貨幣守護者在特朗普貿易戰中尋找出路 - 彭博社

美國總統唐納德·特朗普已經顛覆了戰後世界貿易和國際安全共識。現在他又讓各國央行陷入混亂。

白宮政策轉向打亂了貨幣政策軌道，全球市場紛紛下調對降息的預期。麥格理策略師蒂埃裏·威茲曼表示，央行行長們不再是"宏觀政策的前鋒或節奏制定者"，現在成了"追隨者"，將主動權讓位於各國議會和政府機構的事態發展。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三維持利率不變時強調前景不確定性，兩週後特朗普預計將掀起所謂互惠關税浪潮。隨後英國央行週四放棄降息傾向，瑞典央行宣佈其寬鬆週期結束——理由都是國際環境的複雜性。

特朗普執政下全球貿易政策不確定性加劇

來源：彭博經濟研究

“利率走勢極難預測，“歐洲央行管委會成員克拉斯·諾特表示。他指出，由於關税和報復措施影響，歐元區通脹將升或降難以預判，同時整個歐元區的基礎設施和國防支出正在增加。

目前，央行最安全的做法是維持現行貨幣政策不變。未來越不明朗，就越值得觀望事態發展。

“日益增長的貿易政策不確定性已成為央行的核心關切，因為這可能引發經濟活動顯著放緩的風險，“安聯貿易首席經濟學家馬克西姆·達爾梅表示，“貿易政策不確定性上升與高通脹的糟糕組合讓它們陷入困境。”

英國央行週四放棄鴿派立場——儘管經濟狀況幾乎沒有變化——正是這種新思路的體現。利率如預期維持在4.5%，但只有一名成員投票支持降息，而非預期的兩到三人。

國內因素確實存在影響——英國頑固的工資增長仍令人擔憂——但英國央行選擇將國際風險置於首位。會議紀要中"不確定性"及其變體被提及15次，是六週前上次會議的兩倍多。

全球都瀰漫着相同情緒。瑞典央行維持利率穩定並暗示寬鬆週期結束，支撐了今年克朗的漲勢。持續的食物通脹是關鍵因素，但該行也指出"海外不確定性異常高企”。百靈集團外匯市場分析師凱爾·查普曼表示，瑞典央行"確實在當前被不確定性束縛手腳的眾多央行中脱穎而出”。

瑞士國家銀行逆勢而行，於週四降息以緩解對被視為動盪時期避風港的貨幣的升值壓力。儘管如此，該行暗示進一步降息的可能性不大。

日本、印度尼西亞和台灣的央行本週均維持利率不變，但受到關税的嚴重影響。日本銀行行長植田和男在決定後對記者表示：“在美國和國外貿易政策存在巨大不確定性的情況下，很難判斷我們離目標還有多遠。”中國的銀行也連續第五個月保持貸款利率不變。

歐洲央行本月初降息，但交易員減少了對進一步措施的押注，現在幾乎同樣糾結於4月16日至17日會議上是降息還是暫停。行長克里斯蒂娜·拉加德週四重申，鑑於白宮政策的“廣泛影響”，“逐次會議”的方法仍然是最安全的選擇。拉加德本人將歐洲央行理事會最後一次會議後的不確定性描述為“巨大”，並報告説，她的一些同事將其稱為“現象級”。

特朗普對墨西哥、加拿大、中國和歐盟加徵關税，引發了報復性措施。然而潛伏在起跑線上的還有更大風險——一個旨在恢復全球貿易體系平衡的全球互徵關税計劃。特朗普宣佈將於4月2日就此作出決定。

北約等國際防禦聯盟的重組帶來另一重危機。歐洲各國尤其是德國，正準備舉債數千億歐元進行軍備擴張，這將影響那些需要融資支持相關計劃的金融市場。

美聯儲週三維持利率不變後，主席鮑威爾強調在調整利率前，必須更清楚地瞭解特朗普政府的政策——包括關税政策。最新預測顯示，絕大多數美聯儲官員認為其近期對經濟增長、通脹和失業率的預測存在更高不確定性。

政治動盪令各地前景蒙陰。經合組織因關税導致貿易壁壘升高及政策實施的不確定性，已下調今明兩年全球增長預期。增長放緩通常意味着需要更快降息——但關税也可能引發通脹，進而可能導致加息應對。

這場騷動的始作俑者特朗普，對央行政策的不確定性提出了自己的解決方案。

“如果美聯儲在美國關税（逐步！）開始影響經濟時選擇降息，情況會好得多”，特朗普在週三的Truth Social發文中表示。“做正確的事。4月2日將是美國的解放日！！！”

原文標題：央行行長們在特朗普貿易戰的迷霧中緩慢前行