特朗普關税與貿易戰令美聯儲至英國央行等全球央行陷入混亂——彭博社

美國總統唐納德·特朗普已經顛覆了全球貿易和戰後國際安全共識。如今，他正讓中央銀行體系陷入混亂。

貨幣政策制定者正因白宮政策的反覆無常而偏離軌道，全球市場紛紛下調降息預期。麥格理集團策略師蒂埃裏·威茲曼表示，央行行長們已不再是"宏觀政策的代言人或節奏掌控者"，“他們現在成了追隨者，將主動權讓位於聯邦立法機構、行政官邸和外交大廳裏的事件”。

觀看視頻：英國央行行長安德魯·貝利表示，央行在制定應對英國通脹逐步下降的政策時需要"非常謹慎"。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在週三維持美國利率不變時強調了前景的不確定性，此時距離特朗普預計將實施所謂對等關税措施僅剩兩週。隨後英國央行在週四放棄了降息傾向，瑞典央行也宣佈其寬鬆週期結束——理由都是國際背景的複雜性。

“利率將如何變動極難預測，“歐洲央行管理委員會成員克拉斯·諾特表示。他提到，由於關税和報復性措施，以及歐盟各國基礎設施和國防支出增加，預測歐元區通脹是上升還是下降十分困難。

目前，央行最穩妥的做法是暫停政策調整。未來局勢越不明朗，越值得采取觀望態度。

“貿易政策不確定性飆升已成為各國央行的核心關切，這可能嚴重削弱經濟活動，“安聯貿易高級經濟學家馬克西姆·達梅表示，“高企的貿易政策不確定性與頑固通脹的疊加，令央行陷入兩難境地。”

特朗普執政下全球貿易政策不確定性螺旋上升

來源：彭博經濟研究

英國央行週四政策轉向鷹派——儘管經濟基本面幾無變化——正是這種新策略的體現。利率如預期維持在4.5%，但僅有1位委員支持降息，低於預期的2-3位。

國內因素起到一定作用——英國薪資增長持續高企仍是隱憂——但英國央行選擇強調國際風險。會議紀要中15次提及"不確定性"及其變體，較六週前上次會議提及次數多出一倍有餘。

全球央行普遍存在類似情緒。瑞典央行維持利率不變並釋放加息週期信號，為今年克朗走強提供支撐。持續食品通脹是主因，但該行同時指出"海外不確定性異常高企”。Ballinger Group外匯市場分析師凱爾·查普曼表示，瑞典央行"在當前被不確定性束縛的央行羣體中確實獨樹一幟”。

瑞士國家銀行逆勢而行，於週四降息以緩解本幣升值壓力——瑞郎在動盪時期被視為避險貨幣。不過該行暗示進一步降息的可能性不大。

## 特朗普經濟學

長遠視角看特朗普的關税戰爭

21:07

關税政策對日本、印尼和台灣地區的央行造成沉重壓力，這些地區本週均維持利率不變。“當美國和海外貿易政策存在高度不確定性時，很難判斷我們距離實現目標還有多遠，“日本央行行長植田和男在決議後對記者表示。中國各銀行也連續第五個月維持借貸成本不變。

歐洲央行本月早些時候降息，但交易員已減少對進一步行動的押注，目前對4月16-17日會議是降息還是按兵不動幾乎分歧均等。行長克里斯蒂娜·拉加德週四重申，鑑於白宮政策的"深遠影響”，"逐次會議“決策仍是最穩妥的選擇。雖然拉加德在管委會最新會議後親自將這種不確定性描述為"巨大”，但她透露部分同事稱之為"現象級”。

特朗普已對墨西哥、加拿大、中國和歐盟加徵關税，引發報復性措施。然而潛伏在暗處的還有更大風險——一項旨在重新平衡全球貿易體系的互惠關税計劃。特朗普承諾將於4月2日就此作出決定。

央行觀察

本年度借貸成本變動

數據來源：彭博社

注：圖示數據反映2025年初以來各央行利率變化。

北約等國際防務協議的重組增添了新的風險維度。歐洲國家（尤其是德國）正計劃舉債數千億歐元重整軍備，這對需要為這些計劃提供融資的市場將產生深遠影響。

美聯儲主席鮑威爾在週三維持利率不變後強調，在調整利率前需等待特朗普政府政策（包括關税政策）的進一步明朗化。最新預測顯示，絕大多數美聯儲官員認為其關於經濟增長、通脹和失業率的最新預測面臨更高不確定性。

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政治動盪正使各地前景變得不明朗。經濟合作與發展組織下調了今明兩年的全球增長預期，原因是關税導致的貿易壁壘升高及其實施過程中的政策不確定性。增長疲軟通常意味着更快的降息——但關税也可能引發通脹，對此的回應可能是提高利率。

這場動盪的始作俑者特朗普對央行政策的不確定性有自己的解決方案。

“隨着美國關税開始逐步（放鬆！）影響經濟，美聯儲大幅降息會好得多，“特朗普在週三的Truth Social帖子中表示。“做正確的事。4月2日是美國的解放日！！！”