銀行交易收入激增背後的隱憂——彭博社
Aaron Brown
駕馭市場波動。
攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社
包括高盛集團和摩根大通在內的銀行，可以感謝白宮在關税政策和其他問題上的激進舉措，這使得它們在第一季度從股票交易中獲得了創紀錄的收入，當時市場波動開始激增。然而，一些銀行發現貸款需求疲軟、信貸損失準備金增加以及交易收入減少對盈利造成了壓力。
銀行交易收入也有其陰暗面，做市商賺取的每一美元都是投資者支付的。此外，讓專業交易員利潤倍增的波動性降低了證券對長期投資者的吸引力。最後，波動性可能導致信貸損失和經濟表現不佳，損害銀行的中期前景，甚至導致銀行倒閉。
彭博社觀點美國的對華政策既危險又自相矛盾美國正以超出預期的速度與世界脱節MAGA運動能否容納黑人共和黨人？美聯儲對利率保持耐心的四個理由標普500指數的週期調整市盈率(CAPE)已從特朗普總統就職時的38倍降至週四的33倍。按整個美國股市計算，這意味着相對於盈利，股票估值縮水了8萬億美元。投資者顯然預期盈利增長將比1月份時放緩，並對波動性更大的現金流適用更高的折現率。
推動這些趨勢的所有因素在4月份都加劇了，因此有充分理由預計2025年對投資者來説將是動盪的一年。
例如，對沖基金在動盪中舉步維艱。巴克萊對沖基金指數截至2025年3月底基本持平（上漲0.05%）。對沖基金往往天然做空波動性——當波動性下降時賺錢，波動性上升時虧錢——但像銀行交易員一樣，它們可以利用機構和個人主動交易的機會獲利。目前這兩種效應似乎相互抵消。
散户投資者在這種環境下該怎麼辦？市場動盪的原因年年不同，但度過風暴的建議始終如一。
- 在危機前而非危機中調整波動性敞口。2025年股票下跌約10%，此時減少股票敞口可能很痛苦。但交易員知道，第一次損失是最小的損失。如果下跌提醒你無法承受股票投資組合的巨大損失，現在就採取行動，而不是在市場再下跌10%或更多之後。
- 分散投資；這是金融中唯一的免費午餐。也許沒有一個行業是安全的，但混合不同類型的股票，加上固定收益投資、實物資產、外國資產和加密貨幣等，可以在不犧牲預期回報的情況下降低投資組合的波動性。
- 尋找價值：這份清單包括盈利穩定、資產負債表穩健、支付股息或回購股票的公司股票，具有明確經濟價值的實物資產，支付高實際利率的貨幣，以及人們即使在經濟不景氣時也看重的資產。你無法避免價格的劇烈波動，但你可以持有以現金流和有用資產為基礎的投資組合，而不是希望、夢想和恐懼。
雖然我們應當謙遜地看待市場波動後立即歸因的做法，但令投資者憂心忡忡的一大因素似乎是特朗普正以更快、更激進的速度兑現其競選承諾。
特朗普在關税問題上有所退讓，這確實讓市場稍顯平靜，但也使得局勢更加難以預測。這可能意味着特朗普將回歸其首個任期更為謹慎的作風，但同樣也可能預示我們將面臨諸多意外與政策反覆。最近，特朗普似乎將焦點從關税轉向了利率問題聲稱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的解職來得太慢，並認為今年就該降息。此外，特朗普並不能完全掌控事態發展；迄今為止他的關税行動已引發全球反應，後續影響尚未完全顯現。
衡量標普500預期波動率的Cboe VIX指數從1月20日的16%攀升至4月年內高點52%。雖然52%未達到2008年金融危機期間81%或2020年3月疫情初期83%的極端水平，但已是該指數自1990年創立以來的最高值。
當然，這一切或許會平息。值得記住的是：當VIX指數突破30%後，其後12個月的平均值僅為23%——略高於其19%的歷史均值。金融市場常有烏雲壓頂的預警，但真正的完美風暴並不多見。不過即便你有水晶球能預知今年餘下時間市場將風平浪靜，通過調整投資組合至適當風險水平、分散投資並確保持有價值資產，你仍能獲益。銀行憑藉雄厚資產負債表既能抵禦市場風暴甚至從中獲利，而個人投資者往往成為代價承擔者。更多彭博社觀點：
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