李維斯(LEVI)、嘉年華郵輪(CCL)、Elevate Bio面臨經濟衰退考驗 - 彭博社
Nina Trentmann
本週市場動盪迅速引發了對潛在衰退的討論，拉里·芬克、傑米·戴蒙等人紛紛發表看法。圖片來源：彭博社
歡迎閲讀《首席財務官簡報》——專注於企業財務動態與管理層必備知識的通訊。本週，我與多位財務官探討了經濟衰退的早期預警信號，並採訪了物流巨頭極兔速遞的財務負責人。
首先，以下是我關注到的其他要聞：
- 美國國債歷來是市場恐慌時投資者的首選避風港，但這一現象可能正在改變。
- 本週多位首席執行官接連表示，關税政策令他們深感困惑，難以預判對企業的影響。
- 企業正通過賬單上的“特朗普關税"附加費向客户明示漲價來源。
讀者須知：《首席財務官簡報》將暫停更新，4月27日恢復發佈。
衰退話題再起
關税問題席捲全球市場頭條，股市震盪、國債收益率飆升與經濟前景惡化交織，使得這又是艱難的一週。在這些動盪中，關於經濟衰退可能性的討論迅速升温。
其中一份嚴峻評估來自拉里·芬克，他表示"我接觸的大多數CEO都認為，我們現在很可能正處於經濟衰退中"。這位貝萊德CEO認為：“經濟正在我們説話間持續走弱。“摩根大通的傑米·戴蒙等重量級人物也發表了類似觀點，他將特朗普總統的關税舉措稱為“可能的結果”。
即便特朗普宣佈對多數國家實施90天暫緩加徵關税，但由於諸多不確定性和日益緊張的局勢（尤其是中美之間），投資者和高管們仍如坐針氈。
拉里·芬克在週五接受採訪。圖片來源：彭博社對於首席財務官們而言，要想避免持久性損害，及早發現經濟下行跡象並採取適當行動至關重要。可參考的數據指標不勝枚舉，從官方GDP數據、通脹讀數、失業率到工業訂單等。然而其中許多指標都具有滯後性。前瞻性信號包括消費者信心或消費行為的變化——例如轉向購買低價商品的"降級消費”——以及信用卡逾期率上升、物流行業活動放緩和企業特定內部指標等。
“真正需要密切關注的是需求信號，”李維斯公司首席財務官哈米特·辛格表示。這家牛仔褲製造商本週公佈了財報，已成立特別工作組來應對關税影響，辛格稱這種情況前所未有。“我一生經歷過六次經濟衰退。應對危機的策略就是管理危機——保持現金流、守護利潤並與消費者保持聯繫，”他説道。
面對不斷變化的局勢，多位CFO表示他們正努力削減成本、調整供應鏈並更多依賴代工生產。以李維斯為例，辛格稱公司正考慮與供應商分攤部分關税成本，同時減少折扣並嚴格監控現金流。
紐約一家李維斯門店。圖片來源：彭博社僅從官方數據來看，情況還不算太糟——至少目前如此。在4月2日關税生效前，美國通脹漲幅低於預期，企業新增就業崗位也超出最初預測。但當前關税水平仍高於以往，而特朗普政府對中國的最新徵税措施（及中方反制）幾乎要阻斷全球兩大經濟體之間的貿易往來。
“我認為從現在到年底很可能會出現經濟衰退，”為市政機構、醫院系統和保險公司提供救護車等醫療服務的DocGo公司CFO諾曼·羅森伯格表示。他注意到市政招標需求和合同授予量雙雙下降，這兩項關鍵指標直接影響公司大部分業務。羅森伯格對經濟前景持悲觀態度，並補充説“我們可能會看到自吉米·卡特執政時期滯脹以來從未出現過的情況”。
Lucanet軟件公司前首席財務官埃利亞斯·阿佩爾表示，該公司平均銷售週期已從之前的40至50天延長至50至60天。現任CEO阿佩爾稱，他正在監控公司訂單流水線，並評估營銷支出是否帶來經常性收入。
職場制服製造商Cintas的CFO邁克·漢森正依靠來自超百萬企業客户的信號。“坦率地説，這是我們最可靠的指標，“他表示尚未觀察到變化。漢森稱，公司沒有預先裁員或削減項目，而是積極拓展新業務。“我認為所有企業都應如此，不要人為製造經濟放緩。”
郵輪運營商嘉年華的CFO大衞·伯恩斯坦表示，他們正密切關注預訂量和船上消費等指標。伯恩斯坦形容其業務具有"抗衰退韌性”，稱公司未出現預訂量下滑。“顯然經濟向好時我們盈利更多，“他補充道。
嘉年華郵輪。 圖片來源：彭博社喬治亞州立大學助理教授西娜·戈拉拉指出，當前CFO們應綜合"軟硬數據"預判經濟走勢與企業前景。“必須提前行動，但過早行動也會引發問題。”
擁有生產設施的基因細胞療法公司ElevateBio的CFO維卡斯·辛哈透露，公司實施了成本與人員裁減。“我們看到原本有四個管線產品的公司縮減至兩個，這就造成業務損失，“辛哈表示他正在"靜觀事態發展”。
數字
- 8%穆迪評級預測，悲觀情境下一年內全球潛在違約率。該評級機構將關税、增長動力減弱及投資延遲列為風險因素。
專訪極兔速遞全球財務負責人Dylan Tey
Dylan Tey。 圖片來源：極兔速遞極兔速遞最初是印度尼西亞的一家末端包裹配送公司，後擴展至中國及其他東南亞國家。近期，這家香港上市公司開始在巴西、墨西哥、阿聯酋、沙特和埃及開展業務，以期抓住電商銷售增長的機遇。極兔計劃投資卡車、自動化設備和分揀中心，押注在線銷售將持續增長，預計今年息税折舊攤銷前利潤將達10億美元。來自馬來西亞的Dylan Tey自2021年起負責公司財務工作。他談及了資本支出計劃、特朗普關税政策及中國式成本管理。以下訪談內容經過精簡和 clarity 編輯。
中國式成本管理包含哪些要素？
我們關注一個稱為"人均包裹量"的指標——用包裹總量除以國家或地區人口數。2024年中國該數值為124件，東南亞為26件，新興市場國家僅9件。我們通常以此判斷電商發展[趨勢]。在規模效應和自動化驅動下，單件包裹的平均服務成本已顯著下降。中國僅需30美分，東南亞目前能做到57美分。我們正嘗試運用這種思維尋找降本空間。
能舉個例子嗎？
卡車就是一個例子。目前我們在中國擁有約4900輛自有卡車。自營車隊能降低成本，因為清楚成本構成後，就可以對外部供應商發起競標。我們正大量採購中國製造商生產的折扣卡車，這帶來了成本優勢。自動化更令人振奮——過去我們每年要採購1-2億美元的分揀設備。四年前我們成立了自動化設備子公司，迄今已承接超100個國內外項目。現在中國許多分揀中心的設備都產自我們自己的工廠。我們正將中國積累的技術經驗複製到東南亞，以優化成本結構。
資本支出計劃是怎樣的？
去年資本支出約5.55億美元，今年預計6-7億美元，按50%、40%、10%的比例分配。資金主要用於三方面：一是分揀中心建設，沒有自建樞紐會導致租賃成本持續攀升；二是前述的卡車採購；最後是設備投入，不僅限於中國市場。
特朗普關税政策會影響業務嗎？
當前地緣政治形勢複雜，我們持續關注着動態。但目前貨量仍在增長，趨勢很明確：無論本土、亞洲還是國際玩家入局，未來會有更多人選擇線上購物。
目前您是否考慮引入外部資金？
我們會不時在中國尋求本地建設資金，因為成本更低。無論是建設分揀中心還是購置卡車，在中國低利率環境下都能獲得成本合理的資金支持。
觀點摘錄
“據觀察，許多人因此暫緩行動，持觀望態度。”
傑米·戴蒙
摩根大通CEO
銀行高管表示企業正在暫停擴張計劃，包括併購交易。### 彭博終端動態
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人事變動
CVS任命前UPS首席財務官布萊恩·紐曼為新任財務總監，4月21日生效。紐曼將接替現任CFO托馬斯·考伊，後者將卸任並轉任CEO大衞·喬伊納的顧問。
麥迪遜廣場花園娛樂公司宣佈大衞·柯林斯自4月14日起出任CFO。柯林斯此前在哈里斯·布利策體育娛樂公司擔任財務負責人。
阿米特·米塔爾自3月25日起出任印度卡納拉銀行新任CFO。據備案文件顯示，其任期為期三年。
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尼娜·特倫特曼是彭博社高級編輯。在領英關注她，或發送郵件至[email protected]。