美國國債面臨外國買家因關税報復而抵制的風險——彭博社

當投資者們推演唐納德·特朗普總統全面關税政策及報復風險時，交易員們爭論的一個焦點是外國投資者是否會減少美債購買。

來自中國和日本的下一輪持倉數據將受到格外關注，因為這兩國是美國國債最大的海外持有者，同時也由於特朗普的大規模關税措施主要針對亞洲。根據美國政府最新數據，中國已連續三年減持美債，日本持倉量也有所下降。

“報復手段可能包括停止購買美債，“紐約梅隆銀行宏觀策略師約翰·維利斯談及全球投資者時表示，“相比拋售，停止購買的可能性更大。“他補充説，隨着德國增加發行量，投資者可以選擇德債等替代品。

特朗普的關税計劃引發本週市場震盪，投資者意識到這位總統顛覆全球貿易體系的決心。美債在此後成為明顯贏家，隨着投資者尋求最安全資產，十年期收益率週四跌破4%。

它們能否持續反彈尚存爭議。

從摩根士丹利到瑞銀全球財富管理的策略師們正激烈交鋒，特朗普的政策舉措加劇貿易戰緊張局勢並可能抑制全球增長，各方對美國利率前景產生分歧。雖然這通常對美債有利，但外資撤離債券市場或將為這個最大債市增添新的風險因素。

“部分市場參與者已對加徵關税影響美債海外需求表示擔憂，“巴克萊策略師Anshul Pradhan等人在紐約發佈的研究報告中寫道，“隨着政策轉向減少外部失衡，海外需求很可能下降。”

中美緊張關係升級屢屢引發北京將加速外匯儲備撤離美國資產的猜測。不過許多分析師淡化了外資需求降温的風險，認為美債在全球投資組合中幾乎不可替代。

“可以這麼做但會適得其反，“摩根士丹利投資管理跨資產解決方案首席投資官Jim Caron在紐約表示，“代價會非常高昂。”

彭博策略師觀點…

鑑於超買狀況，美債收益率將進一步下跌，但在3月非農就業報告公佈前將暫歇。

Michael Ball，Markets Live策略師

根據彭博指數，過去一年美國國債回報率達6%，跑贏全球投資級債券5.1%的漲幅。隨着互換交易員不斷加碼押注美聯儲降息——目前市場定價反映年底前將有四次25個基點的降息，而週三約為三次——美國主權債券的前景持續改善。

不過最新貿易摩擦確實增加了海外需求減弱的可能性。

“這種風險確實存在，但我認為更多是出於風險管理而非報復考量，“紐約布朗兄弟哈里曼公司全球市場策略主管Win Thin表示。