中國電動汽車製造商蔚來的困境蔓延至其債券價格——彭博社
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一輛蔚來EL8電動車停放在德國柏林的展廳內。
攝影師：克里斯蒂安·博克西/彭博社分析師表示，蔚來公司可轉換債券價格的反彈不足以緩解人們對這家中國電動汽車製造商財務健康狀況的擔憂。
蔚來2029年到期的3.875%美元票據本週上漲，原因是全球汽車高管齊聚上海參加中國頂級車展，帶動了該領域的積極情緒。但就在本月初，這些債券的價格僅為面值的67.65美分——這一水平被廣泛認為處於困境，是七個月來的最低點。
蔚來的可轉換債券交易價格低於同行
來源：彭博社
蔚來的股票表現也好不到哪裏去。今年以來，蔚來股價下跌了約4%，遠低於2021年的高點。當時，人們對蔚來、理想汽車和小鵬汽車這三家在美上市的中國電動汽車初創企業能夠挑戰老牌汽車製造商的樂觀情緒達到了頂峯。
彭博綠色隨着埃利奧特入局，BP的投資案例分裂了ESG基金市場億萬富翁支持的Kropz國家公園採礦計劃受阻對沖基金尋求方法應對特朗普的反氣候議程初創企業正將這些非常規原料轉化為黃油和油蔚來汽車在一份聲明中表示，公司審慎管理現金流並保持靈活的資本市場策略。
槓桿股份公司研究員桑迪普·拉奧指出：“過去三年中國汽車市場的價格戰給蔚來帶來沉重壓力。如果蔚來能通過平價車型成功搶佔並保持市場份額，或許會出現轉機。”
但這一前景正變得愈發渺茫。
成立十年仍未實現全年盈利的蔚來，正因歐洲市場日益嚴峻的挑戰重新調整擴張戰略。其僅推出一款車型的入門品牌螢火蟲項目已遭延期，這家車企逐漸意識到其自營直銷網絡和換電模式的海外推廣可能受阻。
在中國市場，蔚來不僅要面對銷冠比亞迪的激烈競爭，還需應對特斯拉和極氪等同樣佈局高端市場的電動車品牌。此前僅運營主品牌的蔚來現已轉向多品牌戰略，相繼推出大眾市場品牌樂道及定位更親民的螢火蟲。
柏林NIO House展廳及聯合辦公空間內的一輛NIO EL8。攝影師：克里斯蒂安·博奇/彭博社儘管如此，蔚來上月預警稱，在2024年表現疲軟後，其第一季度業績可能令人失望。該公司為圍繞汽車打造生活方式故事而投入的高額研發費用和龐大運營成本是主要拖累因素。
面對這些挑戰，蔚來一直在籌集資金，主要來自外部投資者。
寧德時代於3月同意投資25億元人民幣（3.43億美元）幫助在全國建設換電站網絡，而蔚來在9月從包括政府背景的合肥基金在內的戰略投資者財團獲得33億元人民幣，用於幫助回購2027年到期的3.78億美元其他可轉換債券。2023年還從阿布扎比的CYVN控股獲得29.4億美元注資。
最近，蔚來通過股權配售籌集了40億港元（5.2億美元）。
Creditsights新加坡公司亞洲戰略主管曾澤琳表示：“鑑於蔚來在股權融資渠道暢通且現金足以覆蓋2025年短期到期債務，目前並未面臨流動性危機。但考慮到行業持續的價格壓力，我看不到任何明確的盈利催化劑”，因此現在不是很好的買入時機。
其他人的評價甚至更為負面。
“近期大部分外部融資都是股權投資，賭的是公司能扭虧為盈，”總部位於深圳的信用研究機構RatingDog創始人餘堯表示，“隨着股價下跌，蔚來可轉債的償債風險將會加劇。”