意大利大型銀行即將公佈財報 併購浪潮蓄勢待發——彭博社

安德烈·奧塞爾攝影師：貝蒂·勞拉·薩帕塔/彭博社隨着意大利各大銀行即將公佈財報，投資者最關注的並非利潤或營收，而是併購交易。

該國銀行業正被捲入一波可能重塑行業格局的潛在交易浪潮。但錯綜複雜的交叉持股、聯盟關係及不時出現的利益衝突，意味着任何一筆交易的動向都將產生連鎖反應。

意大利銀行業併購潮湧動

數據來源：公司申報文件；彭博社

注：市值數據截至4月28日

根據彭博行業研究分析師Lento Tang等人的測算，潛在交易總市值超過1400億歐元。分析師預估整體協同效應接近25億歐元。

未來幾周，當股東和分析師們質詢Banco BPM銀行、Mediobanca銀行、西雅那銀行和聯合信貸銀行的CEO時，很可能會聚焦於各宗併購案的最新進展。

意大利金融機構財報日期概覽

數據來源：公司申報文件，彭博社整理

自去年底以來，這些變數接踵而至，即便資深觀察人士也難以追蹤。以下是關鍵要點梳理。

Banco BPM銀行 - Anima集團

Banco BPM首席執行官朱塞佩·卡斯塔尼亞於11月6日掀起交易狂潮，發起對Anima控股公司的全現金收購要約以增加手續費收入。在提高報價後，他以約23億歐元估值獲得這家資產管理公司的控股權，目前多數Anima股東已接受該提案。

朱塞佩·卡斯塔尼亞攝影：文森佐·隆巴爾多/AC米蘭/Getty Images這宗交易由此成為本輪併購浪潮中首個——也是迄今唯一完成的案例。

儘管在收購要約公佈僅數週後，聯合信貸銀行突然提出競購Banco BPM的提案使交易陷入不確定性，卡斯塔尼亞仍取得成功。

意大利政府 - 西雅那銀行

喬治婭·梅洛尼總理領導的意大利政府於11月13日出售西雅那銀行15%股份，進一步推動併購活動。羅馬當局希望將這家金融危機後接受救助並被國有化的全球最古老銀行徹底迴歸私有。

喬治婭·梅洛尼攝影師：西蒙·沃爾法特/彭博社11月股權出售的特殊性在於，股份並未流向投資基金，而是被一批投資者搶購，這些投資者由意大利政府挑選，包括建築大亨弗朗切斯科·加埃塔諾·卡爾塔吉羅內和德爾芬有限公司——雷朋製造商依視路陸遜梯卡背後德爾·維奇奧家族的控股公司。卡爾塔吉羅內與弗朗切斯科·米列裏領導下的德爾芬，將在隨後數月發揮關鍵作用於其他多項交易中。

蒙特帕斯基銀行的股權配售是羅馬計劃中的一步，旨在創建一家新的大型銀行，以抗衡該國主導的聯合信貸銀行和聯合聖保羅銀行。

聯合信貸銀行 - 班科BPM

但不到兩週後，聯合信貸銀行給意大利交易浪潮注入了真正的戲劇性。11月25日，該銀行宣佈對班科BPM發起全股票收購要約，當時價值約100億歐元，聯合信貸首席執行官安德烈·奧賽爾表示希望打造意大利最大的銀行。

這一舉動不僅打亂了Banco BPM對Anima的收購計劃，該銀行迅速拒絕了提議；還干擾了羅馬政府將該銀行作為打造國內銀行業巨頭計劃基石的構想。據彭博社報道，此舉引發了意大利政府對聯合信貸銀行的強烈不滿。

據彭博新聞社報道，羅馬方面隨後表示，只有聯合信貸銀行滿足幾項相當全面的條件，包括迅速結束其在俄羅斯的廣泛業務，才會允許交易繼續進行。聯合信貸銀行將這些交易條件標記為潛在有害，並表示已要求政府重新考慮。

與此同時，法國農業信貸銀行一直在增持Banco BPM的股份，進一步鞏固其作為最大股東的地位。這家與聯合信貸銀行和Banco BPM均有重大銷售協議的法國銀行表示，希望保護其在意大利的商業利益。

忠利保險-法國外貿銀行

意大利最大保險公司忠利保險與法國銀行BPCE集團於1月21日公佈的合併資產管理業務的初步協議，進一步擴大了交易浪潮。

菲利普·多內攝影師：傑森·奧爾登/彭博社雖然忠利保險CEO菲利普·多內和法國BPCE銀行CEO尼古拉·納米亞斯盛讚合併後將締造歐洲第二大資產管理公司（管理資產約1.9萬億歐元），但並非所有人都認同。作為忠利保險最具影響力的投資者之一，大亨卡爾塔吉羅內表達了擔憂，彭博新聞社報道稱，部分意大利政府官員私下認同其觀點，認為這會導致戰略資產控制權落入法國公司手中。

2月初，聯合信貸銀行披露持有忠利保險大量股份，為事件推波助瀾。這家意大利銀行隨後在4月忠利保險股東年會上，利用持股支持了卡爾塔吉羅內提名的董事會候選人名單。

不過，忠利保險最大投資者Mediobanca仍支持多內。股東年會上，這位CEO成功獲得連任，表明投資者對其BPCE交易存在一定支持。

西雅那銀行與Mediobanca

1月24日，即忠利-BPCE宣佈合併數日後，西雅那銀行對規模更大的競爭對手Mediobanca發起全股票收購要約。當時報價對Mediobanca估值約130億歐元。西雅那CEO路易吉·洛瓦利奧稱合併將帶來協同效應，但Mediobanca已拒絕該提案。

路易吉·洛瓦利奧攝影師：亞歷西婭·皮耶爾多梅尼科/彭博社洛瓦利奧的收購計劃獲得了意大利政府、卡爾塔吉羅內家族和德爾·維基奧家族的支持，這兩方同時持有Mediobanca和忠利保險的股份。錫耶納牧山銀行多數股東已授權洛瓦利奧發行新股作為交易對價。

若牧山銀行成功收購Mediobanca，其持有的忠利保險13%股權將進入博弈狀態。鑑於意大利政府、卡爾塔吉羅內和德爾·維基奧家族在牧山銀行的獨立持股，理論上這些股權可能增強他們對忠利保險的影響力。

Mediobanca與忠利銀行

最新轉折發生在4月28日，Mediobanca首席執行官阿爾貝託·納格爾發起反制行動，對忠利銀行提出收購要約，實質上擬以該行持有的保險公司鉅額股權換取其私人銀行業務所有權。

阿爾貝託·納格爾攝影師：朱利亞諾·貝爾蒂/彭博社理論上，剝離這部分股權可能降低Mediobanca對卡爾塔吉羅內、德爾·維基奧家族乃至意大利政府的重要性。兩位投資者曾批評納格爾過度依賴該股權。

納格爾在解釋對Mediobanca報價的理由時，似乎回應了這一指控，他表示剝離Generali將解決他因過度依賴該保險公司而面臨的過往批評。

據彭博新聞社報道，Monte Paschi並不認為Mediobanca對Banca Generali的報價會阻礙其自身對Mediobanca的收購。

Mediobanca表示將於6月16日召開股東大會，以獲取投資者對該報價的批准。