摩根大通認為新興市場存在"瑰寶"，其特殊性處於頂峯——彭博社

鮑勃·米歇爾來源：彭博社摩根大通資產管理公司正將目光投向從拉丁美洲到東歐的市場，因為全球最大經濟體顯露的降温跡象迫使投資者將視線投向美國以外地區。

該公司全球固定收益主管鮑勃·米歇爾表示，規模35億美元的"全球債券機遇基金"對新興市場的敞口"略高於歷史平均水平"，並可能進一步增加。他認為新興市場的外債、本幣債務及貨幣"如同瑰寶"，今年或能帶來兩位數回報。

“資金流向這些市場的催化劑可能已經出現，因為我們看到美國例外主義已達頂峯——投資者可能正尋求撤離美國市場，“米歇爾在採訪中表示，“此刻我們絕不願低於平均配置水平。”

對美國潛在經濟衰退的擔憂引發全球市場週一暴跌，從發達國家股市到新興市場貨幣無一倖免。日益加劇的憂慮為本就複雜的新興市場格局再添陰霾。投資新興市場債券的基金正面臨贖回潮，因美國市場的強勁表現吸走了其他角落的資金，而投資者在特朗普總統對關税政策反覆搖擺之際，正應對全球資產的劇烈波動。

儘管如此，有關經濟放緩將把投資流向轉向其他市場的猜測，有助於推動2025年新興市場貨幣指數上漲1.5%。這也助推了當地利率曲線的反彈——巴西和墨西哥的部分合約下跌超過400個基點。

米歇爾在1980年代初滯脹危機期間於華爾街開啓職業生涯，目前看好部分東歐信貸和拉美髮行方（包括巴西）——她在該國持有本幣和硬通貨債券頭寸。

“巴西的外債交易價格較美國國債高出約200-300個基點，而當地市場提供15%的收益率——兩者看起來都很有吸引力。”她如此評價巴西市場。

其全球債券機會基金今年以來上漲約1.3%，僅跑贏12%的同業。晨星數據顯示，過去36個月該基金上漲3.1%，超越94%的競爭對手。

高風險債券

米歇爾指出，在新興市場，儘管近年來出現顯著漲幅，但高風險債券的反彈仍有持續空間，從非洲國家信貸到阿根廷債務均屬此類。

“我們一直在增持新興市場中評級較低的信貸，尤其是最近幾天。”她表示，“必須肯定阿根廷管理財政的方式。而且客户仍在尋找能提供收益的市場。”

在中國，持有部分政府債券的米歇爾預計央行將繼續降息以提振經濟。他持樂觀態度，但也期待關税前景能更加明朗。“我不指望在中國賺大錢，但認為其仍將保持良好表現。”

儘管包括Lazard資產管理公司在內的投資者近期轉為看多，但受美元走勢和美國利率影響，新興市場轉折點的預測近年來始終未能實現。

新興市場本幣債券回報持續低迷

來源：彭博社

注：數據截至2025年3月10日

摩根士丹利彙編的EPFR最新數據顯示，儘管存在不確定性，過去四周投資者仍向專注硬通貨新興市場債務的工具投入約13億美元。

這預示着在長期困擾該資產類別的大規模資金外流後可能出現轉機。

“新興市場已經消化了所有可能的利空消息，“米歇爾表示，“美元過去幾年表現驚人，美國是個非凡的市場。但世界其他地區同樣存在機會。”