中國國有開發商因土地儲備擴大而股價上漲——彭博社

中國最後一批屹立不倒的房地產企業正迎來股價反彈，這得益於市場預期它們將通過在一線城市加大土地收購力度來整合市場份額。

自9月底政府出台最強力行業支持政策以來，多家國資背景開發商股價暴漲。綠城中國控股有限公司作為一線城市高價地塊的常客，股價飆升71%，中國金茂控股集團漲幅達77%。建發國際投資集團也上漲40%。

中國國資房企表現優於同業

數據來源：市場數據

數據以2024年9月20日為基準日進行標準化處理（基數100）。

國資開發商基本避開了困擾恒大集團、碧桂園控股等民營企業的流動性危機。如今它們正利用行業低迷期，在重點城市抄底土地，押注房地產市場終將復甦。

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傑富瑞金融集團中國經濟學家陳姝瑾表示：“內地和香港投資者正大舉買入聚焦一線城市的中國開發商股票，押注這些企業將率先實現業務好轉。”

土地購置

中國房價有望在企穩，瑞銀集團中國及香港房地產研究主管John Lam上月預測，以一線城市復甦為引領，全國範圍內房價將於2026年初趨於穩定。

這一預測發佈之際，國有開發商正再度以溢價購入更多土地。各地政府通過放寬限制條件（包括取消新房銷售利潤上限等）鼓勵房企購地。

國有房企金茂集團與新加坡慶龍公司聯合以90億元競得上海住宅地塊的新聞登上二月頭條。雙方歷經184輪競價才成功摘牌。

自去年11月以來，金茂持續加速在重點城市的土地儲備，強化其在中國核心城市的資產佈局。

國資背景買家推動土地市場回暖

國資房企參與的高溢價土地交易佔比

數據來源：Bloomberg根據中指研究院數據整理

注：2025年數據截至2月17日；僅分析成交價超10億元的地塊；高溢價指溢價率≥20%的土地交易

摩根士丹利分析師在最新報告中援引管理層表述稱，得益於土地投資支撐，金茂合約銷售額今年有望觸底反彈，較去年增長12%。這家國有房企去年實現扭虧為盈，淨利潤達10億元。

同樣地，根據22%的溢價在總部所在地杭州購地。這座同時擁有阿里巴巴集團和深度求索的大都市，正因AI帶來的機遇重現商業活力。

綠城中國去年以第三大開發商的身份，據近半數銷售額來自這一科技中心，中國房地產信息集團數據顯示。

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彭博行業研究分析師Kristy Hung在報告中指出，綠城79%的土地儲備位於一二線城市，更有能力抓住大城市政策寬鬆帶來的復甦機遇。

根據彭博彙編的四位分析師平均預測，在去年淨利潤下降49%後，綠城2025年淨利潤預計將飆升近97%。

中金公司香港）中國房地產研究主管Raymond Cheng表示，該公司是行業整合中的"潛在贏家"之一。

建發等企業則聚焦成都等二線城市。今年3月，該公司以創紀錄價格競得該市地塊，溢價率超兩倍。

這座西南城市二手房價格已連續五個月上漲，在國家統計局跟蹤的70城中表現突出。瑞銀數據顯示，建發在該市土地儲備規模位居前列。