巴賈吉與安聯分道揚鑣印度保險業控制權之爭白熱化——彭博社

Menaka Doshi

2025-03-20

外資尋求掌控印度保險合資企業

圖片來源：彭博社

歡迎來到印度版塊，我是梅納卡·多希。每週我將帶您近距離觀察推動印度崛起為新興經濟強國的億萬富豪、商業決策與政策動向。

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本週焦點：保險業合作關係的動盪、期權投機者的撤離，以及黃金貸款之王的崛起。

當外資持股上限提升至100%之際，一樁持續24年合作關係的破裂可能標誌着印度1.48萬億美元保險業的轉折點。

如同多數長期合作，Bajaj與安聯的分道揚鑣源於控制權之爭。正如桑吉夫·巴賈傑向彭博社所述“我們對印度市場的戰略存在分歧”。安聯的聲明則更為直白，表明其希望“不僅是投資者，更要成為運營者”。

因此，這家印度金融服務集團正斥資近30億美元以獨立進軍保險業務，而這家德國巨頭現在可以自由選擇單打獨鬥或締結新合作伙伴關係——比如與穆克什·安巴尼領導的信實金融服務合作——並可能尋求比其在巴賈吉合資企業中26%持股比例更高的股權。

隨着外資保險公司在長期受印度合作伙伴掣肘後要求更多所有權和話語權，這一分道揚鑣可能導致其他長期合作關係被重新審視。

資深顧問、NeoStrat Advisors創始人阿比澤爾·迪萬吉告訴我：“這實際上不是控制權之爭，而是對控制權的需求。”

巴賈吉金融服公司（該集團保險業務的母公司）董事總經理桑吉夫·巴賈吉攝影師：Indranil Aditya/Bloomberg這是外資在新興市場投資的經典故事。

受滲透率極低的市場（不足1%）吸引，儘管僅被允許持有26%的少數股權，多家海外保險公司仍為其資金不足、經驗尚淺的印度合作伙伴提供資金和專業知識以開展業務，並意圖——通常通過合同約定——在外商直接投資限額提高時增加所有權。

自外商直接投資限額提高至74%已過去四年。然而，只有少數公司如英傑華、忠利保險、安盛、桑勒姆等相對較小保險合資企業的合作伙伴成功獲得了控制權。其他公司則選擇了退出，儘管是以溢價估值退出的。

去年，科塔克馬辛德拉銀行將其普通保險業務70%的股權出售給蘇黎世保險集團。但除此之外，大多數印度大型金融集團一直不願放棄控股權。

如今事態已到緊要關頭。

儘管印度保險業增速快於大多數國家，但其本就較低的保險滲透率進一步下滑至3.8%，而全球平均水平為7.1%。

分銷是最大挑戰。行業專家表示，銀行保險（保險公司通過合作銀行向客户銷售產品）已成為競爭激烈的紅海市場，建立代理人網絡需要長達15年時間。

根據麥肯錫2024年11月報告，產品創新與續期管理的短板、運營效率低下、盈利能力不足、監管支持有限以及誤導銷售等問題也構成行業阻力。

迪萬吉表示，外資投資者不再願意在無法主導戰略的情況下為印度合作伙伴承擔風險。值得注意的是，許多印度合作伙伴經過多年發展已具備規模與技術實力，不再需要外資扶持。

這意味着未來將有更多企業為爭奪長期資金的最佳獲取渠道而分分合合。

越來越多的印度人典當黃金首飾，使得該國最大的黃金貸款公司管理資產達到1萬億盧比（115.7億美元），創下歷史紀錄。儘管總理納倫德拉·莫迪的反對者將黃金貸款全行業增長視為經濟困境加深的跡象，但Muthoot Finance本財年新增客户超過140萬，貸款發放量增長逾40%。

Muthoot Finance董事總經理喬治·亞歷山大·穆圖特表示，這更多與小額貸款和消費金融可用性下降以及金價飆升有關。“人們不願將首飾作為貸款抵押品的牴觸情緒正在慢慢減弱，“他在科欽總部接受採訪時表示，這家企業已有100多年曆史。

喬治·亞歷山大·穆圖特（前排左二）與家人。圖片來源：Muthoot Finance 能否描述下尋求黃金貸款的新客户羣體？

我們的貸款審批極快。老客户5-10分鐘放款，新客户最多15分鐘。我們不會過多詢問客户的具體經營情況。分行經理反饋借款人主要是小商人，他們需要5萬至10萬盧比貸款來購買商業設備或存貨。也有人為子女入學或家庭其他需求申請貸款。

一年期貸款的平均金額約為8萬盧比，通常四個月內償還。早期借款人大多來自低收入家庭。如今，有人貸款高達500萬盧比。超過30萬盧比的貸款目前約佔我們貸款組合的15%。

貸款違約率或不良貸款比率是多少？

由於我們會清算黃金收回資金，因此該領域不存在壞賬。有時客户會請求寬限，考慮到黃金質押在我們手中，我們會盡量通融。若最終未還款，黃金將被拍賣。每年約有0.5%至1.5%的黃金進入拍賣流程。

貸款發放量激增會引發系統性風險嗎？

我們僅按黃金價值的75%放貸。當前抵押品價值較高，實際平均抵押率僅約62%。最關鍵的是，我們只接受黃金首飾質押，因其具有情感價值。客户若想重新購回，還需額外支付25%的加工費。因此客户在質押物中擁有大量權益，通常會選擇贖回。

我們經歷過2011、2013、2015年的金價暴跌週期，但黃金貸款公司均未倒閉，最多損失部分利息收入。即便金價再度暴跌，也需要時間緩衝，我們始終可通過拍賣黃金收回資金。

（印度儲備銀行近期對部分機構審查不嚴和資金用途監管不足進行了處罰，並於9月收緊法規。）

貴公司與競爭對手有何不同之處？

我們分行的安全保管措施，通過收據和飾品照片向客户保持透明。所有黃金都存放在同一分行，確保客户取回時能在五分鐘內完成交付。還有我們的價值觀——每天營業前，每個分行和辦公室都會進行十行簡短的祈福儀式。這不是宗教祈禱，而是祈求福祉，確保客户得到善待。

作為集團，我們希望保持控股權。IPO後我們仍持有75%股份未被稀釋。沒有私募股東對我們指手畫腳，因此我們的差異化優勢在於長期經營理念。

領導一個家族企業是怎樣的體驗？

我是四兄弟中最年輕的。所有子女都擁有美國管理學位，但他們都選擇迴歸，因為和我們一樣對事業充滿熱忱。

我們共同經營業務。每月舉行兩天的家族董事會，此外還有法定公司會議——這是項高度操作型業務，涉及黃金驗收、檢驗和存儲。因此我們始終能良好引領企業發展。

《現場》是新推出的領袖訪談系列。您希望看到哪位人物專訪？請發送郵件至[email protected]。感謝閲讀。——Menaka

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