特朗普關税政策：美國通脹數據將預示即將到來的貿易關税衝擊——彭博社

核心消費者價格指數預計較2月上漲0.3%，同比上漲3%。

攝影師：Yuki Iwamura/彭博社美國家庭上月可能經歷了略微緩和的整體通脹，經濟學家認為在唐納德·特朗普總統的關税海嘯之後，這種緩解是暫時的。

根據彭博社調查經濟學家的中位數估計，週四公佈的勞工統計局數據預計將顯示消費者價格指數微漲0.1%，這將是自7月以來的最小漲幅。

核心CPI（剔除波動較大的食品和能源成本後能更好反映潛在通脹的指標預計較2月上漲0.3%，同比上漲3%。年增長率將是2021年以來最慢的。

美國整體通脹可能在3月降温

但在全面關税實施前核心指標預計將回升

來源：彭博社，美國勞工統計局

經濟學家可能會密切關注3月份的商品通脹，這將有助於顯示美國對中國商品加徵關税對美國消費者的影響速度。特朗普在2月和上月對中國加徵了10%的關税，並對全球鋼鐵和鋁進口加徵更高關税，這些關税於3月12日生效。加拿大和墨西哥對未包含在自由貿易協定中的商品也面臨更高的美國關税。

還存在一種風險，即如果商家提前提高價格，商品通脹可能在特朗普4月2日宣佈全面關税之前就開始滲透。今年前兩個月，剔除食品和能源的核心商品CPI已顯示出持續多年的通縮趨勢正在停滯的跡象。

在特朗普於玫瑰園宣佈對幾乎所有國家加徵關税後，經濟學家們紛紛上調今年通脹的臨時預估，同時下調增長預期。這一前景使美聯儲政策制定者陷入兩難境地——他們既要抑制物價壓力，又需防範勞動力市場可能惡化的風險。

延伸閲讀：經濟學家因關税下調增長預期並上調通脹預測

總統此項政策旨在追求國際貿易公平性、鼓勵對美投資並刺激就業。但美國消費者對通脹加速的擔憂正與日俱增。

投資者將密切關注密歇根大學4月消費者信心初值調查，尋找通脹預期持續攀升的跡象。3月報告顯示，對未來5至10年的價格預期已達到1993年以來最高水平。

週五的生產者價格報告也可能在美國更全面的關税措施本月生效前，提供關於其影響的早期線索。預計3月份剔除食品和能源的生產者價格指數將上漲0.3%。

彭博經濟研究觀點：

“3月CPI和PPI數據將首次反映特朗普2月和3月對中國商品、鋼鐵和鋁加徵關税的傳導效應。我們預計消費者價格尚未體現這些上漲，但確實預期PPI會上升，尤其是與大宗商品相關的生產者價格。”

——經濟學家安娜·王、斯圖爾特·保羅、伊麗莎·温格、埃斯特爾·歐和克里斯·柯林斯。完整分析請點擊此處

美聯儲3月政策會議紀要將於週三公佈。約翰·威廉姆斯、阿爾貝託·穆薩勒姆、托馬斯·巴爾金、奧斯坦·古爾斯比和瑪麗·戴利等美聯儲官員將陸續出席預定活動。

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其他方面，中國的通脹數據、英國國內生產總值以及從新西蘭到印度再到秘魯的利率決議都將成為焦點。

本週央行利率決議日程

來源：彭博社

注：地圖標註數據為各央行利率決議時間表

點擊此處查看上週要聞回顧，以下是我們對全球經濟展望。

亞洲

隨着通脹趨緩，在特朗普關税衝擊後，亞洲各國本週可能迎來多達三次降息，央行官員們正持續關注如何維持經濟增長。

在新西蘭儲備銀行，繼阿德里安·奧爾意外離職後，代理行長克里斯蒂安·霍克斯比領導下的該行預計將在週三放緩寬鬆步伐，將官方現金利率下調25個基點至3.5%。

同日，印度儲備銀行在超出預期的債務購買行動鋪墊下，預計將回購利率下調25個基點至6%，同時保持現金準備金率不變。

週四，菲律賓當局可能利用2月份較為温和的通脹數據，通過將隔夜借款利率下調25個基點至5.5%來恢復寬鬆政策。

相比之下，週五哈薩克斯坦官員將決定是否在第二次會議上提高基準利率。

中國將發佈關鍵定價數據更新，預計消費者通脹將小幅進入正值區間，而工廠出廠價格的通縮下滑連續第七個月超過2%。

印度尼西亞和台灣地區也將報告價格增長情況。日本週一公佈的工資數據可能會讓日本央行保持在夏季加息的軌道上，而澳大利亞將獲得消費者和企業信心指標。

越南和台灣的貿易報告即將發佈，而新加坡可能在本週晚些時候公佈第一季度GDP統計數據。

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歐洲、中東、非洲

特朗普全球關税戰的影響將繼續在該地區蔓延，歐盟貿易部長將於週一召開會議。財政部長們則將於週五齊聚。

貿易政策不確定性飆升

彭博經濟不確定性指數接近歷史高點

來源：彭博經濟全球貿易政策不確定性指數

歐元區數據將聚焦白宮發動貿易攻勢前的製造業狀況。德國2月工業生產和貿易數據將於週一發佈，意大利工廠產出數據則於週四公佈。

歐洲央行將於週四進入4月17日利率決議前的靜默期——儘管存在市場押注，但最終結果仍懸而未決。

在此之前，計劃發表講話的政策制定者包括奧地利和荷蘭兩位通常持鷹派立場的行長，以及近期因鴿派言論引人注目的執委會成員皮耶羅·奇波洛內。

英國數據焦點將是2月GDP數據，揭示關税衝擊前的經濟健康狀況。預計在1月下滑後將出現小幅增長。

美國是英國迄今為止最大的貿易伙伴

來源：英國國家統計局

注：數據截至2024年3月的四個季度。

英國央行副行長克萊爾·隆巴代利和莎拉·布里登均計劃發表講話，而週三央行將公佈3月金融政策委員會會議紀要。

轉向北歐地區，瑞典央行行長埃裏克·泰迪恩定於週二發表講話，幾位副行長也將在本週發表評論。

瑞典的GDP指標將於週四公佈，挪威和丹麥的通脹數據也將同日發佈。

更遠地區，消費者價格數據同樣引人關注。埃及週四公佈的數據可能顯示，3月通脹在2月大幅降至12.8%後趨於穩定，因一年前外匯短缺的影響逐漸消退。這使得該國實際利率高達約15%，位居全球前列，可能促使央行在4月17日放寬政策。

週五，俄羅斯央行將密切關注3月數據是否顯示通脹壓力緩解。上月該行連續第三次將關鍵利率維持在21%的歷史高位，2月消費者價格漲幅徘徊在10%左右。

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其他列入日程的貨幣政策決定：

• 以色列央行週一可能連續第十次會議維持利率在4.5%不變。受戰爭影響的經濟體目前面臨美國對以色列商品徵收17%關税的困境，降息將有所助益。但通脹率達3.4%，高於1%-3%的目標區間。此外，隨着加沙衝突再起及政府與高級公務員關係緊張，謝克爾等資產承壓。
• 同樣在週一，羅馬尼亞央行預計將維持借貸成本不變，該國正進入總統選舉週期，政治危機和不確定性可能加劇。
• 肯尼亞政策制定者週二可能連續第五次會議下調借貸成本，認為短期內通脹率有望保持在目標區間5%中值下方。
• 週四，塞爾維亞國家銀行可能將按兵不動的狀態延續至第七個月。儘管通脹走勢波動，但第一季度經濟在政治緊張局勢中放緩，或促使官員考慮降息。

拉丁美洲

墨西哥將公佈通脹數據和央行3月會議紀要，但所有人的目光都將聚焦於總統克勞迪婭·辛鮑姆如何應對美國對汽車、鋼鐵和鋁加徵的關税。

墨西哥通脹率自2020年5月以來持續高於目標水平

拉美五大通脹目標制經濟體最新CPI數據（達到/低於目標值）

來源：各國央行、國家統計局、彭博社

預計3月通脹數據將突破4%，較墨西哥央行3%的目標水平（上下浮動1個百分點）高出逾100個基點。

3月27日會議紀要應會表明，由於關税和貿易不確定性可能使拉美第二大經濟體陷入衰退，墨央行對通脹的擔憂已有所緩解。

秘魯央行接近結束寬鬆週期

政策制定者預計通脹將加速，年底接近2%

來源：國家統計局、央行、彭博社

秘魯央行關鍵利率現為4.75%，正接近寬鬆週期尾聲。3月通脹率放緩至1.28%，但預計行長鬍里奧·維拉德將保持政策選擇空間。

智利央行將公佈3月21日會議紀要，該會議連續第二次維持利率在5%不變。3月通脹數據可能從4.7%升至4.9%。

在哥倫比亞，分析師預計3月份整體通脹率和核心通脹率僅會從2月的5.28%和5.44%小幅下降。

巴西通脹或加速至兩年新高

央行調查顯示分析師預測3月通脹率接近5.5%

數據來源：統計局、央行、彭博社

注：2025年3月CPI數據來自Focus調查

週五將發佈巴西3月通脹報告，初步共識預測將從5.06%升至約5.5%，而阿根廷同比通脹率將連續第11個月放緩，從2月的66.9%降至約55%。

儘管自6月以來通脹率持續高於5%，但預計烏拉圭央行不會在本月會議上加息——目前基準利率為9%。

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