中國經濟在美國大幅加徵關税前數月或增長5.2%——彭博社

bloomberg

2025-04-15

預計3月份零售額同比增長4.3%。

攝影師：沈啓來/彭博社中國2025年開局可能呈現穩健經濟增長，但在缺乏更多刺激措施的情況下，特朗普關税政策將威脅其約5%的增長目標。

彭博經濟學家調查顯示，週三公佈的官方數據預計將表明，得益於政府補貼，3月份零售銷售有所回升。根據中位數估計，工業生產和總體投資可能保持穩定。

這種強勁勢頭可能難以為市場和企業帶來慰藉，因為本月早些時候提高關税後，美國對大多數中國商品徵收的總税率至少達到145%。預計如此高的進口關税將損害中國出口，並使今年經濟增長減少幾個百分點。

摩根士丹利經濟學家邢自強等人在週六的報告中寫道：“考慮到短期內雙邊談判為125%關税上調建立緩衝機制的可能性較低，經濟增長很可能從第二季度開始快速惡化。“特朗普在2月和3月以北京在芬太尼販運中的所謂作用為由，累計加徵了20%的關税。

美國大幅加徵關税恐導致4月起增長放緩

數據來源：國家統計局、彭博經濟學家調查

一季度數據公佈後，所有目光都將聚焦於刺激政策的任何信號。截至目前，官方僅表示擁有充足的政策空間和工具來應對關税衝擊，但未透露具體措施。市場對中國人民銀行即將降息或下調存款準備金率的預期不斷增強，此舉將為銀行釋放更多放貸和投資的資金。

風險在於，重大政策支持可能僅在經濟數據明確顯示放緩或市場出現劇烈下跌時才會出台。

摩根士丹利指出，政策的被動性意味着任何額外刺激措施可能要到下半年才會推出。這可能無法及時提振企業和家庭信心，導致支出和投資放緩以及通縮延長。

以下是北京時間週三上午10點將公佈的數據預覽：

根據普遍預測，中國第一季度國內生產總值(GDP)同比可能增長5.2%。這延續了2024年底因大規模刺激政策帶動的復甦勢頭。雖然略低於去年第四季度5.4%的增速，但在房地產低迷和消費者信心疲軟的挑戰下仍屬穩健。

工業產出預計保持平穩擴張

數據來源：國家統計局、彭博經濟學家調查

注：1月無單月數據，國家統計局僅發佈1-2月合計值

3月社會消費品零售總額預計同比增長4.3%。雖仍低於疫情前增速，但將是去年10月以來最快增幅。

中國於3月宣佈將今年全國以舊換新計劃規模從2024年的3000億元擴大至6000億元（約合411億美元）。該政策對智能手機、電視等消費品提供補貼，自2024年底以來已帶動家電銷售增長。

文旅部數據顯示，4月初清明小長假期間國內旅遊收入同比增長6.7%，出行人次增長6.3%，顯示消費正在復甦。

中國3月規模以上工業增加值預計保持5.9%的平穩增速，與1-2月持平，接近2024年全年增幅。

工業部門受益於出口商提前發貨規避關税，推動3月出口同比激增12%。預計這一增長勢頭將從4月開始減弱。

製造業PMI數據向好顯示在加徵關税前，近兩月工廠活動保持韌性

3月房地產投資跌幅或進一步擴大

數據來源：國家統計局、彭博經濟學家調查

一季度固定資產投資同比增速預計維持在4.1%，與1-2月持平，較2024年有所回升

政府今年提前發行債券為基建項目提供資金支持，這或推動3月挖掘機銷量激增

房地產投資可能加速下滑，反映出前期回暖跡象轉瞬即逝後，整體市場持續低迷

工業部門表現持續優於消費領域，凸顯政策制定者在外部需求萎縮時刺激內需的緊迫性

以紀新宇為首的花旗經濟學家在週報中指出，儘管4月國內經濟供給側表現穩健，但房地產市場動能有所減弱

“政策努力對於穩定經濟和抵消關税影響可能至關重要，”他們寫道。