關税風險引發運往美國港口的銅創紀錄——彭博社

美國銅價遠高於其他海外市場水平。攝影師：Oliver Bunic/彭博社*《供應鏈》是追蹤全球貿易的每日通訊。點擊此處訂閲。*

隨着全球搶在特朗普總統潛在關税政策前行動達到高潮，美國即將迎來一波巨量銅材湧入。

據彭博社採訪的四位知情人士透露，未來幾周將有10萬至15萬噸精煉銅抵達美國。若全部貨量在同一月份到港，將超越2022年1月創下的136,951噸歷史紀錄。

托克集團、嘉能可和貢渥集團等大宗商品貿易商正將原定運往亞洲的大量銅材轉道美國。知情人士表示，由於數量龐大，貿易商正在新奧爾良和巴爾的摩額外預訂倉儲空間。上述三家公司均拒絕置評。

海外銅材湧入美國將產生廣泛影響，這將抽空中國等主要消費國的市場供應。當前美國銅價遠高於其他海外市場，讓美國製造商提前感受到全面貿易戰可能引發的成本通脹與供應鏈中斷壓力。

特朗普上月底下令美國商務部基於國家安全理由對可能實施的銅關税展開調查，此舉推動紐約銅期貨價格飆升至全球其他基準價格之上。

儘管特朗普早前關於此類徵税的言論引發了市場對貿易商能否在關税生效前將銅運抵美國的擔憂，但漫長的商務部調查為銅的運輸打開了更長時間窗口。

週三紐約商品交易所Comex與倫敦金屬交易所的銅價差突破每噸1200美元，逼近2月中旬創下的歷史高點。這一12%的溢價為貿易商和生產商在關税實施前持續向美國運輸銅創造了巨大動力。

高盛集團和花旗集團預計美國將在年底前對銅徵收25%的進口關税。即便有關税，鑑於美國銅消費量是其產量的兩倍，美國買家除了繼續購買進口金屬外幾乎沒有其他選擇。

在銅庫存普遍增加的背景下，美國買家已開始尋求從智利和秘魯等國增加採購。由於特朗普對墨西哥和加拿大這兩個美國重要貿易伙伴全面加徵關税，部分來自兩國礦山的銅可能會轉向歐洲市場。 智利國有生產商Codelco——已是美國最大銅供應商——在上月滿足客户需求後，正努力滿足美國客户的額外需求。

“所有人都認為銅的需求非常強勁，並且都向智利國家銅業公司（Codelco）要求更多銅供應，”董事長馬克西莫·帕切科在3月13日的採訪中表示。這部分是因為“關於銅是否會被加徵關税的討論正在進行中。”

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美國潛在的關税政策也可能顛覆智利與中國之間的銅貿易動態，中國目前是全球最大的金屬消費國。近幾個月來，由於去年Comex交易所出現空頭擠壓，智利銅流向美國的數量比往常更多。關税政策可能會使這一流向持續增加。

美洲國家主導美國銅進口

美國銅進口來源地

來源：美國人口普查局

這對中國來説是一個轉變。根據國際銅研究小組的數據，去年中國購買了約400萬噸銅，佔全球精煉銅的40%左右。至少目前，美國正在取代中國，成為全球頂級生產商和貿易商的首選銷售目的地，使亞洲國家處於不利地位。

這為生產商和貿易商創造了有利可圖的環境，使他們能夠利用美國與其他市場之間的價格差異。

“供應鏈正在經歷更廣泛的重組，這可能是未來的趨勢，”花旗集團分析師湯姆·馬爾昆在一次採訪中表示。

據一位活躍在亞洲市場的大型貿易商稱，4月和5月運往中國港口的銅量可能比去年同期下降多達三分之一。從倫敦金屬交易所亞洲倉庫提取銅的請求已飆升至2017年8月以來的最高水平。

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高盛分析師預計，到今年年底，所有運往美國的銅都將受到關税影響，這將使Comex交易價格較其他基準保持大幅溢價。關税可能導致中國減少銅的提煉量——在最初三個月內每月減少1萬至2萬噸。而高盛此前已預測今年全球市場將面臨18萬噸的供應缺口。

“好消息是我們看到了非常強勁且明確的需求，“智利國家銅業公司（Codelco）的帕切科表示，“我們看到了這種動盪和不確定性，但之前我們已經多次經歷過這種情況。”