美國一季度銀行財報：高盛(GS)、摩根大通(JPM)交易部門收入創紀錄——彭博社

華爾街最大的股票交易商剛剛交出了有史以來最亮眼的季度業績。而這還是在唐納德·特朗普總統的貿易戰讓股市和債市更加動盪之前。

高盛集團成為最新一家報告其股票交易創歷史最高季度紀錄的公司，此前摩根大通和摩根士丹利上週也因特朗普上任後一系列大膽政策引發的市場波動而達到類似里程碑。銀行高管們認為這種勢頭將持續，至少目前如此，因為市場仍對總統本月早些時候宣佈的關税攻勢的程度和影響感到不安。

“第一季度的資金流延續到了第二季度，”摩根士丹利首席執行官特德·皮克在該行公佈業績後表示。“客户互動頻繁，市場參與熱情依然高漲，因為人們都在努力避免措手不及。”

交易盛宴

華爾街銀行在2025年初創下交易收入紀錄

資料來源：公司申報文件

隨着市場因特朗普計劃實施美國一個多世紀以來最嚴厲的關税政策而劇烈震盪，隨後他又迅速改弦更張，據一位知情人士透露，摩根大通在4月的頭幾周創下了有史以來交易量最高的幾個交易日。另一位不願透露姓名討論非公開信息的人士表示，美國銀行同期的交易活動也大幅飆升，某些時點的交易量比去年同期高出50%。

劇烈的市場波動創造了盈利機會，但交易員也面臨更高虧損風險。用市場術語來説，投資者利用波動性獲利的階段被稱為"良性波動"，而若選擇觀望則被視為"惡性波動"，這可能導致流動性枯竭。巨大的波動性使股市承壓，並推高了美國國債收益率，引發市場爭論其避險資產地位是否動搖，以及美聯儲是否會出手遏制損失。

“是否存在損害市場特許經營權的波動形式？這個問題的答案絕對是肯定的，“摩根大通首席財務官傑里米·巴納姆上週表示，“人們嘲笑所謂良性波動與惡性波動的説法，但無論我們喜不喜歡，這就是現實。”

該行今年前三個月股票市場收入激增48%至38.1億美元，遠超分析師預期，也打破了四年前創下的股票交易紀錄。摩根士丹利股票交易員同期創下41.3億美元的收益紀錄，同比增長45%。週一高盛宣佈其股票交易收入升至創紀錄的41.9億美元。

“4月2日之前發生的某些事件改變了市場觀點，也催生了更多交易活動，“高盛CEO大衞·所羅門在財報電話會議上表示。他補充説，雖然第二季度才剛剛開始，但該行的交易業務表現良好。

“我明白當前不確定性有所上升，但與此同時，客户依然活躍，人們正在調整頭寸，我們仍能看到顯著的市場活動水平，”所羅門表示。

做市商動態

美國部分頂級做市商也從波動加劇中獲益。城堡證券與Virtu金融公司在四月均創下單日交易量歷史新高，據知情人士透露。

Virtu首席執行官道格·西弗在電郵聲明中表示，行業已能處理當前交易量水平且“未出現明顯中斷”。

“這一成果反映了從既往市場事件中汲取的經驗，也凸顯了競爭如何通過推動企業創新和系統投資來助力市場發展，”他補充道。

股票、期權與期貨交易的各大交易所同樣刷新紀錄。美國最大衍生品平台CME集團表示，其歷史前五大交易量日中，有三個出現在四月前兩週。Cboe全球市場公司透露，標普500指數期權交易量前十的紀錄中，已有八項在2025年內創下。

延伸閲讀：特朗普關税亂局引發困惑 談判代表嚴陣以待

特朗普關税政策的混亂實施或將持續推高市場波動。上週五政府宣佈對中國加徵的高額關税中，部分熱門消費電子產品將獲得豁免，但到週日，特朗普又將其淡化為程序性步驟。

這種不確定性可能會在其他地方產生寒蟬效應，其後果難以預測。正如摩根大通首席執行官傑米·戴蒙上週指出的，債券交易量減少可能導致交易量下降，“因此某些市場的交易量將會減少，“他説。“而這一切如何傳導幾乎無法判斷。”