加拿大央行預測全面貿易戰將導致一年經濟衰退 - 彭博社

蒂夫·麥克勒姆

攝影師：詹姆斯·帕克/彭博社對於加拿大央行而言，這就像是一個雙軌經濟的故事，它正試圖預測全球關税戰的結果：加拿大經濟活動是暫時停滯，還是持續一年的徹底衰退。

美國總統唐納德·特朗普貿易政策的不確定性促使央行發佈了兩組預測，而非單一預期，以涵蓋不同的可能性。週三，央行在暫停自去年六月開始的降息行動時公佈了這些情景。

“加拿大經濟和通脹的走勢很大程度上取決於美國的貿易政策，而這仍然高度不可預測，”行長蒂夫·麥克勒姆在開場聲明中表示。“鑑於這種不確定性，對經濟增長和通脹的點預測作為任何指導幾乎沒有用處。”

在第一種情景中，政策制定者假設特朗普的大部分關税通過談判取消。他對鋼鐵和鋁徵收的25%關税以及加拿大的相關報復措施仍然存在，美國對中國商品徵收的10%關税以及中國相當於對美國產品加權平均關税提高1%的報復措施也保持不變。中國對加拿大某些農產品、豬肉和海產品的關税也繼續實施。

加拿大央行概述經濟兩種情景

來源：加拿大央行

但即便在大多數關税被取消的情景下，這一進程仍充滿不確定性，企業和家庭保持謹慎態度。貿易政策的不確定性抑制了經濟活動。

因此，國內生產總值增長在第二季度停滯，出口急劇下降，企業投資收縮。短期內消費低迷，因為家庭出於對未來就業前景和財富的擔憂而增加預防性儲蓄。隨後經濟僅開始温和擴張，到2027年底平均增長率約為1.6%。

由於經濟疲軟和加拿大消費者碳税的結束，通脹率在今年剩餘時間和明年將降至2%的目標以下。然而，不包括食品和能源的商品通脹在今年下半年高於歷史平均水平，原因是加拿大的報復性關税、去年年底加元疲軟的延遲效應以及企業為避免未來關税轉向成本更高的供應商。

“嚴重衰退”

在第二種情景中，央行假設美國保留一些主要關税，包括對汽車和零部件徵收25%的關税，以及加拿大相應的報復措施。它預計特朗普將對許多墨西哥和加拿大商品加徵12%的關税——白宮在4月2日概述了這一數字，但暫時豁免了這些國家。該情景預計加拿大將對1150億加元（828億美元）的美國商品加徵12%的報復性關税。它還假設美國對所有其他國家（包括中國）進口的商品徵收25%的關税。

這一情景將全球推入一場持久的貿易戰，經濟後果極為嚴重。加拿大GDP在第二季度出現萎縮，經濟陷入央行所稱的"重大衰退"長達一年，這永久性地降低了該國生活水平。

繼續閲讀：加拿大央行稱貿易戰推高通脹預期

連續四個季度的經濟萎縮平均達1.2%。出口量將急劇下降直至2026年年中，關税政策永久性削弱了美國對加拿大產品的需求。加拿大出口商減產裁員，導致失業率上升與家庭支出放緩。經濟活動疲軟導致商業投資下降。加元貶值提高了進口設備成本。2026年經濟開始逐步復甦，但增長乏力態勢將持續至2027年。

美加兩國國旗在安大略省伊利堡的和平橋邊境飄揚。攝影師：勞拉·普羅克特/彭博社通脹率在2026年初之前維持在2%左右，隨後因關税推高物價突破3%。隨着疲軟需求抑制通脹壓力，2027年將回落至2%的目標水平。全球範圍內，從今年第二季度開始，關税將推高通脹，美國尤為明顯。

受關税相關價格上漲影響的消費者和企業可能開始預期價格將繼續以較高速度上漲，從而導致長期通脹預期向上漂移。加拿大央行警告稱，如果這些預期傳導至工資要求，並且企業改變定價方式——鑑於近期高通脹的經歷，這將形成自我實現的預言，構成重大風險。

“在制定貨幣政策時，我們通過這兩種情景來反映美國貿易政策的不確定性，”麥克勒姆表示。“通脹走勢將取決於關税政策的演變。當加拿大面臨這場不受歡迎的貿易戰時，貨幣政策將確保通脹得到良好控制，同時支持經濟增長。”