中國地方政府融資平台年初淨融資額創下新低——彭博社

中國長期致力於債務管理，部分原因是為了抵禦類似當前由美國總統特朗普關税引發的市場動盪。地方政府融資平台一直是關注焦點，最新數據顯示其借貸增速已放緩。

截至3月底的三個月內，LGFV季度淨融資規模（新發行人民幣債券減去到期量）同比下降至950億元人民幣（130億美元），創下至少自2021年惠譽開始追蹤該數據以來的最低第一季度水平。

儘管該數字高於此前三個季度，但考慮到第一季度通常是中國債市最繁忙的時期（年初集中借貸），這凸顯了長期下降趨勢。該數據發佈於特朗普威脅對華進口商品加徵50%新關税之前，而4月9日還將生效34%的"對等"關税。

隨着中國在土地出讓收入鋭減和税收下降背景下持續推進去槓桿，LGFV融資環境持續收緊。不過，任何為緩衝貿易戰衝擊而出台的新刺激措施，都可能使整體債務管控複雜化。在當局誓言整治表外借貸的背景下，LGFV還面臨遏制借款的壓力。

城投企業一季度淨融資額同比下滑

來源：惠譽評級

惠譽公共融資團隊高級董事Sherry Zhao表示：“考慮到該領域新增債務的嚴格管控，我們預計城投淨融資將繼續保持低速增長。”

惠譽數據顯示，儘管同比有所下降，但城投債券淨融資在連續兩個季度為負值後，過去兩個季度已重返正值區間。

中國城投公司代表地方政府融資用於基建項目，在地方債券發行中佔據重要份額。隨着城投融資放緩，境內公司債發行量也隨之下降。彭博彙編數據顯示，人民幣計價境內債券一季度發行量降至2019年以來最低水平。

與此同時，中國地方政府正加速發行所謂"再融資債券"以置換地方隱性債務。截至4月5日，此類債券今年發行規模已創下逾2.84萬億元的紀錄。不計入地方政府債務的城投債券屬於表外融資。