朱利安·哈里斯：英國央行可能降息的三個原因 - 彭博社

Julian Harris

英格蘭銀行行長安德魯·貝利於2025年3月在萊斯特大學發表演講

攝影師：達倫·斯台普斯/彭博社在英格蘭銀行上次利率決議前，我曾暗自預測反對降息的投票結果為8比1，並懷疑貨幣政策委員會可能開始為5月同樣維持利率做準備。因此當安德魯·貝利的決策和伴隨評論基本符合預期時，我不免有些自鳴得意。

但形勢瞬息萬變，沉溺於過往成就是危險的（問問皇家馬德里就知道了）。現在看來，三週後央行會議維持利率幾乎完全不可能，市場甚至認為下個月再次降息概率超過三分之一。在復活節假期前的最後一個交易日，交易員們進一步轉向鴿派預期，目前定價顯示年底前將累計降息87個基點。

我們目光鋭利的英國經濟記者湯姆·里斯發現，通脹壓力正在緩解到足以讓央行加快降息步伐的程度，主要原因有以下三點。

首先，由於唐納德·特朗普對全球貿易體系的衝擊，油價已大幅下跌。布倫特原油每桶價格較央行上次預測時下跌約14美元，同時暴跌的天然氣價格也將減輕家庭能源賬單壓力。

油價暴跌或有助於抑制英國通脹

每桶原油美元價格

數據來源：彭博社

其次，英鎊兑美元匯率走強，主要源於特朗普政策（及其混亂的決策方式）對美元的衝擊。他對美聯儲獨立性的攻擊可能也產生了影響。無論如何，英鎊走強應能抵消來自海外的價格壓力。結合能源價格下跌因素，彭博內部模型顯示，未來一年平均可抑制通脹0.4個百分點。

第三，我們可能已觀察到中國廉價商品正轉向英國市場，以替代被關税實質封鎖的美國市場。凱投宏觀注意到4月初中國對英出口量激增，雖然尚無定論，但這與許多經濟學家和零售商的預測相符。

數週前當特朗普展現落實關税戰計劃的跡象時，其對英國通脹的影響程度尚不明確。儘管多位英國央行高官持此觀點，但後續證據明顯指向鴿派方向。

摩根士丹利英國首席經濟學家布魯娜·斯卡里卡表示：“我們難以看出美國關税對英國通脹的整體影響除了通縮外還有其他可能。“目前形勢確實如此，但需警惕事態可能再次劇烈變化。想每個工作日獲取此類資訊？您可以在此訂閲。

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