投資者希望瞭解企業支出超過收入的情況——彭博社

計算機制造商、電子產品、家電、機械、石油產品和化工企業可能會發布最為黯淡的業績更新。

攝影師：娜依娜·海倫·雅瑪/彭博社華爾街已經不再關注預計將是美國企業一年來最緩慢的季度盈利增長，轉而聚焦於一個很少成為焦點的數字：資本支出。

隨着特朗普總統反覆無常的關税政策讓投資者對下一步舉措捉摸不定，他們將注意力轉向推動經濟發展的企業在業務建設上的支出速度。人們希望，這些企業在房地產或大型機械等重大支出上的立場，能夠清晰地反映出它們對經濟的看法。

“我認為在這種時候企業無法投入大量現金，”地平線投資公司首席投資官斯科特·拉德納表示，“這不是一個可以照常運營的環境，因此它們變得非常保守。目前處於觀望狀態。”

關税動盪令標普500指數劇烈波動

投資者等待美國主要企業公佈業績以獲取明確信號

來源：彭博社

初步跡象印證了拉德納的觀點。本週，運輸行業風向標JB亨特運輸服務公司削減了年度資本支出計劃，此前聯邦快遞上月也採取了類似舉措。與此同時，美國聯合航空控股公司提出了兩種可能的盈利情景——一種是經濟衰退的情況，另一種是避免衰退的情況——但在這兩種情況下，其長期投資都低於先前的預期。

“第一季度已成為過去時，這次更是如此，因為本月情況已發生劇烈變化，且未來幾個月似乎還會進一步變化，”富國銀行投資研究所全球投資策略主管保羅·克里斯托弗表示，“我們正密切關注企業發佈的指引，尤其是工業和材料類企業。”

悲觀情緒加劇

近期經濟調查數據加深了這種悲觀情緒。費城、紐約、里士滿和達拉斯聯邦儲備銀行的數據均顯示，製造商第一季度資本支出計劃有所下降。3月NFIB（全美獨立企業聯盟）的小企業樂觀指數調查——該調查通常具有親共和黨傾向——已跌破其51年平均值。而《首席執行官》雜誌本月早些時候的民意調查顯示，參與調查的329位企業領袖中，僅有26%計劃增加資本支出，低於3月的36%和1月的56%。

小企業樂觀指數暴跌

在關税動盪中，該指數已跌破其51年平均水平

數據來源：NFIB、彭博社

與此同時，3月整體工業產出出現四個月來首次下滑。高盛集團的經濟模型顯示，政策不確定性和金融條件收緊可能會使季度年化資本支出增長承壓4個百分點。

“本季度的指引既難以提供也難以信任，”Neuberger Berman的高級策略師Raheel Siddiqui表示，“當企業能預見未來時，它們的指引才有意義，但目前沒有人能看清未來。”

投資者已經在關注標普500指數中最大的七家公司（被稱為“七巨頭”）的支出情況，這些公司在過去兩年推動市場增長的同時，投入了數十億美元用於開發人工智能功能。這些公司——Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp.和Tesla Inc.——預計今年將繼續投入資金開發人工智能，但微軟突然決定暫停俄亥俄州數據中心的建設，表明人們開始對這些支出的價值產生懷疑。

特朗普的關税政策預計也將對處於全球經濟核心的大型科技公司的支出造成壓力。如果貿易戰引發經濟衰退，它們在人工智能上的支出可能會面臨風險。

“我預計全國各地的CEO們都在考慮如果出現經濟衰退，他們將如何應對，在哪裏削減開支，而人工智能支出正是受到質疑的地方，”Northwestern Mutual Wealth Management Co.的首席投資官Brent Schutte表示，“如果真的出現經濟衰退，人工智能支出將無法倖免。”

與此同時，下週製造業巨頭卡特彼勒公司、通用電氣公司和波音公司，電信巨頭AT&T公司以及化工巨頭陶氏公司的財報將揭示，除"七巨頭"外，美國其他大型企業是否也在投資增長。

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最脆弱的企業

由特朗普混亂關税計劃引發的經濟不確定性對所有企業都不利。但分析師和策略師表示，目前最脆弱的公司是那些資本密集且涉及國際貿易的行業。他們補充説，計算機、電子產品、電器、機械、石油產品和化工產品的製造商可能會發布最黯淡的更新，而隨着消費者需求受到打擊，運輸公司也將感受到壓力。

加拿大皇家銀行資本市場全球工業研究聯席主管迪恩·德雷表示：“貿易戰的首個犧牲品可能是CEO的信心。一旦信心受損，就會出現項目延遲、審批時間延長，進而導致項目取消和資本支出削減。由於一方的資本支出是另一方的收入，這種連鎖效應會導致資本支出削減範圍擴大。”

德雷預計，由於貿易形勢的不確定性，部分製造商將暫停發佈業績指引。他表示，工業分銷商Wesco International Inc.、工程技術供應商Fortive Corp.以及生產思高膠帶和便利貼的3M公司等企業受此動盪影響最為顯著。

運輸物流企業同時承運企業物資與消費品，其業務前景同樣值得密切關注。

“我認為承運商將開始削減資本支出，“TD Cowen分析師傑森·塞德爾表示，“今年至少會出現温和的資本支出縮減。”

塞德爾指出，許多上市運輸公司目前使用的車輛較新。“他們完全可以延長車隊使用週期半年，“他説，“這完全在可行範圍內。”

但此類決策將在供應鏈產生連鎖反應——若貨運公司推遲車隊升級計劃，康明斯、帕卡等卡車及零部件製造商的訂單將受衝擊。

當然，特朗普政府通過關税促使製造業迴流美國的舉措，仍可能激勵部分企業新建工廠或擴大業務，這至少能部分抵消預期的支出下滑。

“討好本屆政府的方式就是順應其政策導向，“Horizon公司的拉德納表示，“即在某些領域重建制造能力。這是一種特殊的’美德信號’——‘總統信號’：看，我們正在落實您的政策主張。”