投資者或需長期應對關税影響 - 彭博社

John Stepek

2025-04-24

斯科特·貝森特（中），一位傳遞嚴峻消息的信使。

攝影師：肯特·西村/彭博社 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我會剖析市場與經濟領域的重大事件，並解讀其對您財富的影響。*

今日市場顯得略顯低迷且困惑。

昨日當美國可能全面撤銷對華關税的消息浮現時，市場曾一度亢奮。但在美國財政部長斯科特·貝森特澄清立場後，熱情不得不收斂——他雖預期關税將逐步降低並最終達成協議，但美國並無單邊行動的計劃。

這意味着什麼？在我看來，當前最大風險在於全球貿易體系的齒輪已被擲入巨型扳手。雖不至於像疫情封鎖或2008年信貸危機那般劇烈短暫，但至少對部分行業而言，我們正面臨同等性質的衝擊。

歸根結底，即便關税下調甚至政策徹底轉向，現有貿易體系也必將經歷暫時性混亂。更值得深思的是：若最終結局僅是"一切照舊"，甚至"一切照舊但成本略高"，那麼發動這場實質上的貿易戰的關税宣言究竟意義何在？

或許態度會轉變，尤其是如果市場進一步下跌。但至少已經造成了一些損害，我懷疑在企業盈利真正開始顯現之前，我們無法準確評估其程度。

這也可能是市場意識到這不僅僅是社交媒體上的聲明和白宮關鍵人物的媒體採訪的時候。這實際上是關於現實生活中正在發生的事情。

高估值是一個弱點

這讓我們回到對整個市場的影響。美國處於這一切的中心，因此它可能是受貿易凍結影響最嚴重的發達市場，無論是在可能引發的通貨膨脹還是中斷方面。

問題在於，美國股市看起來也是較為脆弱的之一，因為正如我已經多次提到的，它進入這一階段時是最被高估的市場之一。

我的美國同事愛德華·哈里森（Edward Harrison）的通訊中的這篇文章，《一切風險》，非常值得一讀。他詳細概述了美國最“普通”的股票之一（即不是“七巨頭”候選者）沃爾瑪在過去十多年裏估值飆升的情況。

沃爾瑪目前的市盈率接近40，單獨來看相當驚人。但通過查看其他數據，哈里森發現，投資者現在願意為這家雜貨巨頭一年的運營現金流支付三倍於2008年大金融危機前的價格。

沃爾瑪遠非唯一呈現這種走勢的股票。換言之，在美國市場估值高企的不僅是最熱門的成長股。投資者已普遍習慣為美股支付溢價，且對回報結果感到滿意。

這使得市場對突發利空格外敏感——由貿易不確定性引發的經濟衰退自然屬於此類風險。

我必須重申：美國不再獨霸全球市場並非壞事。但體制轉換從來不是平穩過程（畢竟，美國例外主義正是2008年金融危機的意外產物）。變化——哪怕是積極變化——總會帶來動盪。

正如我反覆強調的，你唯一能做的就是確保制定投資計劃並嚴格執行。如果你是個股投資者，請及時更新觀察清單，以便機會出現時能果斷把握。

關於這個話題——雖然我不願讓你們離開彭博精心構建的內容花園——但金融學教授阿斯沃斯·達摩達蘭這篇關於選股策略、理性逆向投資以及避免"逢低必買"條件反射的論述非常精彩。

歡迎將反饋發送至[email protected]，我會精選刊發。投資諮詢請發送至[email protected]。

美國馬薩諸塞州劍橋市的哈佛大學校園。攝影師：索菲·帕克/彭博社### 午間市場

放眼更廣泛的市場——富時100指數下跌0.1%，報8,390點左右。富時250指數下跌0.2%，報19,450點。10年期英國國債收益率目前為4.51%，日內有所下降。美國、德國和法國的同期國債收益率也有所下降。

黃金價格上漲1.7%，至每盎司3,340美元；原油（布倫特原油）上漲約0.9%，至每桶66.70美元。比特幣下跌1.0%，至每枚92,730美元，而以太坊下跌2.3%，至1,760美元。英鎊兑美元上漲0.4%，至1.330美元，兑歐元下跌0.1%，至1.170歐元。

關注*《英國市場今日》**，獲取影響市場的最新新聞與分析。*

“特朗普總統對問題所在有着驚人的敏鋭直覺。但我們的行動太快、太隨意，在試圖解決一些非常現實的問題時，我們打碎了很多玻璃。”

肯·格里芬

城堡投資創始人

這位對沖基金億萬富翁在Semafor世界經濟峯會的採訪中，對特朗普第二任總統任期至今的表現給出了評價。### 數字解讀…瑞士的黃金儲備

我們身處一個政治和政治干預對市場的影響遠超2008年前共識、全球化和選民冷漠時代的時代。因此，請務必閲讀我同事阿萊格拉·斯特拉頓的每日通訊 《解讀》 ，以保持同步。

週五需要關注的主要新聞包括：

今日企業新聞較為平靜。經濟方面，請關注英國零售銷售和英國消費者信心指數的3月數據更新。我們還將通過密歇根大學調查獲取美國消費者信心指數的快照。

訂閲《邊緣》 ，我們的通訊每週二和週五為您追蹤企業破產、不良債務及轉型故事。

若想獲取即時新聞評論並偶爾收穫幽默，請在X/推特上關注我。