對銀行而言，衰退陰雲籠罩下這次真的不同——彭博社
Conor Sen
銀行業在過去短短幾年間已取得長足發展。
攝影師：賈斯汀·沙利文/蓋蒂圖片社
當市場正艱難應對新關税環境帶來的波動與不確定性時，有個慣常處於經濟危機漩渦中心的行業目前似乎相對絕緣：美國銀行業。這並非因為銀行家們未雨綢繆採取了主動措施，而是源於某些無心插柳的幸運。
自2023年初小型銀行業危機導致硅谷銀行、簽名銀行等金融機構倒閉後，貸款機構過去兩年一直在強化資產負債表並調整佈局。儘管該行業無法完全規避經濟下行影響，但顯然已找到若干獲益途徑。
彭博社觀點共和黨選舉改革只是文書工作，非解決方案Z世代轉向共和黨會持久嗎？拉丁美洲剛剛痛失兩位本土巨頭白宮退出美聯儲博弈是明智之舉要探究這種韌性，首先需回顧兩年前危機的成因。當時隨着衰退憂慮加劇，人們認為銀行資本不足——部分源於2022年美聯儲激進加息後政府債券證券的大規模未實現虧損。這種擔憂引發存款外流，資金轉向貨幣市場基金等非銀行機構提供的高收益替代品。
這次危機與2008年銀行面臨的危機截然不同。當時，隨着房地產市場崩盤，銀行槓桿率過高，且過度暴露於抵押貸款證券。然而這一次，大多數銀行的解決方案只是等待。每個季度都有一些銀行在疫情期間購買的極低票面利率證券到期，這既減少了未實現虧損，又增強了資本水平，並允許銀行以更高利率進行再投資。例如，PNC金融服務集團在其第一季度業績報告中表示，到2026年底將有24%的證券和互換組合到期，預計這將使其投資組合的未實現虧損減少17億美元。
充足的緩衝墊
金融危機後銀行過剩流動性激增
數據來源：美聯儲、彭博社
為鞏固資產負債表，銀行家們收緊了承銷標準並放緩貸款增速。美聯儲季度高級貸款專員意見調查顯示，2022和2023年的貸款緊縮程度與2001及2008年經濟衰退時期相當。雖然這增加了企業和消費者獲取信貸的難度，但提升了信貸質量。汽車金融公司Ally Financial上週發佈的財報顯示，其2023年發放的貸款表現優於2022年，而2024年新增貸款的表現又優於2023年。
貸款收縮
2022至2023年間，金融機構在放貸方面表現得極為謹慎
數據來源：美聯儲、彭博社
經過兩年資產負債表修復，銀行家們對2025年的監管環境轉變持樂觀態度——隨着經濟復甦，特朗普政府可能放寬資本金要求，而非像此前監管機構持續提高標準。儘管當前經濟前景趨於嚴峻，但銀行業至少擁有穩健的資產負債表和主動出擊的意願，現階段主要表現為股票回購。PNC銀行在業績説明會上回應分析師提問時表示，加速股票回購是合理預期。Truist金融公司透露其4月回購規模已達第一季度總量。摩根大通CEO傑米·戴蒙更直言將經濟衰退視作增持股票的機遇。
在短期與長期利率走勢不明朗的背景下，任何方向變動對銀行都是機會。若因關税推高通脹或美債信用受損導致長期利率維持高位，銀行可趁低收益證券到期後以更高利率再投資；若美聯儲降息步伐快於預期，短期利率下行速度將超越長期利率，通過擴大存貸利差提升銀行盈利空間，同時緩解持有低收益證券的賬面虧損壓力。
隨着時間的推移，如果製造業活動和生產從其他國家迴流至美國，銀行將有機會增加貸款業務。無論是短期內為那些因中美貿易減少而擁有閒置產能以滿足需求的國內生產商提供營運資金，還是在長期內，如果企業確信全球貿易變化是結構性的，為工廠建設提供融資。
儘管銀行更希望看到年初預期的更健康經濟環境，但它們目前處於強勢地位，能夠安然度過動盪時期，並隨時準備在經濟復甦時提供支持——同時也為自己創造財富。這就是此次情況的不同之處。
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