沃倫·巴菲特與李嘉誠囤積現金給我們的啓示 - 彭博社
Shuli Ren
真正的交易大師。
攝影師：Anthony Kwan/彭博社一位被稱為奧馬哈先知，另一位則是超人。沃倫·巴菲特和李嘉誠分別是東西方最受尊敬的兩位投資家。如今這兩位年過九旬、年齡僅相差兩歲的巨頭都在囤積現金，這是否預示着重大金融衰退的徵兆？
巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司的現金儲備已成為市場熱議焦點。這家企業集團2025年初持有3340億美元現金，佔總資產比例高達創紀錄的29%。
長江和記實業近期的企業行動更引發市場揣測。這家香港綜合企業自2020年起持續去槓桿化，當年以100億歐元（110億美元）向Cellnex電信出售歐洲鐵塔資產後保留現金，若近期將大部分港口以190億美元售予貝萊德領銜財團的爭議性交易完成，其淨負債可能歸零。和記黃埔上週發佈財報時並未宣佈特別股息。
現金為王
長江和記自2020年起持續降低負債
資料來源：彭博社
兩位巨頭都深諳擇機套現之道。正如我同事Nir Kaissar所述，伯克希爾的現金配置多年來波動顯著——美股估值高企時增持現金，市場暴跌時則大舉投資。其追溯至全球金融危機時期對美國銀行的投資，已帶來逾300億美元的利潤。
彭博社觀點特朗普25%關税將汽車行業鑰匙交到中國手中蒂姆·庫克重返中國 但人工智能戰略缺席大學可能冒犯你 但創新正是這樣誕生的聯邦快遞亟需揭開其國際業務黑箱李的超凡脱俗之處還在於精準把握拋售時機。他於1999年互聯網泡沫頂峯時期，以約150億美元出售英國移動運營商Orange控股權。2017年末，這位商界巨擘又以創紀錄的52億美元售出香港中環摩天大樓。僅僅一年後，香港寫字樓市場便見頂回落。此後該高層建築遭遇大量退租，那些自以為能超越"超人"的內地開發商接盤後陷入財務困境，被迫賤價拋售。
當然，兩位巨頭的現金儲備未必預示崩盤在即。鑑於其龐大持倉規模，“股神"與"超人"即便能預知未來，也絕無可能在市場頂點全身而退。他們只能在尚有買家時逐步減持。不過保持資金流動性仍具戰略意義——當市場經歷重大調整後，優質資產或將浮出水面。
備受政治爭議的和記港口交易案就頗為蹊蹺。只有巴拿馬的兩個港口處於地緣政治焦點，為何長和要出售香港及中國大陸以外的所有業務？此外，北京方面已表露不滿，甚至據傳要求其國有企業暫停與李氏家族商業合作。但96歲高齡、雖不參與日常經營卻介入談判的李超人仍執意推進交易。是否因為他預見特朗普重返白宮後全球港口將面臨結構性衰退？
目前港口業務正創下豐厚利潤。去年息税前收益激增24%。隨着自動化程度提升，該業務利潤率有望進一步提高。鑑於李氏過往操作軌跡，懷疑其在財務數據尚佳時套現離場並非沒有道理。
相較而言，伯克希爾的現金儲備更顯穩健且易於理解。94歲的巴菲特已闡明公司大部分資金將配置於美股資產，而眾所周知美股估值高企——尤其參照這位傳奇投資人鍾愛的估值指標：股市總市值與美國經濟規模的比率時更是如此。
巴菲特正在大舉囤積現金
伯克希爾的資產配置隨市場週期而動
來源：彭博社
相比之下，當經濟學家仍在爭論全球貿易是終結還是重構時，李嘉誠執意出售長和港口業務的決定令人擔憂。他究竟看到了什麼？
對投資者而言，現在需要保持謹慎。至於美國總統特朗普，他不應幸災樂禍於巴拿馬港口的出售；李嘉誠才是真正的交易高手。
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