中國經濟增速超預期 特朗普關税影響尚未顯現——彭博社
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廣州唐埠洞村一家服裝工坊。中國亟需快速提振內需以抵消關税衝擊。
攝影師：沈啓來/彭博社2025年第一季度中國經濟增速超預期，但受特朗普大規模加徵關税影響，經濟前景正急劇惡化。
國家統計局週三數據顯示，一季度中國國內生產總值同比增長5.4%，高於彭博調查經濟學家5.2%的預測中值。
3月規模以上工業增加值同比飆升7.7%，創2021年6月以來最快增速；社會消費品零售總額增長5.9%，為2023年12月以來最佳表現，遠超經濟學家預期的4.3%。
“最大驚喜來自零售數據，顯示消費補貼政策正在見效，“法國興業銀行大中華區經濟學家林 Michelle Lam 表示，“工業產出超預期在強勁出口數據後可以理解，但這些都已成為過去時。”
數據公佈前中國股市維持跌勢，恒生中國企業指數最深下挫2.4%，滬深300指數最大跌幅0.8%。
2025年一季度中國GDP增速超預期
美國大幅加徵關税恐將從4月起拖累經濟增長
數據來源：國家統計局
其他關鍵經濟指標亮點：
- 2025年前三個月固定資產投資增長4.2%，房地產開發投資下降9.9%
- 3月城鎮調查失業率5.2%，較上月5.4%有所回落
該數據統計時段早於美國4月大幅提高關税的時間節點，此後全球前兩大經濟體間貿易摩擦持續升級。目前多數中國商品面臨至少145%的關税税率，這一水平可能導致中國今年出口萎縮，削弱重要驅動力。
國家統計局在發佈樂觀數據的同時也發出警示，強調需加大經濟支持力度。
“必須看到，外部環境複雜性、嚴峻性上升，有效內需增長動力仍顯不足，經濟持續回升基礎尚需鞏固，“統計局在聲明中表示，“要實施更加積極有為的宏觀政策。”
數據發佈後，離岸人民幣匯率穩定在7.3236，10年期國債收益率微幅波動報1.64%。
中國消費與工業擴張雙雙超預期
3月兩項指標均顯著高於市場預期
數據來源：國家統計局
注：1月無單月數據，統計局僅發佈1-2月合併數據。
全球貿易與經濟增長前景的惡化也將對中國構成壓力。
若缺乏更多刺激措施，中國可能難以實現今年約5%的官方增長目標。包括瑞銀集團、高盛集團和花旗集團在內的多家國際投行經濟學家，近幾周已將中國2025年增長預期下調至4%左右或更低。
市場對北京出台更多刺激政策的預期正在升温。部分經濟學家預計中國人民銀行最快本月將降息或下調存款準備金率，另一些則預測數萬億元的額外財政借貸與支出將填補出口下滑留下的缺口。
中國需迅速提振內需以抵消關税影響，包括刺激消費與投資。早在美國關税衝擊出口相關就業前，疲軟的勞動力市場已成為抑制消費的關鍵短板。
貿易戰的影響可能自4月起在經濟活動中顯現。繼3月中國出口激增後，隨着全球企業暫停訂單並減產，本月貿易活動或已快速放緩。
美中之間就貿易爭端達成協議的可能性在近期看來微乎其微，因為北京方面針對最新一輪關税上調採取了更具對抗性的應對策略。