印尼市場動盪削弱東南亞避險投資吸引力——彭博社

曾被譽為投資者規避特朗普關税戰避風港的東南亞，隨着地區性暴跌加劇，幾乎已喪失這一吸引力。

隨着週二的暴跌，印尼股市在彭博追蹤的92個主要股指中，跌幅已逼近今年最慘的泰國。馬來西亞則位列表現最差的十個市場之一。由於當地經濟困境達到頂點，加之交易員意識到特朗普破壞性政策的全面影響，很少有人預計陰霾會很快消散。

對於那些曾寄望於該地區作為中國供應鏈替代方案的人來説，這提醒了投資新興市場的固有風險。對總統普拉博沃鞏固權力的擔憂正在衝擊印尼資產，而對泰國經濟的悲觀情緒如此之深，以至於市場救助措施已失敗。馬來西亞的芯片出口則面臨特朗普行業關税的威脅。

安本投資的投資總監吳新耀表示：“在全球消化貿易戰和中國AI實力躍升之際，東盟各國疲軟的宏觀經濟和政治局勢正在加劇對該地區的負面情緒。我認為目前沒有立即重返東盟的理由。”

全球資金正大規模撤離，推動MSCI東盟指數進入調整階段。

彭博彙編數據顯示，東南亞五個市場正面臨外資連續第六個月撤資。其中印尼今年以來已流失近18億美元，成為區域內資金外流最嚴重的國家。

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在中國股市備受追捧之際，這些資金外流凸顯了該地區吸引力下降。去年頗受關注的新興市場（除中國外）交易策略正在瓦解——隨着深度求索科技實力增強及經濟前景改善，中國股市表現優於其他市場。

雖然特朗普首個任期內因全球企業將生產基地遷出中國而使東南亞獲得意外收益，但本輪他對所有貿易伙伴的敵對態度正在產生廣泛的寒蟬效應。

美國總統宣佈將於4月2日實施對等關税及針對特定行業的附加關税，如此精準全面的徵税令貿易伙伴措手不及。雖然這可能需要更多貨幣寬鬆政策，但印尼央行週三維持利率不變的決定表明匯率擔憂可能限制政策空間。

雅加達綜合指數已從9月的歷史高點下跌20%，科卡資本的賈納維·巴格瓦蒂表示，市場"猛然驚醒"意識到風險。普拉博沃上台時，人們期待他會延續前總統佐科親商的立場。然而，他的民粹主義政策及對國企管理方式的全面改革令投資者感到恐慌。

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日興資產管理公司高級投資組合經理肯尼斯·唐表示，自普拉博沃就職以來，“政策比過去更加集權化”，這與多數新興市場貨幣的疲軟不謀而合。“這一切都給了投資者重新評估風險的完美藉口。”

鑑於估值低廉，東南亞市場近期的下跌引發了一些逢低買入的呼聲。瑞銀集團分析師本週將泰國股市評級上調至增持，稱引發拋售的政策影響已過去。在另一份報告中，他們表示印尼目前提供了買入機會。

泰國SET指數目前的前瞻市盈率為12倍，低於三年平均的14.5倍。印尼和菲律賓的市盈率約為10倍，均低於多年平均水平。

然而，仍有充分的理由保持謹慎。

儘管泰國推出了45億美元的市場支持計劃，但對其高企的家庭債務和企業醜聞的深層次擔憂仍使股市承壓。在菲律賓，前總統羅德里戈·杜特爾特被捕事件的進展正在加劇逆風。

“看起來東盟將成為中美關税戰的受益者，但每個東盟市場都有特定的問題正在顯現，”新加坡Aletheia Capital的分析師尼爾古南·蒂魯切爾瓦姆表示。