印度尼西亞與土耳其的雙重危機震動市場 - 彭博社

Harry Suhartono, Selcuk Gokoluk

2025-03-22

普拉博沃·蘇比安託

攝影師：Muhammad Fadli/彭博社歡迎來到邊緣地帶。這裏是新加坡的哈里·蘇哈托諾和倫敦的塞爾庫克·戈科魯克，我們將關注印度尼西亞和土耳其的市場動盪。我們還有關於洛杉磯火災索賠、烏克蘭以及阿波羅的Kem One的新聞。點擊此鏈接訂閲。歡迎將反饋和線索發送至[email protected]。

從雅加達到伊斯坦布爾

席捲印度尼西亞和土耳其的危機，為地緣政治的火藥桶再添新柴，令市場觀察者夜不能寐。

數月來，投資者一直對印尼總統普拉博沃·蘇比安託經濟政策的可持續性表示擔憂。本週，隨着議會同意擴大軍隊的職權，廢除了自前獨裁者——也是普拉博沃的前岳父——蘇哈托倒台後實施的規定，市場暴跌加劇。這一決定引發了大規模公眾示威。

3月份，該國債務違約保險成本創下兩年半以來的最大漲幅，當地股市進一步陷入熊市，週二錄得14年來最嚴重的單日跌幅。印尼盾成為今年亞洲表現最差的貨幣。

週四，伊斯坦布爾市長埃克雷姆·伊馬姆奧盧被拘留後，一名大學生在示威活動中手持土耳其國旗。攝影師：Kerem Uzel/彭博社這一切始於這位前將軍——他長期面臨侵犯人權的指控（他否認這些指控）——命令部長們削減今年的預算，以資助一個新成立的主權財富基金和免費餐計劃。這些措施削弱了人們對其政府維持財政紀律承諾的信心。

動盪也開始影響國內公司借入美元的能力。PT Bank Tabungan Negara 因市場波動而取消了美元債券發行。

“我們預計短期內印尼風險資產的投資者情緒可能保持疲軟，並警告印尼企業的美元債券可能因負面新聞和宏觀擔憂而面臨更多波動，”CreditSights由Lakshmanan R領導的分析師在3月19日的一份報告中寫道。更多閲讀：新興市場的“脆弱五國”再次陷入困境

雖然雅加達的危機已經醖釀了數月，但土耳其卻在週三凌晨突然陷入混亂，原因是伊斯坦布爾市長埃克雷姆·伊馬姆奧盧——總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安的主要政治對手——因腐敗指控被拘留。

當局表示，週三在不到一天時間內耗資高達90億美元支撐里拉匯率，因外資紛紛退出套利交易——即投資者借入低利率貨幣投資高收益國家的交易。央行的干預最終幫助穩定了里拉，但國內股市和債市的暴跌仍在持續。

衡量風險的信用違約互換週五升至一年來最高水平，而本幣債券則抹去了全年漲幅。

高度警戒

埃塞俄比亞 已原則上達成協議，根據G20共同框架就84億美元國際債務重組的主要財務參數與債券持有人達成一致。
橡樹資本持續收購Sunnova公司債務，這家太陽能板供應商正籌備與債權人展開談判以調整資本結構。
英國公用事業公司南方水務已要求其控股公司債權人減免部分債務，其所有者麥格理集團計劃向公司注入新資金。
破產的美國洗車運營商Zips Car Wash 將根據債務削減計劃向包括Brightwood、HPS和Northleaf在內的貸款方按每美元償還約75美分，該計劃將使債權人獲得該連鎖企業的所有權。

邊緣筆記

華爾街經紀商已開始出售保險公司與1月洛杉磯野火相關的索賠權，因押注公用事業公司將被追究致命災難責任，Reshmi Basu、Dorothy Ma與Mark Chediak聯合報道。

2月，挖掘機在加州阿爾塔迪納清理廢墟。攝影師：Kyle Grillot/Bloomberg投資公司**Oppenheimer & Co.**近期完成了首筆與伊頓大火或帕利塞茲大火相關的代位求償權交易，此後又促成多筆類似交易。

這些在隱秘的私募市場達成的交易，能讓投資者在公用事業公司被認定對火災損失負有責任時，獲得保險公司的賠償追索權。此類索賠旨在保護保險公司，並在第三方被認定對事故負有責任時轉移財務負擔。

切羅基收購公司（協助保險公司出售代位求償權的投行）董事Bradley Max表示，該機構在伊頓大火索賠交易中"非常活躍"。

烏克蘭局勢最新進展

自俄羅斯三年前全面入侵以來，烏克蘭已兩次進行債務重組。如今隨着美國推動一項仍存變數的和平協議，該國正尋求重新與國際投資者建立聯繫，Daryna Krasnolutska與Carolina Wilson撰文報道。

在唐納德·特朗普與弗拉基米爾·澤連斯基白宮交鋒的數日前，外國投資者已前往基輔展開一輪政策制定者會談，這是自2022年以來首次此類訪問。該代表團既代表烏克蘭債權人，也代表跨國企業——這些投資者既能在戰事結束後實施建設項目以幫助重建該國遭受重創的經濟，又能提供所需資金。

債券投資者去年末曾大舉買入烏克蘭海外債券，在特朗普將迅速促成和平的樂觀預期下，將其價格從嚴重低迷水平推高。2月下旬橢圓形辦公室的激烈爭執削弱了這種熱情，但債券價格仍較去年顯著上漲，這表明隨着和談取得更多進展，烏克蘭最終可能獲得投資者的新融資。

數據透視

Kem One獲新貸款後債券上漲

來源：彭博社

Monarch與Arini向法國化工企業Kem One提供2億歐元貸款，該阿波羅旗下公司正面臨流動性緊縮，Giulia Morpurgo、Edward Clark與Libby Cherry聯合報道。

此舉使兩家信貸基金在償付順序上優先於其他債權人。根據債務文件條款，該公司有權發行優先級高於現有債券的新債務。

新資金將用於償還並終止公司的循環信貸額度，同時為Kem One的業務計劃提供資金。根據彭博定價數據，Kem One的債券在公告發布後周四錄得最大單日漲幅，目前報價約為77歐分。

在銷售下滑和競爭加劇的背景下，該公司一直難以產生現金流。評級機構強調了其流動性面臨的壓力，包括能源成本上升、建築活動減少以及未來收益的不確定性。