歐洲對特朗普關税的憂慮暫時削弱了國防股市場樂觀情緒——彭博社

謹慎情緒已滲透股市，歐洲斯托克600指數在過去四周中有三週錄得下跌。

攝影師：Nathan Laine/彭博社歐洲市場的基調音樂驟然轉變，對即將加徵關税的擔憂壓過了德國國防支出計劃帶來的樂觀情緒。

包括安聯全球投資和先鋒集團在內的投資者正在4月2日倒計時之際縮減或推遲該地區的看漲交易——由於預期中的關税浪潮，美國總統特朗普將這一天稱為"解放日"。歐盟正考慮讓步以爭取部分取消關税。

“對市場來説這是個重要時刻，可以衡量特朗普政府在這些對等關税上可能走多遠，“安聯全球投資債券基金經理蘭吉夫·曼恩表示。

本月早些時候因柏林公佈的支出計劃而大規模拋售德國國債後，隨着對安全、高評級資產的需求增長，基金經理們已開始重新介入。在外匯交易中，歐元快速轉向，回吐了本月早些時候對美元的部分漲幅。與此同時，股市中對經濟敏感的股票已大幅下挫。

以下是這些交易策略的當前表現：

債券

曼恩表示，與許多同行一樣，他預計隨着柏林在未來幾年增加支出和債務發行，長期德國債券的表現將持續遜於短期債券。

但他決定縮減所謂的陡峭化交易，是考慮到特朗普的關税可能在短期內拖累該地區經濟，並壓低10年期和30年期收益率，從而擾亂這一押注。“從基本面來看，我們仍然看好歐洲的陡峭化交易，但在短期內，我們已經獲利了結，“曼恩説。

隨着財政樂觀情緒消退，德國債券上漲

德國國債正受益於對安全資產的需求

來源：彭博社

投資者在上週末將資金轉向避險資產，以應對週三的關税日，推動10年期德國國債收益率連續三天下降。自三週前3月合約到期以來，與德國10年期國債相關的衍生品合約頭寸隨着收益率下降而減少，這意味着投資者正在減少空頭押注。

與此同時，兩年期德國國債收益率已回落至2%以下，比3月份的峯值低30個基點，為12月以來的最低水平。交易員加大了對歐洲央行降息幅度的押注，掉期交易顯示，預計年底前將有兩次25個基點的降息，第三次降息的可能性超過50%，這是一個多月來的最高水平。

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“從中長期來看，我認為自己屬於看跌陣營，”皇家倫敦資產管理公司投資組合經理加雷斯·希爾在討論德國國債時表示。不過，若政策制定者為應對特朗普政策而加大貨幣寬鬆力度——尤其是歐盟採取反制措施的情況下——可能會推動收益上漲。

歐元走勢

3月18日歐元飆升至近1.10美元的五個月高點，因德國財政刺激計劃推高債券收益率，使得持有歐元更具吸引力。但該貨幣已回吐部分漲幅，上週收於1.08美元左右。

儘管許多投資者預計歐元會進一步上漲，但他們選擇靜待週三之後的市場動向。與歐元掛鈎的期權波動性在過去兩週有所緩解，印證了這一觀望態度。

特朗普關税大限臨近 歐元承壓回落

投資者正等待形勢明朗化後再佈局獲利

來源：彭博社

先鋒集團的阿萊斯·庫特尼認為，根據關税結果，年底前1.20美元是"現實目標”。特朗普在25%關税威脅與較低税率承諾間反覆無常。

“我們基本確定會有新政策出台，”庫特尼表示。他稱市場或能承受5%的關税，但10%及以上"會讓情況變得複雜得多”。

股票與企業債券

謹慎情緒同樣蔓延至股市，歐洲斯托克600指數過去四周中有三週下跌，較3月3日的歷史高點回落3.7%。

經濟擴張期表現最佳的板塊——消費品、旅遊和汽車——此後均大幅下挫，或因直接受關税衝擊，或受連鎖反應影響。

關税陰影籠罩，部分行業承壓更甚

來源：彭博社

儘管如此，受德國支出計劃提振，該基準指數仍有望創下有記錄以來最大季度超額收益（相對於美國市場）。

“貿易戰中沒有贏家，全球增長前景正陰雲密佈，“巴克萊銀行歐洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，“但至少，德國財政政策為歐盟股市提供了支撐。”

週三的清算不太可能是特朗普關税行動的終點，特別是若其措施引發全面全球貿易戰。鑑於此，日興資產管理公司已削減部分低評級、高風險歐洲公司債的持倉，但更關注長期前景。

“存在多種可能情景，“日興資產EMEA全球固定收益主管Steve Williams指出，“與其因層出不窮的事件風險而削減風險或全面避險，我們更傾向於基於基本面做出判斷。”