券首席經濟學家劉鬱指出，本月央行降準釋放長期流動性的可能性正在上升。央行上次降息和降準是在去年九月。

在人民幣匯率企穩的同時，A股上漲也可能為增加流動性創造條件。上月之前由於股市低迷且缺乏其他高收益投資渠道，交易員持續增持國債，導致收益率跌至歷史低點。央行甚至在過去兩個月暫停購債以平抑對經濟的過度悲觀預期。

當前股市的樂觀情緒以及對國家科技行業的信心可能減輕收益率的下行壓力，從而為政策寬鬆掃清又一障礙。中國10年期國債收益率週五上升4個基點，30年期收益率上漲3個基點。

華僑銀行高級策略師Frances Cheung表示：“我們預計未來幾個月中國人民銀行將加大對流動性的支持力度，尤其是政府債券收益率已從低點回升。“即使不降準，直接逆回購很可能成為主要工具。”

面對龐大的債務供應，市場對額外資金的需求預計將保持高位。財政部長藍佛安本週在新聞發佈會上表示，今年中國政府債務新增限額總計11.86萬億元人民幣（1.6萬億美元），比去年增加約2.9萬億元。

野村證券分析師陸挺在報告中指出：“未來幾個月債券供應可能持續處於高位。我們預計中國人民銀行將通過公開市場操作、直接逆回購、降準或重啓淨買入政府債券等方式更積極地注入流動性。”