巴黎和倫敦的財富流失，迪拜成為贏家——彭博社

Lionel Laurent

迪拜的天際線。

攝影師：法德爾·塞納/法新社/蓋蒂圖片社

巴黎的春天已經到來。咖啡館熙熙攘攘，經濟顯現復甦跡象，一條嶄新的（無階梯）地鐵延伸線讓這座"15分鐘城市"更加便捷。然而，隱約可聞的還有財富流動的聲音：兩位本地人向我透露了離開的計劃，一個前往迪拜，另一個去往瑞士。

與倫敦外逃的非定居者和脱歐後的金融業出走潮類似，巴黎正經歷着自己的税務忍耐極限——俗話説的壓垮駱駝的最後一根稻草——在埃馬紐埃爾·馬克龍總統的暮年執政期。大企業和富人的税負正在增加；瑪麗娜·勒龐是2027年總統選舉的有力競爭者；議會陷入僵局，仍在為2023年撕裂國家的養老金改革爭論不休。在巴黎作為歐元區首選投資銀行中心的非凡表現之後，法國七位數年薪金融從業者數量四年內幾乎翻倍，如今招聘計劃卻被擱置。

塞納河畔的華爾街

法國高薪銀行家數量四年內幾乎翻倍

數據來源：歐洲銀行業管理局

注：彙總數據顯示了機構及投資公司中每財年收入達100萬歐元（110萬美元）以上的高收入者數量

所謂"巴黎巔峯“標誌着全球人才爭奪戰進入新階段——歐洲在此階段處於劣勢。摩根大通法國區負責人Kyril Courboin上週在彭博會議上表示，憑藉税收優惠和親商改革，巴黎贏得了英國脱歐後企業與投資銀行家的爭奪戰，並指出該公司在法國的員工規模已從十年前的230人擴大到950人。然而對於私募股權和對沖基金的爭奪戰，巴黎-倫敦通勤帶之外的迪拜等中心正逐漸勝出——那裏沒有所得税、官僚程序更少，且正形成蓬勃發展的億萬級基金俱樂部。對沖基金大佬Paul Marshall表示，鄰國阿布扎比在税收政策上也”表現出色"。馬德里和米蘭在吸引遊牧財富方面表現不俗，但據倫敦諮詢公司Henley & Partners數據，它們仍無法與去年吸引超6700位百萬富翁的阿聯酋相提並論。

豪宅市場奧運會

米蘭與馬德里正超越倫敦巴黎，但仍遠不及迪拜

數據來源：萊坊國際

注：優質房產價格，以2019年1月為基準（指數=100）

我曾撰文指出阿聯酋的競爭不容小覷。該國近期的復興勢頭比2008年債務驅動的房地產狂潮根基更為穩固——通過着力打造金融中心、推動石油財富多元化及拓展旅遊業，儘管加密貨幣財富、可疑網紅與歷史性洗錢問題構成明顯風險。這種吸引力不僅限於對沖基金。隨着阿聯酋注資，Revolut公司首席執行官尼克斯托龍斯基正增加在該國停留時間；荷蘭軟件公司Bird為規避歐洲監管與招聘障礙也在此設立樞紐。年輕諮詢師們正從杜塞爾多夫轉戰阿布扎比。

彭博觀點解放日將檢驗雷聲與雨點之比氛圍編碼革命被過度炒作《青春期》喚醒社會關注男孩困境印度對特朗普關税的自信實屬錯覺儘管人們可能想説"走得好"或漠不關心，但納税人的遷徙確實會產生深遠影響。法國收入前10%的高收入家庭貢獻了超75%的所得税收入；英國這一比例超60%。政府若持續進行某法國議員所稱的財政"屠宰"，税基侵蝕風險將加劇。摩根大通分析師庫爾班認為巴黎尚有時間窗口，指出203年將是檢驗"英國脱歐移民潮"羣體8-9年税收優惠到期效果的試金石。考慮到法國赤字規模、2027年總統大選臨近，以及美國總統特朗普關税攻勢即將全面啓動，這個評估或許過於樂觀。

沉沒感

巴黎連續第三年退市企業數量超過IPO

來源：安永

注：數據合併了泛歐交易所和泛歐交易所增長市場每年退市和IPO情況。（2024年，36家企業退市，4家上市，淨差為-32家。）

防禦性措施，如退出税，或許能緩解"巴黎巔峯"的痛楚。如果地區地緣政治緊張加劇，等待阿聯酋光環褪去也可能奏效。但巴黎還需要在旅遊、奢侈品和政治關聯企業這些傳統標籤之外，打造新的股市故事——尤其是考慮到其證券市場新上市企業匱乏，如上圖所示。

一個選擇是歐洲：如果歐洲大陸能真正整合分散的市場並釋放數萬億儲蓄，法國作為金融中心仍有潛力。另一個選擇是將巴黎打造成更宜居的城市，吸引年輕流亡者在組建家庭時迴歸——這要歸功於育兒税收抵免，是法國的優勢之一。將辦公物業改造成住宅、投資基礎設施以及加倍投入教育和工程人才，似乎比與免税城市競爭更可行。目前來看，税務不滿情緒仍將持續。

更多彭博觀點：

想要更多彭博觀點？OPIN <GO>。或訂閲我們的每日通訊。